乐居财经讯 李礼 1月10日，华创证券发布保利地产（600048）2019 年 12 月销售数据点评。

  事件：

  1 月 8 日，保利地产公布 12 月销售数据，12 月实现签约金额 421.3 亿元，同比+15.4%；实现签约面积 304.3 万平方米，同比+2.5%。12 月新增建面 694.6万平方米，同比+497.9%；总地价 380.0 亿元，同比+839.4%。

  点评：

  12 月销售 421 亿、同比+15%，全年销售 4,619 亿、同比+14%，保持稳增

  12 月，公司销售金额 421.3 亿元，环比+29.6%，同比+15.4%，较上月+18.4pct；销售面积 304.3 万平米，环比+25.7%，同比+2.5%，较上月-1.2pct，略低于我们高频跟踪的 45 城 12 月成交面积同比+3.3%；销售均价 13,847 元/平米，环比+3.1%，同比+12.6%。2019 年公司合计销售金额 4,618.5 亿元，同比+14.1%；累计销售面积 3,123.1 万平米，同比+12.9%；累计销售均价 14,788 元/平米，较 18 年均价上涨 1.0%。19 年公司销售继续稳增，同时考虑到公司土储充裕、年末拿地积极转向将共同确保 20 年可售资源充沛，并鉴于公司布局主要位于供需关系较紧张的一二线城市，在当前一二线市场相对稳定的背景下，预计20 年全年销售仍将保持稳增。

  12 月拿地额同比+839%、占比销售额 90%、拿地加速，全年权益占比提升

  12 月公司在广州、武汉、南京、成都、东莞、中山、青岛等 19 城共获取 28个项目，对应新增建面 694.6 万平米，环比+113.1%，同比+497.9%，其中新增权益建面占比 68.9%；对应总地价 380.0 亿元，环比+315.8%，同比+839.4%，拿地额占比销售额 90.2%，较上月上升 62.1pct。平均楼面价 5,471 元/平米，环比+95.2%，较 18 年拿地均价-12.2%。12 月公司拿地继续注重全国均衡布局。19 年全年公司在土地市场新获 127 个项目，新增建面 2,681 万方，同比-12.9%；对应总地价 1,553 亿元，同比-19.0%；平均楼面地价 5,791 元/平方米，同比-7.0%；拿地面积权益占比 72.1%，较 18 年+4.8pct；拿地额占比销售额 33.6%，较 18 年-13.7pct，全年拿地虽相对谨慎，但 11 月以来拿地态度明显转积极，并且全年拿地权益占比有所提升。

   投资建议：销售保持稳增，年末拿地冲刺，重申“强推”评级

  公司积极变革始于 16 年，目标方面，董事长宋广菊提出未来三年重回行业前三，显露央企龙头气魄；激励方面，17 年推出大力度跟投方案，领衔央企最高水平，消除激励不足诟病；资源整合方面，中航集团旗下地产项目收购完成，保利置业股权收购也有突破性进展，彰显资源整合优势；16-19 年，公司积极拿地，重点布局一二线及城市圈，拿地结构优化的同时成本稳中有降，同期公司销售保持快增，目前业绩已进入丰收期。此外，保利物业港股顺利上市，有利于增厚公司估值。鉴于公司 19 年业绩释放超预期以及丰富的预收账款，我们上调公司 2019-21 年每股收益至 2.23、2.67、3.08 元（原值 2.06、2.47、3.00元），对应 19-20 年 PE 为 7.0 和 5.8 倍，18A、19E 股息率分别达 3.2%和 4.5%，维持目标价 20.62 元，重申“强推”评级。

  风险提示：房地产行业调控政策超预期收紧及行业资金超预期收紧。

文章来源:乐居财经