神话开始坠落。

1

“水中茅台”失速

一个星期前，农夫山泉交上了一份看起来还不错的半年报。

财报显示，今年上半年农夫山泉实现总收入165.99亿元，净利润约46.08亿元，两者增速分别是——

9.4%和14.8%。

按这个净利润来算，上半年农夫山泉平均每天净赚——

2560万元。

这是什么概念？我们简单换算一下，农夫山泉一天赚的钱能买到——

2辆国产99A2坦克 / 26辆保时捷卡宴 / 4400台iPhone 13 / 132万根钟薛高。

这玩意堪比印钞机，“水中茅台”果然猛。

但这份财报的B面，并没有这么乐观。尽管依旧在增长，但农夫山泉的业绩增速，已经大幅放缓。要知道，去年同期，农夫山泉的营收增速和净利润增速分别是——

31.44%和40.09%。

往细处看，2022年上半年，农夫山泉包装饮用水产品收入增速明显放缓，同比增长只有4.8%。去年同期，这个数字是25.6%。

除此之外，根据中新经纬的梳理，2022上半年，农夫山泉——

果汁饮料产品的收入增速，从上年同期的29.9%降至4.2%；

功能饮料产品收入增速，从上年同期的38.4%降到0.9%；

苏打水等其他产品收入，也同比下降23.8%……

为数不多的惊喜来自于茶饮料产品，2022上半年同比增长51.6%。

更重要的是，财报显示，农夫山泉上半年40多亿的净利润里，有多达7.5亿元是来自汇兑收益和定期存款利息。如果剔除这部分收益，农夫山泉上半年的利润同比增幅，其实只有6.2%。

从资本市场来看，截至我成稿，农夫山泉的市值是5269亿。但根据亿牛网的数据，农夫山泉的过往市值一度达到7490亿，也就是说，跌去了——

近30%。

“水中茅台”，发生了什么？

2

危机正在逼近

对于这个问题，财报里，农夫山泉给出了部分解释——

国际环境动荡导致的原材料价格上涨，以及新冠疫情对消费市场的冲击。

这些固然是客观因素，但从更底层的逻辑来看，农夫山泉所处的饮料行业正在步入下行周期。

尼尔森统计的数据显示，2022年上半年，中国饮料行业——

销量同比衰退6.8%，销额同比衰退5.5%。

要知道，去年同期，饮料行业的整体销量同比增长是15.7%，销售额同比增长17.6%，量价齐升。短短一年，逻辑已经反转。

不仅外部风声鹤唳，农夫山泉内部也状况频出。

回看农夫山泉的崛起，离不开营销的力量。农夫山泉创始人钟睒睒，在创立农夫山泉前做过泥瓦匠、记者、娃哈哈代理商等，通过“养生堂龟鳖丸”完成资本积累后杀入饮料市场，秘诀正是出众的营销能力。

“农夫山泉有点甜”“大自然的搬运工”都是它的经典作。

此外，通过宣扬“弱碱性水”等突袭手段，农夫山泉挺进了娃哈哈、康师傅等饮料巨头的腹地，并成功让自己坐上了行业头把交椅。

但过于依仗营销，也曾让农夫山泉翻过车。

2021年4月，农夫山泉推出拂晓白桃味、日向夏橘味、莫吉托口味三款苏打气泡水，向气泡水市场发起冲击。

在农夫山泉的宣传里，白桃味苏打水声称用的是拂晓白桃。而拂晓白桃的产地，在福岛。你没有看错，这个福岛是日本的，就是当年发生核泄露的地方。这个事件发生后，我国进出口食品安全局曾明确禁止从此地进口食品和农产品。

换句话说，如果农夫山泉使用的是福岛白桃，那含有巨大的潜在风险。

眼看着舆论愈演愈烈，农夫山泉连忙出来回应称——

产品配料中没有从日本福岛进口的成分。

这就更有意思了，既然没有用福岛白桃，为何却在广告里大张旗鼓地宣传“日本福岛县产”？更有法律人士称，这已经涉嫌消费欺诈。

更加严峻的，是水源地困境。

农夫山泉的招股书上曾显示，目前农夫山泉在国内共有千岛湖、万绿湖、峨眉山、长白山、丹江口等10处水源生产基地，号称“每一滴农夫山泉都有它的源头”。

这些水源地被农夫山泉视为“护城河”。但反过来说，由于这些地方相对固定，农夫山泉想要扩产能、寻找新水源地，存在着太多的不确定因素。

早在2009年，公司最核心的千岛湖水源被指“不适合饮用”引起消费者的广泛关注。再如2020年1月，农夫山泉就曾在福建武夷山取水时闹出了毁林风波。当时有网友举报农夫山泉在武夷山国家公园违规施工、毁林取水。

尽管后来相关机构做出了澄清回应，但这也折射出了，农夫山泉的水源地开拓并不是一帆风顺。而一旦水源出现问题，将直接影响农夫山泉的核心业绩与口碑。

3

家族色彩浓厚的千亿帝国

在此前很长一段时间，钟睒睒都是人们口中的隐形富豪。农夫山泉被大众熟知后，人们也只知道他是“大自然搬运工”背后的大佬。

很少人知道，如今的钟睒睒已经拥有了一个极其庞大的资本帝国，这个帝国的版图延伸到了饮料、食品、保健品、生物制药等多个领域。

此前，农夫山泉递交招股书当天，钟睒睒的另一家公司万泰生物也在上交所正式挂牌。

公开资料显示，万泰生物是从事体外诊断试剂、仪器与疫苗研发、生产及销售的高新技术企业。

在此之前，钟睒睒为人熟知的另一家公司是养生堂。

1993年，钟睒睒在海口成立了养生堂药业有限公司并研制出“养生堂龟鳖丸”，在大肆投放广告的情况下，他在第一年就赚到了1000万；1996年，钟睒睒开始进军饮用水行业，彼时拥有千万身价的他回到杭州创立了浙江千岛湖养生堂饮用水有限公司，2001年改制并更名为“农夫山泉股份有限公司”，股本1.47亿。

而在众人熟知的农夫山泉和养生堂背后，是钟睒睒的庞大资本版图。

天眼查资料显示，自1993年创办养生堂有限公司至今，钟睒睒名下拥有127家企业。除了农夫山泉、养生堂等企业之外，还有朵而胶囊、清嘴、成长快乐、东方树叶等多个知名品牌，横跨饮料、食品、保健品、生物制药等多个领域。

庞大的商业版图为钟睒睒带来了巨量的财富。

2019年，钟睒睒凭借137.9亿元的财富跻身福布斯2019中国富豪榜，排在第186位。时至今日，伴随着万泰生物和农夫山泉的上市，钟睒睒的身家已近5000亿，成为各大排行榜里的“中国首富”。最猛的时候，钟睒睒还曾冲出国门，变成“亚洲首富”。

值得一提的是，和许多企业一样，钟睒睒的商业帝国弥漫着浓浓的家族色彩。

据凤凰网财经消息，钟睒睒的儿子Zhong Shu Zi也出现在农夫山泉的招股书里。

招股书资料显示，Zhong Shu Zi于2014年1月加入农夫山泉，2020年1月起担任养生堂品牌中心总经理。除此之外，钟睒睒的亲属卢晓芙、卢晓苇、卢成、钟晓晓和钟暶暶等5人也持有农夫山泉6.4426%的股份，钟睒睒妻子卢晓萍的姐姐卢晓苇还担任养生堂的董事及总经理职务。

在钟睒睒的带领下，这艘家族大船正全速驶向资本市场，试图闯出一片更大的海域。

但如今，摆在钟睒睒眼前的问题是，行业萧条的背景下，如何让农夫山泉持续前进？要知道，商业世界如逆水行舟，不进则退。永远向前，是资本的宿命。在这个博弈场上，永远要记住——

时间是优秀企业的朋友，却是平庸企业的敌人。