牛股侦探 | 发展史就是一部收购史!这家EDA软件巨头如何做到30年涨超百倍?
编者按:美股牛股辈出,科技、消费、医疗保健、金融、能源、工业……几乎每个行业都有公司在资本市场上熠熠生辉。有的公司顺应产业趋势,不断拓宽护城河,经历数十年风雨依然坚挺向上,有的公司在短期风险中遭到错杀,牛股侦探致力于发现这些优质的公司,和牛友共同挖掘更多投资机会。
此前,我们已经简单介绍过一个「小而精」的电子设计自动化(Electronic Design Automation,EDA)行业,但还没有说过行业内的大牛股。
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今天,我们就来聊聊这个行业内三十年涨幅超百倍的巨头公司———$新思科技(SNPS.US)$。
发展史就是一部收购史!
Synopsys(新思科技)成立于1986年,目前是芯片设计与验证领域全球排名第一的公司,在半导体IP供应商中排名第二,并连续五年获评「Gartner应用安全测试魔力象限领导者」。
公司拥有超15000名员工,132 个分支机构,3300项专利,2021年营收超过42亿美元,同比增长达14%。
公司作为全球 EDA 行业的领导者,业务主要包括设计、验证、硅工程、IP核、软件安全五大业务。
通过Synopsys三十年来的发展史来看,其就是一家不断通过收并购、及技术整合做大做强的公司(并购次数高达80次)。
Synopsys原首席执行官Aart de Geus曾说:「Synopsys需要重塑自身技术,来追求自己的目标。每一次收购都意味着Synopsys获得了新的能力,进入新的市场,在扩大业务范围的同时公司的收入也大幅度提升。」
这也是公司核心的市场竞争力,技术跟随发展的优质「卖铲人」。
简单来看,公司几个重点转折的收并购发展:
1998年收购Systems Science,Synopsys在逻辑综合、模拟和测试三个技术领域确立了自己的领先地位。
2002年以8.3亿美元收购与Cadence结束专利诉讼的Avant!公司,Synopsys成为EDA历史上第一家可以提供顶级前后端完整IC设计方案的领先EDA工具供应商。并在2008年登顶全球EDA霸主至今。
2012年公司收购当时全球第四大EDA工具商Magma,公司市场份额再一次扩大。其主要看重了Magma创始人Rajeev Madhavan对于复杂时序约束非常领先的精确认知。
从营收的角度来看,Synopsys很好的整合了收并购的公司,业绩是不断成长向好的。
来源:Capital IQ、公司财报
另一方面,从公司的企业价值来看,几次转折点也引发了市场对于公司未来前景的期待。
来源:Capital IQ、公司财报;图注:曲线为企业价值
目前,全球EDA三巨头(Synopsys、Cadence,以及被西门子收购的Mentor Graphics)共占据全球EDA市场70%的份额,其中,Synopsys占据32%,Cadence占据23%,Siemens EDA(前身为Mentor Graphics)占据14%。
三巨头产品布局均很全面,各有竞争优势。鉴于各家发展轨迹不一样以及技术实力的差距,在提供全套解决方案时,用户的使用过程中往往会优中取优。
相对来看,Synopsys的产品最全面,它的优势在于数字前端、数字后端和Sign off工具。公司在前端设计逻辑综合工具Design Compiler和后端布局布线工具IC Compiler在业内已经取得较大的市场份额。
图注:星星越多,份额越高
商业模式:License模式下的更进一步,硬件服务接棒
更进一步来看,Synopsys和Cadence两家巨头并没有一直拘于EDA的软件服务上,都在前后进军了与EDA行业相关的IP核和加速器业务。
使其从单一EDA软件销售演进到现在的License证书授权(每三年不断重复付费购买)、IP 核(Intellectual Property)以及仿真加速器三部分业务。公司对于EDA和IP行业的软硬件一体化进行了更进一步的发展。
由于商业模式决定行业公司的赚钱模式,在开发出成熟的知识产权软件后,软件公司就是一台不需要太大维护成本的「印钞机」。
从Synopsys和Cadence的毛利率来看,在2021财年,两家公司毛利率均在80%以上(Synopsys的硬件业务相对较高,拉低了一定的毛利率)。
图注:黄线为SNPS,红线为CDNS
从Synopsys公司年报分类,目前主要营收分为两块:半导体及系统设计业务和软件集成业务。
整体2022财年第二季度营收为25.49亿美元,同比增长28%;其中,半导体及系统设计业务上半财年营收为23.29亿美元,同比增长29%。
根据公司过去5年的营收增长,复合年化率为11.65%。未来,由于各国相继开始重金投入新的半导体建设周期,作为行业系统运转的基底,EDA软件将会有更加确定性的成长空间。
来源:公司财报;单位:百万
根据2022财年第二季度财报,公司合同资产仍有2.35亿美元,递延收入资产为19.61亿美元,环比增长18.5%。
且管理层表示,截至2022年4月30日,公司合同约定但未履行或部分未履行的履约义务有73亿美元。公司未来的业绩增长也有相应的保障。
据Tipsrank统计,在过去三个月,有9位华尔街分析师追踪该股,其中8家机构给予买入建议,1家机构给予持有建议。
来源:tipranks
对于公司优秀的商业模式,还有未来预计会大幅扩张的半导体周期,聪明的投资者,你们怎么看呢?
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