文｜睿研消费组 编辑｜LEE

来源｜蓝筹企业评论

2023年，国内啤酒市场呈现消费波动较大的状况，啤酒行业规模以上企业全年实现产量3,555.5万千升，同比增长0.3%（资料来源：国家统计局；统计口径：年主营业务收入2,000万元以上的全部工业法人企业）。

3月27日，青岛啤酒发布了《2023年年度报告》，报告期内，公司继续秉承实施高质量发展战略,以科技创新为引领，加快推进数字化转型，全面提升创新管理水平，推动高端化、智能化、绿色化以及全价值链发展。向市场传递出了强有力的发展信心。

报告期内，公司共实现产品销量800.7万千升；实现营业收入339.4亿元，同比增长5.5%；实现归属于上市公司股东的净利润42.7亿元，同比增长15%，营收、净利实现质的有效提升和量的合理增长。

Wind数据显示，截至3月26日，A股共有484家上市公司披露2023年年报，其中305家实现净利润同比增长，占比63%。青啤的增速，在A股市场表现亮眼。

关键财务指标稳中有升 费用管控持续提质

收入中现金含量较好，经营性现金流入连续五年保持增长，应收账款规模较小。

ROE(加权）：投资者一般比在意的“加权”ROE指标,最近五年都是保持上升趋势。2023年同比增长了5.36% ,这项指标反映了公司利用股东权益进行经营活动的效率。而“加权”ROE，即加权平均净资产收益率，是一个动态指标，它强调的是经营期间净资产赚取利润的结果，反映的是企业的净资产创造利润的能力。一般保持在15%-20%都可视为优秀公司。

2023年，公司毛利率同比增长4.92%，净利率同比增长8.34%，营业利润率同比增长14.72%，净利润最近五年均值23.05%，超出其他同行，公司盈利能力较强。

最近五年青岛啤酒的销售和管理费用呈逐渐下降趋势，费用管控持续提质。

产品结构升级，盈利能力稳步提升

青岛啤酒为全国性啤酒品牌龙头，主品牌青岛啤酒定位中高端，自创立至今已发展超120年，品牌深入人心。

创新增量不断提升企业发展质量。报告期内，青岛啤酒主品牌共实现产品销量456万千升，同比增长2.7%；其中：中高端以上产品实现销量324万千升，同比增长10.5%。

青岛啤酒目前的中高端产品占比40%，最近5年青岛啤酒的中高端产品占比上升了约20%，作为品牌品质优势突出的啤酒企业，在产品结构方面还有很大的改善空间，未来的营业收入、净利润等方面还有增长空间。

近年来，青岛啤酒除了经典、纯生、白啤，还推出了1升精品原浆、1升水晶纯生等高端生鲜产品以及“一世传奇、百年之旅、琥珀拉格、奥古特、鸿运当头、皮尔森、青岛啤酒IPA”以及等创新型中高端产品。

产品结构呈现加速优化提升的良好态势，保持了在国内啤酒中高端市场的竞争优势。高端以上产品更快的销量增长带动公司整体产品结构继续优化，产品结构持续升级驱动公司业绩增长。

从产品设计来看，年轻化是青啤一直在积极探索方向，近年来联名潘虎发布系列青岛白啤产品包装、皮尔森纪念款包装设计，联名设计师Angel Chen推出青岛啤酒四季常青系列，青岛纯生与SMILEYWORLD联名……每款都独具风格深得年轻人喜爱。

随着啤酒消费需求的升级，高端化、年轻化、时尚化已成为啤酒品牌的一致突破方向，通过在“高品质”、“高可见”和“高体验”层面持续增加投入，青岛啤酒培育了强大的新品研发能力、高品质制造能力和沉浸式场景体验营销模式，巩固提升在同行业中高端产品的竞争优势。

未来成长看点：

短期看外部环境的利好因素有望促进需求回暖与结构升级。

从高端产品增长态势与基地市场销售结构角度看，长期高端化空间仍大。从产品升级角度看，10元及以上产品的增长态势更可体现出品牌长期高端化升级的潜力。青岛啤酒加快落地“1+1+1+2+N”产品组合发展，青岛经典、青岛纯生、青岛白啤等主力大单品产品力出众、品牌认知度强、渠道铺设完善，公司全新推出的青岛啤酒1升精品原浆、1升水晶纯生高端生鲜产品，以“新鲜直送”模式满足了消费者对生鲜啤酒的需求，未来预计将引领公司高端产品线快速增长。

公司坚持高品质、高价格、高可见度的定位，巩固提升海外传统优势市场，产品已行销120个国家和地区，持续提升在国际市场品牌影响力，会对公司未来增长产生积极贡献。

消费趋势：年轻一代的消费观在改变。传统酒桌文化并不符合95后年轻人的生活方式。消费趋向高端化、精致化，更多口味的精酿啤酒会更受市场欢迎。

2023年对青岛啤酒来说值得纪念，它既标志着这个中国国民品牌已经走过了120年征程，也见证了其在品牌高端化方面的新进展，在2023年青岛啤酒中高端产品的销量同比增长11%，带动公司总体营收同比增长5.49%。

万联证券认为，百年青啤积淀深厚，结构升级引领行业发展。公司具备品牌、产品、营销、渠道、战略优势，盈利能力较强。作为啤酒龙头，公司顺应行业发展趋势，高端化进程不断加速，未来成长空间可期。

天风证券认为，公司坚守战略定力，积极开拓市场，继续推进产品结构优化升级。提出并启动实施“百廿再启航”战略，有望通过规模化、智能化、数字化助力运营等战略增强企业市场竞争力，加力提速高质量发展。

展望2024 年，行业高端化发展方向清晰，预计主要啤酒企业中高档大单品有望带动吨价稳健增长，我们更应该重视具备基本面支撑的优质龙头。

全球啤酒行业权威报告Barth Report依据产量排名，青岛啤酒为世界第五大啤酒厂商。

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