什么情况下，一个员工会买入公司的股份？

在我看来，无外乎两个原因：有的买，值得买。

有的买是指有这个机会，可以买到，这是前提；值得买是指员工认为公司有发展前景，恰好价格又便宜，这是动机。

这样的事情，前几天在资本市场上真实发生了。1月19日晚，迈瑞医疗(300760.SZ)披露了员工持股计划公告。

根据公告，公司拟将价值约10亿元的股票共计不超过304.87万股用于员工持股计划，参与对象为公司核心员工和技术骨干，参与总人数不超过2700人，员工受让价格为50元/股。

怎么看这份公告？市场有声音说，这是不是变相给员工输送利益，会不会侵犯其他中小股东的利益？

这个问题，确实值得思考，上市公司搞员工持股惹出争议的，也不在少数。去年的格力董大姐，就因为管理层可认购比例太高和激发条件过于宽松，被投资者认为涉嫌利益输送。

但我细看了一下迈瑞医疗的公告，有两点值得注意。

第一，此次员工持股计划不涉及公司董监高管理人员。

第二，员工持股后，是有严格的锁定期和解锁业绩要求的。

▲来源：迈瑞医疗公告

换句话说，高级管理层分不到，员工买入后，也要过了锁定期、达到相应业绩才能卖出。

从这个角度来说，这是一次正常且合规的员工激励计划。而且，从长期来看，要想手中的股票解锁，员工们必须要达到业绩目标，就必须撸起袖子加油干。当员工的利益与公司牢牢绑定，这就是一场双赢。

对广大投资者（也就是股东们）来说，一份员工激励计划能带来业绩的增长，从而带动股价的提升，何乐而不为呢？

在我看来，这是一件对公司、股东和员工都有利的事。

而且，在这份员工持股计划公告背后，我还挖到了一些有意思的事情。

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半年内两次回购

就在几天前，一份回购公告在资本市场上激起了浪花。

2022年1月13日，迈瑞医疗(300760.SZ)发布公告称，拟使用自有资金以集中竞价交易的方式回购公司部分社会公众股份。

这次回购价格不超过人民币400.00元/股，以回购股份价格上限人民币400.00元/股计算，按人民币10亿元的回购金额测算，预计回购数量为250万股，占公司当前总股本的0.2056%。

这不是迈瑞医疗近期内第一次回购股份。

就在几个月前的2021年8月24日，迈瑞医疗就曾抛出回购方案，总金额也是10亿元人民币，回购价格同样不超过人民币400.00元/股。公告里明确：

回购股份全部用于实施股权激励计划或员工持股计划。

迈瑞医疗的行动够迅速，不仅在短期内将回购实施完毕，而且员工持股计划(草案)都已经出来了，也就是我们开头提到的那个。

基于公告信息，此次员工持股计划涵盖范围广泛，以迈瑞医疗2020年底的11833名总员工计算，如果达到最大激励人数2700人，激励员工比例接近23%。

为了深度绑定核心人才，迈瑞医疗确实下了大工夫。

两次回购，20亿对迈瑞医疗来说并不是一个小数目，约占2021年上半年净利润的45%。

很多人也有一个疑问，中国医疗器械龙头，半年内两次斥巨资进行回购，原因何在？

从股市大环境来看，近半年来，整个医药大板块的各路龙头，都遭遇了一波震荡调整。恒瑞医药、药明康德、爱尔眼科，几乎都在坑里趴着。

资本市场最怕的就是风声鹤唳，投资者敏感的神经一旦被挑动，很容易多想。

可以说，迈瑞半年内的两次大额回购，有稳定市场的意思。发布回购公告后，1月14日早盘，迈瑞医疗就涨了近3%，效果显而易见。

但站在投资者的角度来说，这倒更像是一场充满自信的“抄底”。

这一点，从机构投资者的行动也可以看出来。统计数据显示，过去两个月，调研迈瑞医疗的机构达到649家，在A股上市公司中排名第一。

▲来源：迈瑞医疗公告

拉长时间来看，整个2021年，迈瑞医疗合计机构接待量达到3065家次，是唯一一家机构接待总量突破3000家次的公司。

这个数量级，绝大多数上市公司都不敢奢望。

回看迈瑞医疗的表现，这其实并不奇怪。2018年10月16日，迈瑞医疗在深交所挂牌上市，发行价格为48.8元/股。在三年时间内，迈瑞医疗的总市值涨了近6000亿，曾一度突破6104亿，江湖人称“医械茅”。

在我看来，迈瑞医疗管理层选择在此时“抄底式回购”，一定是看到了什么趋势或者先机。

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往回看

想知道趋势，我们首先得了解过去。

在迈瑞医疗的2021年三季报中，我看到了两个数字：

20.25%，21.42%。

这是迈瑞医疗在第三季度的营收和净利润增长幅度。

这数字并不简单。自2018年10月在A股上市至今，迈瑞医疗已经连续12个季度的净利润同比增长率超过20%，营收季度同比增长率也基本都在20%以上。

放大视野来看，可以说，过去三十年，既是迈瑞医疗从小做大的三十年，也是中国医疗器械崛起的三十年。

从业绩上看，2021前三季度，迈瑞医疗实现营收193.92 亿元，同比增长20.72%；归母净利润66.63 亿元，同比增长24.23%；扣非净利润65.44亿元，同比增长24.30%。

2020年，由于全球疫情的蔓延，迈瑞医疗的监护仪、呼吸机、输注泵、化学发光新冠抗体检测试剂、DR等抗疫相关产品订单集中爆发。另一方面，这同样给2021年的业绩增长带来极高的基数压力。

剔除新冠产品和汇率影响，迈瑞医疗在国际市场2021年前三季度增长超过40%，其中体外诊断产线增长超60%、医学影像产线增长超40%、生命信息与支持产线增长超25%。

业绩之外，再来看并购方面。2021年5月，迈瑞医疗宣布以现金形式收购Hytest Invest Oy及其下属子公司100%股权。

公开资料显示，HyTest成立于1994年，总部位于芬兰旧都Turku，研发及生产基地位于莫斯科，是全球知名的免疫原材料供应商，主要产品包括单克隆抗体、抗原及血浆制品。

这笔收购之后，意味着迈瑞医疗将在体外诊断领域实现核心原料的自研，有利于质量控制、成本优化和供应安全。

最后来看研发成果。对高端制造业来说，技术研发就是立身之本。2021年三季报显示，截至2021年9月30日，迈瑞共计申请专利6850 件，其中发明专利4864件；共计授权专利3359件，其中发明专利授权1609件。

早在2018年，国家发改委曾公布了一份榜单，名为《发明专利拥有量前50名企业》。在这个名单中，迈瑞是唯一上榜的医疗器械企业。

对于一个科技创新型企业来说，这一个个沉甸甸的数字，就是家底和未来。

3

向前看

回顾完过去，我们再来看未来。

在很多业内人士眼里，半年之内两次10亿回购，表明公司管理层对于公司未来发展充满信心。我们试着拿掉“医械茅”的美颜滤镜，从大背景来考虑问题。

说起来，医药企业的这一轮调整，源于集采。

2021年7月30日，安徽传出医疗设备集采的风声，迈瑞医疗也感受到了震荡。彼时市场的逻辑是，集采之下，企业的利润空间会受到明显压缩。

市场的恐慌可以理解，但事实上，对头部企业来说，集采同样可能孕育着机会。

以化学发光领域为例，目前中国的市场主要由四家跨国企业——罗氏、雅培、贝克曼、西门子把持，市场占有率合计超过80%。

集采的背后，其实是国产替代的大潮。长期来看，像迈瑞医疗这类龙头企业，完全可以凭借优质的产品、充沛的产能、完善的客户覆盖积累更强的竞争优势，获取更多市场份额。

作为国产医疗器械龙头，迈瑞的监护仪、麻醉机、血球分析产品位居全球前三。监护仪、呼吸机、麻醉机、彩超、输注泵、灯床塔、POC 超声等都是国内第一。中国人自己的医疗器械，完全有可能替代国外的设备，不怕被卡脖子。

▲资料来源：国金证券研究所

更重要的是，这个市场比我们想象的要大得多。

根据中国药品监督管理研究会与社会科学文献出版社联合发布的《医疗器械蓝皮书：中国医疗器械行业发展报告（2019）》：

2021年至2022年医疗器械生产企业主营收入将有望突破万亿元。

此外，根据 EvaluateMedTech预计，2017-2024年全球医疗器械销售额平均增长5.6%，2024年将达到5945亿美元。

这是一个万亿级的巨大市场。可以预见，未来，中国的医疗器械行业，必将诞生世界级医械公司！

而那些冲在前面、成长空间较大的企业，显然具有更大的机会。

4

结语

此起彼伏的疫情，依旧在深刻影响着全球经济、医疗体系和社会治理。

对全球医疗器械行业来说，这既是机遇也是挑战。早在2019年，迈瑞医疗就在行业内最早提出了中国医疗器械“黄金十年”的判断。

在目睹了疫情造成的巨大伤害和冲击之后，各国政府都意识到了加强公共卫生建设的重要性。在中国，一个现实是，在绝大多数地区，我们的医疗资源依然非常匮乏。

国家统计局发布的《中华人民共和国2019年国民经济和社会发展统计公报》显示，截至统计期内，全国共有公立医院1.2万个，民营医院2.2万个。也就是说：

每十万人不足一家公立医院。

更进一步来看，中国人均 ICU床位数是德国的1/5、ICU床位数占医院的比重是美国的 1/9，人均医疗器械规模是美国的 1/7。

中国作为全球第二大经济体，医疗投入占GDP的比重显著低于欧美发达国家水平，差距仍然十分巨大。

与此同时，全球医疗器械4600亿美金的版图中，迈瑞医疗所进入的领域仅占 17%左右。

疫情之后，新一轮医疗大基建浪潮已经涌动。从2020年3月份以来，中国不断加大ICU病房、传染病医院、发热门诊等方面的医疗基建力度。例如在上海，166个正式项目中，与医疗卫生有关的项目就达到了14项。福建、云南、湖南、江西……都在加大医疗基建投入力度。

海外同样如此，以欧盟为例，它们预计未来7年内投入94亿欧元，在欧盟内建立有韧性的卫生系统，其中31亿欧元用于医疗物资战略储备。

不难预见，全球医疗器械市场规模扩张的斜率将更加陡峭。

在这个大背景下，有担当的企业视野更加深邃。就在1月24日，迈瑞医疗向宿州市捐赠了价值4500万元的医疗器械。这批医疗器械将为基层医院提升检验水平和能力提供帮助。更早的时候，迈瑞医疗曾在三年间向广西捐赠13115万元的医疗设备。

我想，这才是民族企业的核心品质——

在走向世界竞争舞台中央的过程中，不忘初心。