7月加息过后,美股市场能够迎来期待已久的反弹吗?
在上周的美联储7月加息会议上,美联储如期宣布了本次的加息议程,将联邦基金目标率75BP上调至2.25%-2.50%区间,并重申了5月FOMC给出的缩表节奏不变,预计将从9月开始加快快缩表节奏。
尽管再次大幅加息,但从结果上来说,风险市场却走出了降息的节奏。发布会当天,纳斯达克指数涨超4%,2年期美债利率收跌6BP,美元指数收跌0.7%。7月整月,纳指最终收涨超12%,道琼斯涨6.73%,标普500涨9%。
风险资产的大涨意味着什么?美联储未来的加息走势将会如何?美股的行情是否能够延续?
01
鲍威尔偏“鸽”,美股迎来反弹
尽管75BP的加息数据相较于过往来说是一个高速的加息进程,但从市场预期来说,本次加息力度实际上有更高的可能。美国6月CPI同比增幅达到9.1%的高位,尤其是在食品、能源以及部分服务分项物价上尤为明显。通胀数据出炉后,CME 美联储观察的数据显示,7 月加息100BP的概率一度升至 78%。在圣路易斯联储主席布拉德的讲话,保证不会出现100BP加息后才有所下降。
图片来源:招商证券
在加息过后的会议上,美联储主席鲍威尔再次提及了打压通胀的决心,并坚定了将通胀率恢复到2%的目标,同时表示9月同样会有较大幅度的加息。然而在随后的内容上,鲍威尔的态度就显得有些“鸽”了。鲍威尔在讲话中将本次加息称为“非同寻常的大幅度加息”,并表示未来这样的加息将取决于经济数据,不再提供明确的前瞻指引。同时,鲍威尔表示未来可能放缓加息步伐,目前尚未就何时放慢加息做出决定。
由于市场本身存在100BP的预期,因此本次75BP的加息实际上并未超出市场预期,而鲍威尔在针对未来的加息走势上,又给出了“看情况而定”这样模棱两可的回应,其本身具有弱化加息预期的氛围。在美联储开放式的表态下,市场看到了加息放缓以及结束的期望,这也导致了美股三大股指的上涨以及美债收益率的下跌。
02
上限将至,加息速度放缓
鲍威尔走“鸽”的态度源于美联储对经济走势的预测。在会议上,美联储认为近期美国的支出和生产指标出现疲软,但就业增长强劲,失业率保持在地位,劳动市场趋于疲软。尽管这意味着经济下行的趋势,但劳动力市场疲软和增长放缓对于降低通胀是有必要的。在美联储的观点中,美国经济依旧具有弹性,政策带动经济软着陆并非没有希望。
另一方面来说,经历6月、7月的高速加息,目前美联储很有可能陷入了“无息可加”的状态。根据6月FOMC点阵图的显示,当基准利率达到3%-3.5%的水平时加息将会终止,然而6-7月的大幅加息使目前的利率已经达到2.25%-2.5%的阶段。
图片来源:美联储
假若9月市场依旧维持75BP的加息幅度,那么截至2022年底,美联储的加息议程就将走到终点。目前留给市场的加息空间并不多,前瞻指引难逃预期,美联储已经逐渐丧失了在加息方面的主动权。
CME Fedwatch显示本次会议后,市场预期9月会议加息50BP的概率高达65%,而在11月和12月的两次议息会议中,美联储大概率或将分别加息25BP,其进程速度已然出现放缓的趋势。
03
美股有望反弹,但需要警惕业绩风险
就美股市场而言,当前市场杀估值最猛烈的阶段似乎已经过去了。在过去几个月的激烈加息中,美国经济下降明显,而美股指数也同步承受了明显的回调。随着近期10年美债收益率在经济衰退的预期下回落,市场信心逐渐企稳,在6、7月份的剧烈加息中,美股市场的反应可以用平淡来形容。随着未来加息预期的宽松,美股有望迎来反弹上行的三季度。
然而对于市场来说,不确定性一直存在,当前环境下美国面临着新冠疫情,猴痘疫情、乌俄战争冲突以及即将到来的中期大选等一系列波动因素,下半年的经济数据将如何演变很难判断,美国经济出现硬着陆的风险并不算低。事实上3月以来,美联储的加息速度放在过往来说也是不可思议的。
美联储“走一步看一步”的言论可以说是一种务实之举,但同样有可能加剧市场的不确定性。市场取消前瞻指引,就必须根据事实的经济数据变动来决定下一步的方向,在加息缩表未完全走完的当下,经济下行的数据波动可能会导致美股市场的波动性加深,假若美国经济数据突变,诸如CPI、失业率等数据的暴走,将会导致前期的预期差被打乱,恐怕美股在3季度仍会出现一波下跌行情。
从下半年视角来看,后市美股的跌幅将主要取决于经济衰退的深度和持续时间的长度。而就短期来说,随着中报业绩期的临近,经济下行带来的冲击或将从企业盈利的下修中得以体现,若后续美国通胀数据无法回落,美股或将持续面临盈利能力下降带来的压力。警惕业绩出现变脸的美股企业,避免受业绩影响遭到“盈利杀”。
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