作者 | 花朵财经研究院

近段时间，股市“喝酒开车”已经有很长一段时间了，不少投资者更是在酒类股票中大赚特赚，但是天下没有不散的宴席，有人已经离开酒桌了，或许大家还是玩那个游戏：谁喝到最后谁买单！

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A股小市值酒类股票行情继续火爆，不同于之前机构抱团稳步推进的特点，这波酒类公司的上涨，明显以游资推动为特点掀起涨停潮，像青青祼酒之流，毫无业绩支撑。

最新数据显示，部分小酒股票已出现机构资金撤退迹象。其中，青岛啤酒还出现了大股东大举减持套现的状况。

近日，青岛啤酒公告称，复星国际减持公司H股股份50.2万股，减持后持有公司股份比例下降至12.84%。

事实上，减持青岛啤酒已不是郭广昌首次行为了。交易记录显示，自2020年9月以来，复星先后6次通过大宗交易或集合竞价的方式，合计减持3650.2万股，交易金额约21.05亿元。

作为一家百年企业，青岛啤酒苦心经营多年。今年前三季度，公司营业收入244.22亿元，同比下降1.91%，净利润29.78亿元，同比增长15.17%，相对表现不错。

但如果将时间轴拉长，青岛啤酒也遇到了天花板。

财报显示，2013年青岛啤酒的营业收入和净利润分别为283亿元、19.8亿元，2019年的营收净利则为279.8亿元、19.3亿元。7年间，营收和净利润不仅没有增长还有所下降。

从市场占有率来看，青岛啤酒传统啤酒市场老大的位置也在被撼动。其中在规模化低端市场竞争中，青岛啤酒正在和华润啤酒博弈。今年前三季度，华润啤酒净利润36.5亿元，赚钱能力远高于青岛啤酒。

由此可见，复星减持青岛啤酒或许就是战略性撤退的缩影。

「 2 」

然而，东方不亮西方亮，你方唱罢我登台。像复星这样的财团自然不会轻易的从酒中“苏醒”过来，于是乎，啤酒不够味，来点白酒压压惊。

今年5月28日，复星系以18亿元拿下金徽酒，同时实控人变更为郭广昌。自此，金徽酒股价更是一路飙升，从当日收盘价13.64元/股涨至如今48.96元/股，涨幅达258.9%。

不过，金徽酒的业绩表现却远不及股价牛掰。数据显示，金徽酒2020年前三季度营业收入10.45亿元，同比下滑5.53%；净利润1.59亿元，同比下滑2.28%。

对于该业绩变动，金徽酒表示受新冠疫情影响，上市公司一季度收入较上年同期下降33.37%，一季度利润较上年同期下降47%。

但翻开金徽酒过往业绩表现来看，其无论是营收还是利润皆长期跑输同行。此外，金徽酒销路几乎大部分都在省内，省外占比不足15%。

而像东部发达地区，特别是白酒消费集中的江浙沪皖，以及京津冀地区，几乎毫无市场份额。这一点或将导致金徽酒成长空间遭受挤压。

照此逻辑来看，复星入主金徽酒，更多还是财务投资者的身份。中国现有的白酒格局，几乎不可能是哪一家财团可以改变的。

但不得不承认，复星入主金徽酒是一笔成功的投资，至少目前为止是这样的。若按照复星此前的入股价，目前其已经浮盈超2倍。

「 3 」

据了解，目前复星直接和间接控股的公司已超100家，投资范围涉及生物制药、房地产、信息产业、金融、钢铁、汽车等领域。

此次针对金徽酒的股份增持，便是其旗下的豫园股份所进行了一次投资项目。而对金徽酒控股背后，复星系对于白酒业务筹划已久。

此前，复星系曾经先后与舍得、石花酒业接触，但是最终以交涉无果告终。

但国内白酒领域企业良多，复星为何偏偏选择金徽酒呢？

这或许是因为金徽酒业绩较为稳健，体量虽不算特别大，但高端产品发展较为迅速，在消费升级的趋势下，金徽酒业开始在中高端市场开始发力，推出中高端产品线。

2016年至2019年，金徽酒百元以上高档酒的收入占比提升明显，低档酒降幅明显。其中高、中、低档产品收入占比分别为41.5%、55.9%、2.6%，收入增速分别为26.4%、2.9%、-20.3%。

此外，在核心地区的品牌认知和渠道掌控能力也有较多亮点，综合这些可能是复星选择金徽酒的主要原因。

另外，白酒一直都是一个热门的投资领域。从业绩上看，金徽酒处于上升期，在西北地区有较强的品牌影响力，且有一定的市场增长空间。