时间倏忽而逝，转眼间中国旭阳集团（01907）上市已满四个年头。

作为一家成长型周期企业，在登陆港股市场后的这四年里，中国旭阳的规模不断扩容，发展潜力持续兑现。

譬如，以公司刚披露的2022年财报来看，中国旭阳在面对外部压力时所展现的经营韧性，以及逆势增长的能力再度得到了确认。而在基本符合预期的财务数据以外，中国旭阳的年报里还藏着诸多值得投资者重视的关键信息……

业绩符合预期，业务版图再扩充

回望2022年，宏观经济形势波谲云诡，上游原材料价格波动加剧、供应链中断以及下游需求不振等多重不利因素共振，对实体经济形成了重压。

然而即便是在外部诸多不利条件下，中国旭阳仍然交出了一份“含金量”较高的年报“成绩单”。年报显示，2022年中国旭阳实现收入431.39亿元（人民币，单位下同），同比上一年度增加了9.6%；归母净利润18.55亿元，基本符合市场的预期。此外，中国旭阳计划向股东派付末期股息每股0.9分。

分业务来看，过去这一年里旭阳的焦炭及焦化、精细化工、运营管理服务以及贸易四大板块齐头并进。

报告期内，旭阳的焦炭及焦化和精细化工两大核心业务分别实现收入163.68亿元、154.3亿元，较上一年度分别增加了2.9%和14.1%。同期，公司贸易业务收入增长了15.8%至112.24亿元，而运营管理服务的收入则为1.17亿元。

值得一提的是，若以行业视角来看，2022年焦炭和精细化工行业并非一片坦途，反而很有些“风高浪急”的意味。以焦炭行业为例，去年焦炭价格前高后低，呈高波动运行。

即便在此情况下，旭阳仍沉着应对，并按既定计划保持稳健扩张步伐。焦炭板块方面，旭阳位于呼和浩特生产园区300万吨/年焦化及制氢综合利用项目已完成第一阶段150万吨/年焦炭装置的建设及投产。2022年全年，旭阳实现焦炭年生产、加工量约1060万吨，平均售价约为3041.7元/吨；产能则进一步扩张至1610万吨/年。

化工板块方面，报告期内旭阳集团沧州园区二期年产30万吨己内酰胺扩建项目、旭阳集团东明园区己内酰胺扩能一体化项目投产成功，至此公司己内酰胺总产能规模达到75万吨/年。2022年全年，己内酰胺产量达到38.42万吨，平均售价为12195.9元/吨，成功增厚了旭阳的整体业绩。

另外，氢能领域方面，至2022年末旭阳集团高纯氢制备装置的产能已达每日14吨，定州园区、邢台园区的氢能源焦炭运输车辆批量投入使用，定州园区氢电油气综合能源站也已投入运营。

再来看盈利，2022年旭阳共实现毛利42.75亿元，对应毛利率9.9%。其中，焦炭及焦化、精细化工两大核心业务的毛利分别为24.76亿元、10.72亿元，在上游原材料价格大幅提升的背景下仍保持了相当的盈利韧性。

巩固主业优势，培育新增长点

时钟拨到2023年，站在新的起点，旭阳的规模体量也已经上到新的台阶。那么接下来，中国旭阳会何去何从呢？

结合财报信息来看，智通财经APP认为接下来旭阳的成长路径其实已分外清晰。

一方面，旭阳集团的业务主航道预计继续向国际市场迈进，海内外双线布局的格局已经形成，在此基础上公司的核心主业优势将会得到进一步巩固。回溯历史，2021年7月，旭阳集团全资附属公司旭阳国际投资、旭阳国际与香港中伟及Dawn International共同注资成立了旭阳伟山，在印尼苏拉威西青山工业园区合作投资建设年产480万吨焦化项目，而该项目也是旭阳第一个海外控股焦化项目。

以该项目为起点，旭阳的国际化布局正式显山露水。据了解，目前旭阳印尼苏拉威西生产园区的扩张正稳步推进，预计将在今年年中及明年初分阶段完成年产480万吨焦炭项目建设。

此外，值得一提的是，在建的旭阳呼和浩特园区二期年产300万吨焦化及制氢综合利用项目的4座焦炉已有3座焦炉、225万吨/年焦炭产能实现投产，最后一座亦将于近期接续建成。

另一方面，旭阳预计将继续采取多种经营管理及并购方式，以及与知名企业成立合资公司等形式，以提高在焦炭、精细化工，以及新材料、新能源等市场的影响力。

据梳理，自2019年上市以来，旭阳已成功将生产园区的数量拓展至九个，遍布河北、山西、内蒙古、河南、江苏、山东、湖南、江西等省、自治区；与此同时，通过大力发展运营管理服务业务，旭阳已累计为十家公司和项目提供服务，合计托管产能555万吨/年，其中焦炭430万吨/年、化工125万吨/年。

除了多措并举巩固主业优势以外，旭阳集团也正强势进军氢能这一前景远大的新赛道。截至2022年底，旭阳已建成投产高纯氢制备产线3条、产能14吨／天，建成投用3座综合加氢站，并逐步搭建了一系列氢能应用场景。

值得一提的是，今年3月17日，旭阳氢能顺利通过了国家氢能及燃料电池汽车示范评价平台《低碳氢、清洁氢及可再生氢标准及评价》认证，成为国内首批正式获得示范城市群清洁氢认证的企业，标志着国家对旭阳集团清洁能源品牌的认可，代表着旭阳氢气产品在生产的全生命周期中碳排量符合《低碳氢、清洁氢及可再生氢标准及评价》标准中的最高指标，亦即生产每公斤氢气的二氧化碳排放量小于5公斤，不仅使旭阳氢能产品拥有了崭新的“清洁能源”名片，同时国家燃料电池汽车城市群示范应用也将对获得认证满足清洁氢条件的企业给予额外3积分奖励（每百吨积7分，1积分奖励10万元）。此次获得清洁氢认证，实际也是对旭阳氢能一以贯之自觉置身于国家级权威标准体系的认证管理下，并于过去一年在国家燃料电池汽车示范城市群推动工作中写下“精彩一笔”的肯定和认可。据悉，在国家五部委牵头的燃料电池汽车示范城市群2022年度工作中，旭阳氢能所在的京津冀城市群完成度达106.7%，旭阳集团在区域氢源保障、加氢站运营及绿色场景打造等方面均大力支持了京津冀城市群建设，为京津冀城市群圆满完成国家部署的示范任务提供了强劲助力、作出了重要贡献。

也就是说，通过重点突破、综合发力、全产业链协同发展，旭阳氢能在2022年度的表现不仅可圈可点，而且得到了权威公认。譬如，向冬奥会供应6万方高纯氢，圆满完成了赛事期间的清洁能源供给任务；向航天企业供应14万方氢气，在国家高端科研用氢市场占据了一席之地；年实现氢气外销400万方，减排二氧化碳3900吨；等等。目前，旭阳氢能已稳步供应到北京、天津和保定等国家氢能示范城市，得到了北京2022冬奥会张家口赛区赛时交通运行指挥部和保定市等有关地方政府对旭阳氢能稳定供应和有力保障的专函表扬。

而旭阳氢能每一方纯净氢气的背后，依托的是集团整体规划布局氢能产业发展的顶层设计，是项目建设扎实推进、有序落地的丰硕成果，是旭阳抓先机锚定清洁能源发展方向的坚定决心。接下来，伴随旭阳集团邢台园区年产高纯氢5000万标方和工业氢1.6亿标方氢能源示范引领项目等在建项目陆续投产，加以其他规划项目的逐步启动实施，旭阳氢能业务规模与竞争力预计将得到快速提振。进而，旭阳氢能会积极布局液氢、绿氢、氢燃料电池等新技术，形成和完备旭阳氢能技术体系；有序参与氢能领域技术投资和企业及项目并购，多途径加快旭阳氢能业务开拓，培育更多方式、更广范围支撑旭阳集团做优、做强、做大新能源板块的科技助力、增长活力；并始终致力打造氢能闭环生态，不断实现能源技术迭代升级，脚踏实地全面拓展超纯氢、电子级高纯氢、液氢、可再生氢等多品位、高附加值氢气产品，在“双碳”目标指引下，加速构建能源转型卓越服务商。

展望后市，焦炭、精细化工等产品价格有望持续受益于国内经济复苏，叠加氢能业务渐入佳境，旭阳集团的业绩高弹性、高成长性有望在2023年继续释放。更长周期而言，鉴于旭阳集团核心业务优势突出，氢能产业朝气蓬勃，多业务并进的良好局势下公司的成长远景依然光明。