港股,可能是下半年全球最好的“避风港”
近段时间以来,美国股市大跌。数据统计年初以来标普500已下跌近20%,纳斯达克指数更是跌超27%。投资者对美国可能出现的衰退感到担忧,抵消了美国为降低通胀采取措施带来的乐观情绪。美国消费价格远未见顶,5月份通胀率飙升至8.6%。
此消彼长,美国的衰退预期高企,而中国正企稳回升。可以预见的是,中美周期在未来会有比较大幅的背离,中国增长/通胀/信贷/政策总体未来1-2个季度处于向上恢复期,美国则处于逐步回落阶段。
在此背景下,全球市场的避险情绪浓厚,此时,底层有中国资产支持的港股便成为了很好选择。
图:下半年的内外经济政策预期和上半年出现切换,此消(美国衰退)、彼长(中国复苏)
数据来源:wind,广发证券发展研究中心
【从俄港通看港股的避险属性】
现在无论是美债、美股还是美元本身,都积累了太多的风险,现在我们是给大家一个新的选项,俄罗斯先来。
从5月份开始,香港金管局就开始做被踢出SWIFT的预案,从6月20日开始,俄罗斯开通了俄港通俄罗斯圣彼得堡交易所开通港股交易,第一批12只股票。有关名单在未来会计划扩大,至今年底增至200只,2023年将达1000只。从前俄罗斯的出售资源得到的大量外汇资产会投向英美,俄乌冲突以后,这部分的资金投向需要出现调整,港股市场成为了第一选择。
俄港通只是一个信号,不可否认的是,现在全球对海外资产安全性的担忧甚嚣尘上。综合外媒7月6日报道,英国外交大臣特拉斯日前称,英国希望效仿加拿大,没收俄罗斯人在英资产,以便将其交给乌克兰。无独有偶,李嘉诚也开始大张旗鼓地抛售他在英国创造的资产,回香港避难。站在当下,地缘政治危机焦灼,欧美资本市场危机四伏,避险情绪高企,港股逐渐成为人心所向的较佳避险港湾。
【美联储加息——对港股是危机更是机遇】
相信投资者会担忧美联储加息,担心港股市场的流动性状况可能受到影响,但是,回顾过去几年的海外公募资金流动,我们注意到此前的加息未必引发大规模资金外流。如果稳增长政策能得到更有效的执行,国内基本面有所改善,港股市场或将更快得到海外资金的积极回应。
反之,复盘历史,美联储加息周期里,港股一般会表现不错。一方面港股用港币标价,跟美元挂钩,会受益于美元升值。另一方面,由于港股的底层资产是中国企业,而中国经济韧性的反应会给其提供支撑。在全球股市受到美联储加息的影响节节败退的背景下,港股有望成为全球资产的避风港。
图:历史上美联储加息周期港股市场表现
【外资集中看好中国资产】
知名机构摩根大通,5月对多家中概股的股票评级进行了上调。有的被上调至中性评级,有的则上调至超配的评级。从摩根大通上调中概股股票评级的操作分析,有逐渐看好中国资产的迹象,这也是一种外资资金的态度,并认为中国互联网行业的不确定因素将会逐渐减少。
图:摩根大通看多中概股
【港股应该怎么选】
从上面几点,相信大家都体会到了当下配置港股的必要性。当然了,港股鱼龙混杂,且以机构投资者为主。普通投资者在A股的市场经验虽然足,但是换到港股市场就很难做到像以前那样游刃有余。要是真的对配置港股感兴趣,建议大家还是选择配置指数来得省心省力。
那港股那么多指数,应该如何挑选?
首先,对比过去5年港股市场主要宽基类指数收益情况,港股通50(30.98%)显著跑赢恒生指数(-2.00%),恒生国企指数(-19.64%)以及香港本地股(9.52%)。可以说,港股通50过去5年里是表现非常耀眼。
图:2017年以来港股市场主要宽基类指数走势比较
注:数据来源wind,截至2022.6.21
更难得的是,港股通50的估值在港股市场主要大宽基类指数中,当前港股通50的估值在历史上看是最低的,简直就是估值地板价。也就是说,站在当下,配置港股通50的性价比很高。
图:港股市场主要宽基类指数估值分位点比较
注:数据来源wind,截至2022.7.6
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