来源：壹财信

作者：江 峥

今年2月1日，深交所上市委2024年第6次审议会议通过了江苏泽润新能科技股份有限公司（下称：泽润新能）的创业板上市申请，会议现场就客户依赖问题和客户关联方入股问题提出了问询。

泽润新能是一家专注于新能源电气连接、保护和智能化技术领域的公司，其核心产品为光伏组件接线盒，该产品是太阳能光伏发电系统中必不可少的配套产品。

报告期内有股东撤资和套现

泽润新能的前身为江苏泽润新材料有限公司（下称：泽润有限），由江苏泽润实业投资有限公司（下称：泽润实业）于2017年独资设立。2021年12月，泽润有限吸收合并母公司泽润实业，合并完成后，泽润有限存续，泽润实业注销。而在本次吸收合并时，泽润实业的一股东退出了股东行列。

招股书显示，泽润实业自2009年设立至2021年12月注销期间，共进行了四次增资、六次股权转让。其中，深圳市禾贝佳拓投资管理中心（有限合伙）（下称：禾贝佳拓）于2015年12月入股泽润实业；2016年1月，受让实控人陈泽鹏转出的部分泽润实业股权；2016年5月，将其持有的部分泽润实业股权转让给高国亮、黄福灵、陈锦鹏；2021年12月，将持有的全部泽润实业股权转让给何燕林、高国亮、罗强、宋致远。

招股书并未对泽润实业历次增资及转股的价格进行披露。但泽润新能同期披露的审计报告显示，泽润实业2021年9月29日股东会作出决议，同意禾贝佳拓分别向何燕林、高国亮、罗强、宋致远转让300万元出资额、48万元出资额、48万元出资额以及24万元出资额，以上共计420万元出资额，占泽润实业注册资本的10.50%。

此外，还有一股东则在报告期（2020年至2023年1-6月）内转让所持有的部分泽润新能股权。

招股书显示，深圳市长盈鑫投资有限公司（下称：长盈鑫）于2015年11月入股泽润实业，2021年12月将其持有的部分泽润实业股权转让给宁波长盈粤富投资有限公司（下称：长盈粤富）。此时，长盈鑫出资600万元，占泽润实业注册资本的15%，长盈粤富出资320万元，占泽润实业注册资本的8%。

而不得不提的是，长盈鑫和长盈粤富（下合称：长盈）的实际控制人均为陈奇星，属于同一控制下的企业。问询回复显示，2011年11月长盈以1,200万元（对应475万元出资额）投资泽润实业，至2021年12月泽润有限吸收合并泽润实业完成时，长盈累计投入资金2,920.00万元，持有泽润有限23%股权（长盈鑫出资600万元，占比15%；长盈粤富出资320万元，占比8%）。

2021年12月泽润实业注销后，长盈粤富实现对泽润有限的直接持股。2022年4月和8月，长盈粤富分别以11.25元/注册资本、16.44元/注册资本将其持有的泽润有限320万元出资额全部转出，转让价款共计3,796.0750万元。

实控人陈奇星分别对长盈粤富持股90%，对长盈鑫持股60%。另外，陈奇星还是深市创业板长盈精密的法定代表人，最终受益股份为33.219%。长盈精密主营业务为开发、生产、销售电子连接器及智能电子产品精密小件、新能源产品零组件及连接器、消费类电子精密结构件及模组、机器人及工业互联网等，在新能源产品零组件及连接器方面主要定位于“动力/储能电池成组技术解决方案供应商”。

另外，泽润新能对长盈投资情况的信息披露或与公开信息存在矛盾。

招股书显示，2011年11月，长盈粤富对泽润实业增资，开始入股泽润实业；2015年11月长盈粤富将其持有的全部泽润实业股权转让给长盈鑫。但企信网所披露的2013年和2014年年报显示，泽润实业的股东都只有两位，分别为陈泽鹏和深圳市长盈投资有限公司（下称：长盈投资），而长盈投资是与长盈粤富、长盈鑫同属于实控人陈奇星控制的公司，并非完全等于“长盈粤富”。

产能披露模糊不清

泽润新能本次IPO拟募投资金7.2亿元，其中4.1亿元用于光伏组件通用及智能接线盒扩产项目（下称：扩产项目）和研发中心建设项目，占比56.94%。这两个项目的环境影响报告表（下称：报告表一）于2023年4月编制，在该报告表中，泽润新能对其现有的产能和在建项目作出了披露和介绍。

具体披露内容为，截至2023年4月，泽润新能已投入建设三个项目，分别为“江苏泽润新材料有限公司新建年产1,200万套太阳能光伏接线盒项目”、“新建年产5,000万套太阳能光伏接线盒项目”（下称：5,000万套项目）、“扩建年产2,500万套太阳能光伏接线盒项目二次重新报批”（下称：2,500万套二次报批项目）。

其中，5,000万套项目的设计产能为年产Z8接线盒2,000万套、尚德接线盒1,000万套、智能接线盒1,000万套、Z7接线盒1,000万套。

（截图来自扩产项目环境影响报告表）

而此前泽润新能于2022年12月编制的2,500万套二次报批项目环境影响报告表（下称：报告表二）却显示，5,000万套项目的设计产能为年产Z8接线盒2,000万套、Z7接线盒400万套、汽车辅助电源盒100万套。

（截图来自2,500万套二次报批项目环境影响报告表）

可以看到，前后两份环境影响报告表对同一个建设项目所披露的设计产能存在较大差异。

另外，报告表二（编制时间为2022年12月）还显示，泽润新能目前已形成年产Z8接线盒2,000万套、尚德接线盒1,000万套、智能接线盒1,000万套、Z7接线盒1,000万套等共计5,000万套接线盒的生产能力。

（截图来自2,500万套二次报批项目环境影响报告表）

而该5,000万套接线盒产能与招股书所披露的2022年年底2,945.68万套接线盒产能相差近一半。具体来看，泽润新能光伏组件接线盒包括通用接线盒和智能接线盒，报告期内销售的通用接线盒产品型号包括Z8X、Z8C和Z8L，销售的智能接线盒产品型号包括ZS、Z8S和RSD。

上文所提到的2,500万套二次报批项目，根据泽润新能于2023年8月-9月披露的项目竣工验收报告，该项目已于2022年11月竣工，现场监测时间分别为2023年的6月和7月。也就是说，该项目所验收的2,500万套产能和报告表二中所披露的截至2022年年底的5,000万套接线盒产能，泽润新能或已合计形成7,400万套接线盒的产能（未将100万套电源盒包括在内）。

此次募投的扩产项目将形成3,500万套通用接线盒产品以及100万套智能接线盒产品的产能。即泽润新能此次若募投完成，或将形成共计11,000万套接线盒的生产能力，该生产能力远高于泽润新能报告期各期接线盒的销售数量，报告期各期泽润新能接线盒的销售数量分别为618.99万套、1,697.17万套、2,977.17万套和2,381.57万套。

此外，5,000万套项目的环境影响报告表编制于2019年10月，预估投资额为3,000万元，实际总投资额为3,150万元，资金投向生产设备及设施、公辅工程、环保工程等。2023年下半年验收的2,500万套二次报批项目的预估投资额和实际投资额均为3,000万元，资金投向生产设备、模具维修及清洗设备、公辅设备等。

而本次IPO募集资金投入的扩产项目仅在“设备购置安装费”方面则需要高达10,578.18万元。综合此前的项目对比来看，意味着扩产项目预估投资额明显高估。