联想回来了！

上个月，联想董事长杨元庆在财报沟通会议上公开表示，联想正全力推进回归科创板的进程，目前一切进展顺利，未来将在盈利上谋求多元空间突破，同时不排除自研芯片的可能。

一石激起千层浪，人们不禁在问，联想的未来，真的会迎来脱胎换骨的灵魂之变吗？

联想为何转战科创板？

联想回归科创板早有预兆。1月2日，联想集团就发布公告称，董事会已批准发行中国存托凭证（CDR）、并向科创板申请CDR上市及买卖的初步建议。

消息一出，联想股价应声而起。1月19日，联想股价一路上涨到19.31港元，达到2016年以来最高收盘价，助力联想市值破1100亿港元，一举跨入“千亿俱乐部”。

漂亮的数据，让投资人们十分兴奋。更妙的是，若将来联想选择在科创板上市，便不用拆除红筹结构，也无需从港股退市，无疑让联想的吸金能力成倍增加。

上交所数据显示，截至2020年6月30日，科创板上市的116家企业，新股发行的平均市盈率为54倍。照此估算，联想若能顺利登陆科创板，股价或能多赚3倍，市值突破3000亿元。

当理想照入现实，谁能不怦然心动。然而，联想进军科创板，成功的概率又到底能有几分呢？

联想研发投入仅3%

众所周知，联想想要登上科创板，科创力是个重要的考量因素，而科创力的直观体现，莫过于真金白银的研发投入。

wind数据显示，联想集团2015-2019年，研发费分别为96.36亿元、93.95亿元、80.09亿元、85.27亿元和94.64亿元，可谓是有些“拿不出手”。

要知道，同为含有电子科技元素的华为，2019年的研发费高达1317亿元，研发占比超15.3%，就连制裁下举步维艰的中兴，2019年的研发投入也达到了125亿元，占比14%。

反观联想，从2015年到2019年，其研发占比分别为3.32%、3.16%、2.81%、2.48%和2.63%，到了2020至2021财年，联想的研发占比依然未见起色，全年研发投入占比仅为2.29%。

wind数据显示，科创板企业的研发投入整体处于高位，其中研发占比超过50%的就有15家企业，处于20%-50%区间的有32家企业，而联想2%-3%的研发投入，放在科创板上妥妥是排名倒数。

研发投入始终无法提升的同时，联想的销售费与管理费却在逐年上涨。2019年，联想的销售费从5.28%涨至5.86%，而管理费则从4.07%涨至4.98%。

重营销轻研发的战略规划，让联想一度广为人诟病。不过，联想这么选择也是迫不得已。

数据显示，2020年全年， 全球个人电脑市场出货量同比增长13.1%，其中第四季度更同比暴涨26.1%，达到9160万台。

同时，受疫情影响，居家办公的职场人士以及线上学习的学生党们越来越多，预计个人PC的红利还将持续一段时期。

作为传统PC商，联想选择此时发力销售，本也是想借着这股风潮把财报数字做得更亮眼，毕竟人们大量采购电脑的红利不会常有，若是错过了这次机会，联想的业绩表现及成长性必将受到影响，从而连累联想冲击科创板。

事实证明，联想的这步棋走对了。

2020年，前三大厂商中，联想集团出货量同比增速高达29%，排名保持全球第一，特别是第四季度，联想全球市场份额更是占比飙升至25.2%，助力联想股价再度上扬。

虽然联想在研发经费上的投入，与华为等大型科技公司相比仍有差距。

但随着销售端走强，联想在传统PC商中的研发投入已经超过了行业平均标准，即便是放在优质企业辈出的科创板里来比较，联想也未尝没有胜算。

另一个关于联想的利好则是PC行业的发展势态。如今，PC产业已进入成熟期，企业更加依靠上下游全产业链成本控制来取胜，而这正是联想的优势所在。

正因如此，此次联想回归，业内人士大多持乐观看法。

比如国泰君安的相关研报就指出，当前，处理器、面板和其他子组件等许多电子元件存在短缺，造成电脑订单积压。

而市场一时又无法提供足以满足需求的产能，因此我们预计联想未来的出货量和平均售价还将持续提高。

事实上，现下联想的业绩已经开始稳步向好了。2021年一季度，联想营业额高达1094亿元人民币，同比增长27%，净利润30亿，再创历史新高。

对此，联想集团董事长兼CEO杨元庆曾表示，未来联想将“通过深化数字化、智能化转型进一步优化运营，通过可持续、绿色发展，联想集团将更好地为客户提供创新的产品、解决方案和服务，实现盈利能力的长期、可持续增长。”

不久的将来，联想将如何发展，又是否会像杨元庆憧憬的那样“力争三年内实现翻番”，相信待到联想冲“科”成功后，翻倍并非难事。

难的是联想是否能摆脱“路径依赖”。众所周知，联想是一家靠组装和营销起家的公司，技术护城河较低，没有什么拿得出手的技术，单纯靠买买买，卖卖卖维持市场地位。

然而，如今的国际竞争是高技术竞争，各大PC厂家的组装能力差距不大，都是富士康流水线上生产出的产品，能有多大区别？

关键是能否像苹果一样，拥有独一无二的创新力。目前，联想显然不具备创新力。

好在杨元庆在财报会上提出“不排除自研芯片的可能性”，联想是真的想自研芯片，还是唱给市场听得高调，还有待观察。

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作者：梨院月夜

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