2022月3月16日，云南贝泰妮生物科技集团股份有限公司（以下简称“贝泰妮”）遭遇了史上股价最低的一天，当日收盘价155.55元，当日最低价145.37元。之前，贝泰妮的股价曾经攀升至223.70元。目前，贝泰妮生物的股价有所回升。

根据公司年报，2021年公司营收达40.22亿，相比2020年的26.36亿，同比增长52.57%。

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贝泰妮与郭振宇

任何一个企业的发展都与人的发展息息相关。

云南贝泰妮生物科技集团股份有限公司成立于2010年，是一家致力于打造中国皮肤健康生态，集研发、生产、营销和服务为一体，定位于皮肤健康互联网+的大健康产业集团。

公司拥有坚实的学术和临床基础，建立了电商全网、终端专卖店、连锁药房，皮肤医疗美容诊所等营销渠道，成为中国皮肤健康护理的领先企业。公司核心品牌薇诺娜已成为中国功效性护肤品品牌，主打针对敏感肌的护理产品。

贝泰妮的创始人郭振宇，本科学习无线电，硕士就读信息工程，博士攻读电机工程，博士后研究生物医学工程。

1988 年，郭振宇抓住机遇，被公派出国留学，远赴加拿大麦吉尔大学攻读博士。1996年，郭振宇成为美国乔治·华盛顿大学的生物医学工程教授。

2002年，在一次回乡探亲的机会中，郭振宇看到家乡发展的机遇，当时的云南正在谋划产业转型，希望把医药打造成支柱产业。

因此，郭振宇回国任职于昆明滇虹药业有限公司（以下简称“滇虹药业”），出任CEO职务，滇虹药业的康王洗剂成功赢得了市场关注度。

“薇诺娜”品牌期初是滇虹药业的一个项目，因为滇虹药业计划在A股上市，当时的“薇诺娜”项目持续亏损，滇虹药业决定将“薇诺娜”项目剥离出去。

再后来，郭振宇专心投入贝泰妮的“薇诺娜”项目，并将敏感肌的皮肤护理产品做精做深，“薇诺娜”在国内皮肤级护肤品市场排名第一。

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依赖单一产品

正如前文提及，“薇诺娜”为贝泰妮的主打产品，虽然贝泰妮依靠“薇诺娜”实现了产品用户粘性大、产品回购率高等目标，但是也会陷入单一产品的危机当中。

贝泰妮同时也开发其他品牌，其旗下WINONA Baby、痘痘康、Beauty Answers、资润等其他品牌，营收占比加起来都不足1%。

据招股书显示，在2017年、2018年、2019年、2020年6月，“薇诺娜”品牌是公司收入的主要来源，公司旗下“薇诺娜”品牌实现的销售收入占主营业务收入的比重分别为99.68%、99.85%、99.37%和99.06%，“薇诺娜”品牌为公司最重要的产品品牌。

在未来，若是“薇诺娜”的市场认可度降低、遭遇重大事件，导致产品销量下降，由于贝泰妮过度依赖“薇诺娜”，将会对贝泰妮的发展产生重大打击。

随着电商的火爆，贝泰妮也加入线上销售渠道，与天猫、唯品会、京东等知名电商平台进行深度合作，并借助微信平台搭建线上商城进行产品销售。

据招股书显示，在2017年、2018年、2019年、2020年6月，公司通过天猫（包括天猫超市）、唯品会、京东、微信四大平台实现的销售收入占其主营业务收入比重分别为55.85%、67.01%、73.18%和79.79%，占比逐年上升。

依靠线上渠道，能够迅速拉动贝泰妮的营业收入，到2021年，贝泰妮营收达到40.22亿。线上渠道占比逐年增大，贝泰妮过于依赖第三方销售渠道，在未来，若是四大电商平台出现政策性波动，对贝泰妮的销售将产生极大影响。若是贝泰妮开辟自己的电商销售渠道，在一定程度上，能够降低第三方交易平台对自身的影响。

由于贝泰妮依赖第三方交易平台，贝泰妮在天猫、京东、唯品会等电商店铺的获客成本也在快速增长。

招股书显示，在2017年、2018年、2019年、2020年6月，公司获客成本金额分别为2,333.62万元、5,708.59万元、11,718.85万元和9,731.01万元，获客费用率分别为5.73%、8.46%、9.99%及14.66%，呈快速增长的趋势。

贝泰妮的获客成本不断上升，在未来，若是贝泰妮不能及时开拓低成本的获客渠道，制定高效的获客策略，不断开拓品牌私域流量池并提升客户的长期价值，可能会导致公司的获客成本进一步提高，获客效率下降，进而对公司的经营业绩带来不利影响。

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轻研发重销售

根据官方数据显示，2017年至2021年，贝泰妮的销售费用分别为3.279亿、5.026亿、8.434亿、11.07亿、16.81亿，研发费用为2892万、4601万、5411万、6344万、1.132亿。

与高额的营销费用相反，贝泰妮研发费用在营收内的占比从2018年的3.71%降到了2020年上半年的2.71%。

贝泰妮通过“薇诺娜”产品迅速抢占市场，并在市场占有一席之地，可以归功于前期研发投入到位，抓住了敏感肌用户，精准定位消费群体。

目前，贝泰妮的销售成本投入过高，在2021年，销售成本接近研发成本的16倍。贝泰妮通过打造“薇诺娜”在皮肤护理产业有一定的地位，若是想保持市场地位不动摇，贝泰妮还需要加大研发投入，持续创新，继续打造优良产品。

在护肤品里敏感肌算是黄金赛道，在“薇诺娜”出现之前，市场上已经有知名国际化妆品品牌如薇姿（Vichy）、理肤泉（LaRoche-posay）、雅漾（AVENE）等，目前，越来越多的国内化妆品品牌也在积极推出针对敏感肌肤护理相关的产品。

在这个赛道上的竞争愈发激烈，贝泰妮若是不能在市场上保持领先地位，持续推动产品创新，留住广大消费者，将对自身的发展产生不利影响。

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结束语

贝泰妮若是能够持续推出现象级护肤产品，打造产品的多层次性，减少对“薇诺娜”单一产品的依赖性，同时减少对第三方交易平台的依赖，打造自己的线上销售渠道，贝泰妮未来的发展将值得期待。