一季度我国经济持续稳定恢复，下半年增速或放缓，但全年经济有望稳中向好，同时挑战及不确定因素仍存。

“十四五”第一个春天，中国经济持续复苏、韧性强劲，一季度GDP同比增长18.3%，创21世纪以来单季新高。受市场需求恢复、低基数效应、就地过年等因素影响，主要宏观指标呈现两位数的增加。

展望未来经济走势，全年稳中向好、“前高后低”成为市场普遍预计形态。预计下半年增速放缓，逐步回归到5%-6%左右的增速区间，全年或将实现8%-10%的增长。

受益于利好消息提振，沪指收盘涨近1%，市场赚钱效应偏强。分析人士建议，后市关注景气向上的中上游顺周期、新能源汽车、半导体产业链等，以及政策利好的智能制造、海南、碳中和等主题投资机会。

经济开局良好

4月16日，国家统计局公布数据显示，今年第一季度，我国国内生产总值（GDP）同比增长18.3%，比2019年一季度增长10.3%，两年平均增长5.0%。

除去2020年同期的低基数效应，“十四五”第一个春天，中国经济开局良好。

财信证券首席经济学家伍超明在接受《国际金融报》记者采访时表示：“今年一季度环比增速为正，这是在去年四季度增长6.5%、高于潜在增速水平的继续向好。我们预计一季度基数效应在13个百分点左右，扣除基数效应后的GDP增速仍在5%-6%，表明今年一季度延续了去年四季度的良好恢复局面。”

今年前三月的经济“成绩单”亮眼，是由哪些因素促成？

国家统计局新闻发言人刘爱华表示，一季度经济两位数增长，主要受到去年同期较低基数、就地过年工作日有所增加等不可比因素影响。在前述因素及市场需求逐步恢复的共同作用下，主要指标都呈现两位数的增加。

恢复韧性强劲，结构仍不均衡。伍超明分析称：一是生产端回归正常，服务业恢复较慢，但恢复空间大；二是需求端出口超预期，内需恢复较慢；三是大企业好于中小企业，上游好于中下游；四是地区间恢复不均衡，东部沿海省份好于西部省份。

投资和消费改善

投资方面，1-3月，基础设施投资同比增长29.7%，房地产投资增长25.6%，制造业投资增长29.8%，涨幅分别较上月收窄6.9、12.7、7.5个百分点。

对此，中国民生银行首席研究员温彬对《国际金融报》记者分析称：一是一季度企业中长期信贷增长较快，对应基建、制造业等需求较为旺盛，有望加大资本开支力度。下一阶段，专项债券迎来发行的窗口期，会继续对基建投资形成支撑。

二是全国商品房销售保持较旺态势，与近期居民中长期贷款增长情况相一致。在房地产调控政策作用下，房地产投资增速放缓的趋势较为明显，预计下一阶段将延续回落。

三是近期国内外需求恢复、出口较快增长等带动制造业投资改善，但仍未达到2019年同期水平，说明制造业恢复压力仍然不小，还有较大恢复空间。

消费方面，3月社会消费品零售总额同比增长34.2%，两年平均增长6.3%，前两个月两年平均增长3.2%。

温彬认为，消费在逐步改善。3月以来，部分地区出行限制条件解除，居民消费需求增加，线下消费较快恢复。受地产销售较旺盛影响，建筑装潢类、家用电器和音响器材类保持较快增长。餐饮收入有所改善，但尚未恢复到疫情之前的水平。

政策不急转弯

我国经济恢复的态势在持续，积极的因素在累积增多，全年经济有望稳中向好，同时挑战及不确定因素仍存。

刘爱华表示，国际疫情仍在蔓延，国际环境依然复杂严峻，国内经济恢复的基础尚不牢固，部分服务业和小微企业生产经营还面临比较多的困难。

“一季度经济恢复不均衡特征明显，内需恢复偏慢、服务业有待发力、中小企业困难多等，经济复苏基础确实还不牢固，加上国际环境复杂多变，需要经济政策继续帮扶。”伍超明建议：

一是政策仍需保持连续性、稳定性和可持续性，不急拐弯；二是继续帮扶受疫情冲击较大的领域和群体；三是加大对新动能发展培育的支持力度。

展望未来经济走势，全年稳中向好、“前高后低”成为市场普遍预计形态。

粤开证券分析师李兴在接受《国际金融报》记者采访时表示，随着刺激政策效用退消后，总需求回到内生增长轨道，内外需求的原有困境叠加疫情冲击，总需求增速放缓。预计下半年的增速放缓，逐步回归到5%-6%的增速区间，预计全年实现8%-10%的增长。

浙商证券首席经济学家李超预计，今年二至四季度GDP同比增速分别为8.1%、6%和4.8%，全年为8.9%。

后市如何布局

受经济利好消息提振，A股红盘收官。

截至收盘，上证指数涨0.81%，报3426.62点。今日指数午后震荡回暖，两市个股涨多跌少，涨停股近百家，赚钱效应偏强。

展望后市，东北证券指出，市场指数仍处于震荡调整阶段、尚缺乏有效反弹的动能，从量化指标看，4月份指数收阴的概率仍较大。一般而言，胜率较高的时机或在5月末至6月中上旬，这是左侧布局、博弈“七一”前后指数修复的较好时间窗口，也可能是物价见高点后政策环境有所改善的时期。

国信证券分析师燕翔认为，在经济复苏盈利向上环境中，市场行情没有走完，调整过后指数在年内有望再创新高。从结构上看，2021年以来市场风格已经发生转变，低估值、顺周期、中小市值风格预计在今年会更加占优。

李兴表示，一季度我国经济开局良好，整体处于持续稳定恢复阶段，中上游顺周期行业受益于量价齐升，新能源汽车、光伏、TMT等行业也维持高景气。建议关注景气向上的中上游顺周期、军工上游、新能源汽车、半导体产业链等，同时关注政策利好的智能制造、海南、碳中和等主题投资机会。

记者 王媛媛

编辑 姚惠

责任编辑 孙霄