作者：陈晚邻

编辑：晨鹤

风品：邓亮 沈禾

来源：首财——首条财经研究院

不鸣则已，一鸣惊人！

沉寂多年的美图公司，豪掷2.6亿元人民币，向着“币圈”纵身一跃。

这是要闹哪出呢？

01

两个第一VS“豪赌”质疑

3月7日晚间，美图公告：集团3月5日购买了价值4000万美元的加密货币，其中15,000枚以太币（ETH）和379.1214267枚的比特币（BTC），总价分别约2210万美元和1790万美元。

随即，美图登上了热搜。

勿怪网友不淡定，比特币一直是话题C位王。此前，特斯拉宣布购买比特币，1个多月，账面浮盈13亿美元。

那么问题来了，面对暴富先例，美图此举是蹭热度还是真转型？

美图董事会认为，加密货币具有足够升值空间，且部分现金储备金分配到加密货币，可分散现金风险（全球货币超发的贬值压力）。还能向投资者和利益持份者表明集团接受技术革新的抱负和决心，从而为进军区块链行业做好准备。

美图董事长蔡文胜也在朋友圈称，这是美图的“长期发展区块链战略的价值储备”。在其看来，总要有人第一个吃螃蟹，并为美图封了两个“第一”——港股上市公司中第一家购买BTC数字货币的公司，全球第一家把ETH以太坊最为货币价值储备的公司。

从金额看，确实也很决绝。按照计划，美图可以购买净额不超1亿美元的加密货币。

什么概念呢？

2019年，美图总收入约9.8亿元。

由此，舆论中不乏一场“豪赌”的质疑声。

为啥这么拼呢？

2016年12月底上市以来，美图已累计亏损超百亿。

的确，爱拼才会赢。只是，押宝炒币真能帮美图翻身吗？

实际上，购入加密货币也不算新鲜事。

全球货币大放水，加密货币“抗通胀”的预期加强，越来越多的上市公司已将其作为资金管理的一部分。

2月初，特斯拉宣布，购入价值15亿美元的比特币，以保持运营资金的流动性和投资的多元化。1月21日，资管巨头贝莱德允许旗下至少两只基金可投资比特币期货产品。此外，黑石、桥水等也力挺比特币。

不过，在港股未有先例。消息公布后，3月8日开盘后，美图涨幅一度超14%，但随后大幅回落，收盘下降6.27%，报2.54港元。截止3月11日收盘，股价2.66港元，市值116亿港元。

可见，提振效果一般，市场并不算买账。

加密货币分析师Chen Yu表示，美图此举对市场表现短期有一定刺激作用，但加密货币本身的波动性较大，区块链领域的落地也十分具有挑战性，美图前景并不明确。

有网友辣评：“美图手机停产后还以为公司挂了，没想到现在如此不务正业！”

语言犀利，也不乏片面性，但也指出了美图的困境所在。

02

7年亏损120亿 3000亿市值有多远？

这两年，美图确实有些落寞。

2008年成立的美团公司，作为移动互联网的早期入局者，曾经风光无限。无论美图秀秀，还是美拍、美图手机，问世时都堪称现象级产品。

2016年12月，美图登陆港股IPO上市，发行价8.5港元。第二年3月股价一度超23港元/股，市值近千亿。随后震荡下行，2020年甚至长期在2元以下徘徊。即使今年2月，股价重回2港元/股，市值仍在百亿规模。

起起落落、频频破发间，折射出业务困境。

数据显示，从2013年到2019年，7年间美图累计亏损超120亿元。

为了扭转颓势，美图也经历了阵痛。2019年半年报显示，截止6月30日，美图共拥有1884名员工，相较于2018年12月31日的2080名，裁员幅度约10%。

也是2019年，美图剥离了手机业务。美图美妆平台于2019年11月30日停止运营，平台商铺、店铺、交易功能关闭。美图钱包曾上线的信用卡申请、借钱、贷款超市、保险频道等金融服务，2020年也下线了。

一番瘦身，终于迎来利好之变。

2020年上半年，公司总收入5.58亿元，同比增长20.1%，净亏1600万元。产生经调整归母净利润人民币2494万元，实现半年盈利。

收入结构看，在线广告收入3.185亿元，同比下降12.1%，在总收入中占比约57.14%。而非广告业务收入大增，占比从去年同期的21.9%升至42.86%。成为美图总体营收上升主力量。

截至2020年上半年，美图月活跃用户总数2.95亿，较2019年12月增长4.6%。其中，美图秀秀月活跃用户数增长4.2%至1.21亿。日均使用时长15.4分钟，较2019年下半年提升13.2%。美颜相机月活跃用户数6596万元，较2019年12月减少1.3%；BeautyPlus的月活跃用户增长18.1%，达到7809万。

总体活跃用户、非广告业务增长，说明美图产品仍有较强话语权，用户变现能力也在提升，值得肯定。

但也要看到，疫情居家模式的短期影响，让所有在线平台都有受益。风口之后，能否持续，应是一个灵魂考题。

换言之，转亏来之不易，只是能否持续，还需时间考量。

早在2017年，面对市场质疑，蔡文胜曾言：2018年美图将全面盈利，目标是3000亿市值。

如今，扭亏虽然延迟两年实现，但3000亿目标差距巨大。

显然，如何提振市场信心，美图亦或蔡文胜担子不轻。

特别是剥离手机业务，美图终于摆脱了亏损泥潭，但还有多少核心“主心骨”，后续将驶向何方？也曾引发不少投资者的疑惑。

有舆论认为，美图始终未能理清合适的盈利模式，多次跨界也并没找到合适的变现模式，进而导致业绩股价的颓势。

结合往期发展，上述观点并非妄言。

03

花式多元化，问题出在哪？

以工具类APP起家，如何流量变现、拓展成长空间、增加盈利力，一直是美图的大命题。为此，其进行了诸多多元尝试。

2014年5月，美图推出美拍，定位短视频，远早于目前主流的短视频APP，提前卡位让其成功跻身国内第一阵营，月活用户曾高达1.26亿。那时，是真正的美图时代，抖音还没问世，快手也在艰难转型中。

遗憾的是，美拍并没抓住先发战机，随着两者先后崛起，其迅速滑落，成为“起大早，赶晚集”的典型。

2018年8月21日，美图中期业绩发布会上，蔡文胜表示，美图美拍在与抖音、快手的竞争中，做得不够好，原因是抖音和快手定位三四线城市，而美图定位在一二线城市、比较中高端。

仅此而已？

2018年6月2日，美拍被约谈整改。原因是传播涉未成年人低俗不良信息，破坏网络生态，严重影响青少年身心健康。

随后，美拍决定对热门频道内容停止更新30天，直播频道内容停更15天，下线关闭美拍“校园”频道，并在安卓与iOS应用商店下架30天。

同样是2018年6月，抖音首度公布数据：国内日活1.5亿，月活3亿。

待到美图重新上架，江湖已经大变。

互联网就是这样一日千里，要知道快手初创也只是一个GIF工具，转型聚焦后才快速发展为一代短视频之王。如今同样港股上市，快手市值达到万亿级，碾压美图之态令人唏嘘。

另一款出圈产品是“美图手机”，推出于2013年。定位女性，主打颜值，聚焦自拍卖点，也曾创下过畅销神话：当年6月美图手机1开售，53分钟内被抢空……次年发布的美图M2，5万台上架即卖空，2000台Hello Kitty 限量版 M2在27 秒内全部卖光……

2015年和2016年，美图手机贡献了美图90%以上的收入。但伴随更多大厂的垂直、细分，尤其是智能手机时代的红海竞争，综合实力不济的美图手机也败下阵来。

2019年4月，美图旗下的硬件产品美图手机业务卖给了小米公司，一代自拍神器黯然离场。

也许，APP起家的美图还是更适合轻资产。

2018年，其推出“美和社交”，自我定义为“照片社交平台”。用户可在美图秀秀平台上传照片和视频等内容。

转型图片社交平台，可以提升用户时间、还能提升广告主吸引力，可谓一举两得。症结点在于，不断增加广告，也会伤害用户体验，如何平衡好“变现”与“留存”是关键。

而“社交”这碗饭也不好吃，如今短视频当道，抖音快手已成双雄之势，熟人及陌生人社交又分别被微信、陌陌牢牢把持，美图的突围并不轻松。

截止2021年3月12日10时，七麦数据显示，美图秀秀、美颜相机在摄影与录像免费榜中排第六、第十位。榜单前几名已被抖音、快手牢握。

强敌横亘，美图又开始了更多元的跨界动作。

2019年进军医美，推出“meituspa”洁面仪、“美图宜肤（meitueve）”。

2020年2月，参与共建的上海市皮肤病医院互联网医院获批，同时推出“美图问医”App；4月发布可用于线上试妆的“美图魔镜Online”；

2020年5月，美图又向用户推出借钱功能，最高可为用户提供10万元授信。甚至还嗅到了盲盒商机，申请了“美妆盲盒”、“美妆盲盒MT”等多条商标。

2020年11月17日，美图宣布启动“未来美学家共创计划”，意在打造一个开放的美的内容生态。

梳理7年转型路，可谓涉猎颇丰、花式多元。“变美”版图看似热点多多、前景无限，但细品每个跨界赛道也门槛不低、竞争激烈，除了流量，更考验专业力、深耕心、战略定力及实力匹配度。这或就是美图足够努力，最终却没形成生态合力，找到一条核心增长路径，陷入业绩股价增量困境的症结所在。

兜兜转转，折戟阻碍之下，面对竞品、行业的一日千里，不着急是不可能的。

如何增加变现力、成长力，能否向快手那样利用一次干脆利落的成功转型，实现大逆袭大翻身？

或许，这就是美图买币深意所在，除了投资，更有区块链战略布局。

04

危险一跃，还是蝶变一跃？

这次又胜算几何呢？

回顾过往，并非心血来潮。

早在2014年，蔡文胜就对OKEx进行了投资，购买了第一枚比特币。

同时，蔡文胜也曾任“三点钟区块链群”的轮值群主，也对外输出了不少金句：“区块链是人类有历史以来最大的泡沫，但我们只能拥抱泡沫，不参与才是最大风险。”“区块链的底层架构是数学逻辑，中层思想是哲学思考，最高层是神学信仰。”等

2018年初，美链代币“美蜜”（BEC）登陆加密货币交易平台OKEx，开盘暴涨超4000%，市值280亿美元，是美图的4倍。

但不到3个月，BEC合约出现重大漏洞，致使价值几乎归零。大厦一夜倾塌，“割韭菜”堪称币圈“杀猪盘”。

随即，作为OKex投资人，蔡文胜也占上风口。Bianews报道称，BEC背后正是蔡文胜在操作，BEC也一度被认为是美图旗下区块链项目。

但据蔡文胜澄清，BEC只是美图旗下应用BeautyPlus参与合作的项目，并否认美图发布任何代币或者token。

孰是孰非，至今仍是币圈的未解之谜。

此外，蔡文胜创办的隆领投资还参股了加密货币交易所FCoin。其于2018年5月上线，早期因交易挖矿模式吸引大量用户。但2020年2月，FCoin创始人张健发文公开FCoin的资产窟窿，因交易挖矿给用户多发了分红造成资产外流，估计约1亿美元资产无法兑付。

2020年7月一则法院裁决显示，因存在财产损害赔偿纠纷，FCoin的股东用友网络、隆领投资等均被起诉。

不过，这些并不妨碍蔡文胜成为赢家。2018年底，蔡文胜对外宣称自己拥有一万个比特币的目标已实现！

只是上述利好，并未提振美图股票。其股价从2017年3月最高的23.05港元，跌到2019年年底最低1.32港元。2020年，也在2港元以下持续徘徊。

实际上，早在2018年，美图就曾涉猎区块链领域。其对外发布的区块链白皮书指出，将搭建一个区块链基础平台，通过人脸识别等手段实现现实与虚拟链接，以此服务“变美”业务。

如今，币圈高热之际，美图终于将加密货币战略摆在了明面。

或许，是为消除大众顾虑，美图强调，购买的以太币和比特币将存放于本集团聘用的并拥有高安全性的知名加密货币交易平台。

但这些就足够了吗？

值得注意的是，加密货币的基本面依然脆弱。因为不是法定货币，极度不稳定性，让不少业内人士对其并不看好。

经济学家鲁比尼(Nouriel Roubini)认为，对于加密货币，人们害怕错失机会而进场，助长泡沫、市场操纵，最终他们将血本无归。

花旗集团最新研报指出，特斯拉和万事达等公司最近大规模收购比特币，已激发比特币的巨大潜力。世界上最大的加密货币比特币正处于历史决定时刻，现在正处一个“临界点”，要么成为国际交易的首选货币，要么面临“投机性内爆”。

也基于此，有观点认为，美图此时布局加密货币，是一种投机行为。将使市场无法对美图股权资产进行定价，也意味其将自己股价完全交付给了其所投资的虚拟货币，风险难以把控。

坎坷歧路，还是阳光大道？

留给时间作答，但可肯定的是，向币圈的纵身一跃，机遇风险交织中，如何释放更多确定成长性、稳健性，是美图亦或蔡文胜的一个新考题。

搏一搏，不止单车变摩托，也可能宝马变奥拓。

成长性、稳健力是上市公司优劣的重要标准。毕竟，其关乎全体员工饭碗、无数股民利益。

换言之，港股“买币”一哥，是危险一跃，还是蝶变一跃？最终还取决于其战略转型成功与否。兜兜转转，回到原点，但愿这次不是噱头。

本文为首条财经原创