中国中高端羽绒服一哥波司登，最近涨势颇为亮眼——十月来便开启急升模式，目前已累涨超50%，现报3.54港元，最新市值381亿港元。

最冷寒冬加持+双十一销量旺季+品牌势能提升，波司登的这波上升，可谓是天时地利人和。

准备过冬！60年来最冷寒冬，羽绒服销售黄金期更长

与去年的暖冬天气不同，2020年面临着超级寒冬，这对羽绒服产品的销量起到超强带动作用。

据每日经济新闻，今年9月以来，我国长江以南等多个地区气温降至20度左右，与历史同期相比遭遇了「冷9月」。国家气候中心副主任贾小龙表示，今年影响我国的冷空气活动比常年更加频繁，我国中东部地区会出现比往年同期气温偏低的情况。

此外，美国国家海洋和大气管理局（NOAA）于9月20日宣布，「拉尼娜」现象正式形成。据科学家预期，「拉尼娜」对全球多数地区的气候有显著影响，具体表现为冬季气温降低、夏季干旱，按照它目前的蔓延速度来看，或许会持续至2021年2月。因此，今年也被预测为近 60 年来最冷的一年。

天气寒冷预期不断上升，羽绒服需求肉眼可见提升。今年国庆节期间，全国各地大幅降温，波司登冬装销售十分火热。据统计，仅10月1-6日，波司登销售额同比增幅 574.5%，达1910.3万元。

其实自今年9 月上旬开始，国内羽绒服需求量已经开始大幅提升。从9月1日至10月6日，波司登官方旗舰店销售额达 8315.1万，同比 254.2%。因此，市场推测2020 年波司登羽绒服冬季销售大概率能够创造历史突破。

除了寒冬的影响，今年羽绒服黄金销售期也由于晚春而大幅延长。

海通证券发布研报表示，冷冬+春节较晚或助力波司登2020财年的羽绒服销量提升。

该研报认为今年羽绒服的销售旺季时长较去年长了12%。每年秋冬至次年春节前为该财年羽绒服销售旺季，考虑到2021年春节较晚为2月12日，从前一年9月1日算起，2020财年销售旺季日期为165天，较2019财年的147天多近12%，促进羽绒服销量提升。

开源证券认为，受今年晚春影响，羽绒服销售旺季大幅拉长。一季度元旦至春节之前为旺季，2021 年春节相对较晚，因此销售旺季被拉长至 43 天（2018 年/2019 年分别为 34 天/23 天）。

史上力度最大「双十一」来袭！波司登预售1小时数据第一

疫情后的最大消费季「双十一」即将到来。

在2020天猫双十一全球狂欢季新闻发布会上，阿里巴巴集团副总裁家洛透露，今年将是史上平台出资力度最大的一次「双十一」，天猫平台将发放40亿现金红包、100亿品类补贴、200亿品牌大额券，整体规模是去年的2倍。

从规模上来看，今年也是参与商家最多、规模最大的一次「双十一」，至少有25万品牌、500万商家参与，不少的海外品牌也逐渐把主战场转移到中国，参与活动的商品更将达到1400万款，是去年的1.4倍。

此外，今年各大电商平台也增加更多花样和玩法，来加强消费者的购买欲望。预计今年双十一参与消费者将达8亿，比去年多3亿。

而因为冬季的服装单价高，极端寒冷的天气对服装行业反而有促进销售的作用，在线下销售逐渐复苏的同时，又遇上「双十一」购物节引爆线上流量，给服装行业的销售带来双重的利好因素。

作为国内羽绒服行业的龙头，波司登近年来持续聚焦羽绒服业务，收入占比也不断提升，「冷冬」无疑是进一步为公司产品的线上销售助力。在今年提前降温的情况下，又迎来了「双十一」，羽绒服销售旺季全面开启，公司也推出了「预售免定」、「付定金抽冰雪之旅」等活动，进一步促进消费者关注公司的促销活动。

10 月 21 日天猫、京东等平台 2020 年双十一预售开启，开始 1 小时参与人数同比即翻倍，1 小时内超 300 个品牌成交额超同期全天，对各品牌销售提升促进作用明显。根据魔镜数据，波司登位居男女装品类第一名，表现非常亮眼。

波司登持续推出新品，券商机构齐看好，中金上调目标价至3.9港元

秋冬旺季到来，波司登自然也早早做好准备，抓紧时间推出系列新品拉动销售，降温天气下新店持续开放。随着销售旺季到来，波司登上海、南京等地新店开放，同时产品创新持续，「悦动轻暖」、「时尚运动」等新系列产品上市拉动终端销售。

天时地利下，作为龙头的波司登自然备受市场看好。

中金发表报告表示，波司登向独立顾问Wise Triumph Group Ltd.授出1亿份购股权，相信有望拓展双方的合作，而Wise Triumph在打造消费品品牌方面已经有多个成功案例。此外，波司登积极投资于物流园，物流基础设施已成为品牌提升效率的关键因素。

报告又指，国庆假期集团在线和线下销售分别按年大幅增长超200%和100%，考虑到有利的天气情况以及内生效率提升，该行将其2021至2022年度盈利预期分别上调6%及5%至0.14元和0.17元人民币，按年增长25%和24%，目标价上调34%至3.9元，维持「跑赢行业」评级。

广发证券表示，公司收购物流公司整合物流资源，保障长远发展，看好公司下半财年业绩有望实现快速增长，维持「买入」评级，目标价4.08港元。

天风证券认为，从国庆期间数据来看，波司登官方旗舰店销售再次加速，旗舰店客单价也有大幅提升，由去年同期 613 元提升到 1034 元，整体销售业绩超预期。考虑到 2019 年暖冬气温条件客观影响，我们认为 2020 年波司登主业羽绒服冬季销售业绩有望延续高增长，创造历史新高。

同时，波司登持续注重线上销售渠道，FY20 羽绒服线上销售 22.6 亿元，占品牌羽绒服业务收入的 23.8%。伴随十一开启新一财年销售旺季，渠道库存健康化持续推进，公司新财年将表现可期。维持盈利预测，给予「买入」评级。

安信证券除冷冬因素外，还提出内循环概念有望提升国产服装品牌发展。刘鹤副总理此前曾提到中国准备启动经济内循环，自此内循环概念备受瞩目，也为国产品牌带来新的机遇。因此，「双十一」期间我们推荐关注国产服装品牌龙头波司登。

东方证券认为，随着各地逐步降温，冬装销售旺季启动，我们预计在去年同期销售低基数的影响下，今年四季度到明年上半年，品牌服饰整体销售同比增速有望进一步抬升，景气度改善确定性较强，盈利的回升有望在期间费用成本严格控制的情况下，呈现更大的弹性。建议关注冷冬最受益标的推荐波司登。

开源证券认为，气温普降释放「冷冬」信号，我们预计寒冷天气将显著刺激羽绒服、家纺、内衣及具备保暖性能的生活电器等产品消费需求大幅提升，预计将显著利好家纺、内衣品类强势的南极电商，并有望促进加热桌等生活电器新品类快速上量，同时波司登等品牌有望受益。