昨天，光刻胶、氮化镓、半导体、MLCC、无线耳机、LED、PCB、HIT电池、OLED等等科技板块又集体领涨。

而且，昨天半导体板块纷纷大涨，之前聊过的中环股份、至纯科技、捷捷微电、斯达半导封板，中微公司、北方华创、长电科技、闻泰科技、扬杰科技、圣邦创新纷纷大涨。

昨天是吹什么风导致半导体板块集体封涨？

原因是中芯国际闪电过会，证监会发声支持半导体企业在科创板上市。早盘半导体板块就集体大涨，H股的中芯国际早早大涨5%，自宣布回归A股以来，中芯国际已累计上涨近60%，市场增长近500亿人民币。

目前已有14家半导体企业在科创板上市，未来还有一些重要的半导体企业在科创板上市。中芯国际用19天走完整个流程，这也创造一个最快登陆A股的纪录。

中芯国际在全球纯晶圆代工市场占据6%的份额，全球排名第4，占国内晶圆代工市场18%，位居第2。

半导体细分赛道领先厂商有更大确定性，如射频领域卓胜微，功率半导体闻泰科技，封测龙头长电科技，CIS领域韦尔股份，存储领域兆易创新。

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好，简单聊过市场，我们回到干货环节，这两周许多小伙伴问华叔星网锐捷的情况，今天补习内容就是这家龙头。

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星网锐捷拥有网络通讯、交换机、云计算终端(瘦客户机)、支付终端、桌面云、无线接入、 融合视讯、视频信息应用等领域的产品。

锐捷主营业务是企业级网络设备，产品包括——

企业级网络设备(主要产品是交换机和路由器)

网络终端(主要产品是瘦客户机)

通讯设备(主要产品是无线固话终端、宽带接入终端和通信模组)

视频信息应用(主要产品是 KTV 娱乐信息系统、IPTV 机顶盒)

其他应用产品(支付 POS、安防等)

锐捷子公司包括：锐捷网络、升腾资讯、锐捷软件、星网视易、德明通讯。

锐捷网络：主营企业级网络设备业务，产品涵盖交换机、路由器、WLAN、 物联网、云桌面、网关、安全、认证计费、智慧教室等。

升腾资讯：主营桌面云及智能终端业务，产品涵盖桌面云产品(主要为瘦客户机)、智能终端、云支付产品3大类。

星网视易：主营视频信息应用业务，产品涵盖手机 KTV App、点歌系统、网 络版点歌机、单机版点歌机、KTV 管理系统。

德明通讯（星网智慧）：主营通讯产品业务，产品涵盖通讯模块、光 Modem、家庭网关、 移动热点、CPE 等。

锐捷超过50%的收入来源于企业级网络设备，是公司的绝对核心业务，主要包括路由器、交换机，作为公司营业收入的主要组成部分，企业级网络设备毛利率高达 50%以上。

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锐捷营收和利润向企业级网络设备、网络终端集中，2019年，高毛利率的企业级网络设备营收占比提升 11% 至 55.8%，毛利率提升至45.58%。

其他业务毛利率改善明显，网络终端毛利率+7.6% 至 29.9%， 通讯产品毛利率 +6.1% 至 21%，视频信息应用毛利率 +10.7% 至 61.3%。

2019 年锐捷整体毛利率 38.3%，同比+5.7%。总体看，高毛利率产品保持强劲增长态势，低毛利率业务收缩，产品结构得到优化。

今年一季度毛利、净利率大幅减少，原因是一季度属于业务淡季，不过收入全年占比较小，另外，锐捷在这期间保持研发投入、人力、租金等费用开支，也一定程度导致利润下降。

企业级网络设备的毛利率，随着大厂议价能力加强而会小幅下跌。通讯设备毛利率，有望随着星网智慧产品成本下降，而出现小幅上涨。网络终端业务、视频信息应用业务、及其他业务毛利率水平预计基本保持稳定。

锐捷的存货偏高，近几年，存货与净资产占比接近40%，若存货跌价有一定计提风险。

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锐捷的应收账款、流动负债都略高，流动资金也有20亿左右，但一季度大幅下滑，与偿还应流动负债，还有员工的薪水支出。另外，锐捷执行了新金融工具准则，导致账目上的变更有一定关系。

应收账款在2018、2019年占营收的20%、18%。

2019年资产负债率达36.78%，一季度负债率33.35%，处于行业偏低水平。

锐捷的营收不断提升，归母净利率、扣非净利率也随之上涨。

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锐捷虽然营收、毛利高，但净利率不高，原因是投入在大量研发费用所致。

锐捷共有研发人员4101 人，+5.91%，研发费用投入12.36亿元，同比+15.35%，占营收13.33%，而且，研发人员与研发费用投入持续增加。

星网锐捷业务由于IDC发展依然值得期待，首先，产品结构中高毛利产品销售收入增长。其次，IDC交换机在阿里巴巴、腾讯、今日头条和美团等互联网企业得到规模应用，已成为阿里云、移动云的核心供应商。

另外，K米作为中国市场占有率最高的KTV聚会娱乐增值服务运营商，APP注册用户数达到1.37亿，联网商家数达到2.8万家。大力探索多样化多场景解决方案，面向海外市场延伸产业链，海外订单快速增长。

锐捷的交换机在中国市场排名第3、中国企业级终端 VDI 市场份额第1、中国企业级 IT 业务综合运维管理平台软件市场排名第1、WLAN 市场占有率第2、WiFi 6 品类市场份额第1。

虽然，锐捷有自己的优势，但在国内也不乏不少竞争对手——

1、紫光股份：收购华三，企业级网络设备龙头。

2、深信服：国内瘦客户机+云桌面解决方案领先者，安全行业领导者之一。

3、浪潮信息：国内领先的云计算、大数据服务商。

4、中新赛克：国内领先的信息网络智能管理与安全防护整体解决方案供应商。

5、亿联网络：国内视频信息应用业务领先者，通信与协作解决方案提供商。

6、海能达：国内专业无线通信行业龙头。

7、中国长城：自主创新关键基础设施及解决方案提供商。

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1、郭明錤：2021年AirPods总出货量可望达1.2亿部。受益于新款iPhone 12取消赠送有线耳机的政策与2021年将发布新款AirPods 3的消息，预估2021年AirPods总出货量将同比增长约28%至1.2亿部。

这也是为何苹果供应链中，华叔更看好无线耳机的原因，立讯精密、歌尔股份，还会有持续的业绩增长。

2、中芯国际：报告期内总体产能利用率和产能逐年上升。公司报告期内总体产能利用率和产能逐年上升，未识别出经济绩效下滑迹象。此外，虽然28纳米制程集成电路晶圆代工业务毛利率持续为负，但并不构成相关固定资产和在建工程减值的迹象。

中芯国际的投资逻辑在前面已经提过，这里不多说了，如果能尽快实现7nm、14nm的制程工艺，业绩确定性将不断提升，不过主要还是要看领头羊ASML能否将光刻机卖给中芯国际。

3、浪潮与茅台集团签署战略合作协议。双方将在在云计算、大数据、人工智能、工业互联网、5G、区块链等领域开展合作。根据协议，双方将共同推进茅台云平台建设。

哈哈，茅台云平台？不过，以合作来说，更利好是茅台的管理和销售。

4、北上资金净流入21.82亿，立讯精密净买入3.62亿。东方财富净买入2.22亿，中信建投净买入2.17亿，闻泰科技净买入1.81亿。贵州茅台净卖出2.8亿元，中国平安净卖出4.07亿元，五粮液净卖出4.02亿元，格力电器净卖出3.3亿元。

昨天，后台的小伙伴不是说立讯又创新高吗，这就是创新高的原因，股票上涨更暴力、更实际的方法就是砸钱，钱越多就涨得更快。

5、四维图新：全资子公司杰发科技与德赛西威签署国内自主汽车电子芯片采购协议。德赛西威将向杰发科技采购其作为国产自主品牌设计研发通过AEC-Q100 Grade 3验证的车规级高性能SoC芯片。

这对四维图新的业务来说，让发展方向更立体，有软有硬，软硬结合，形成更高的技术壁垒，打造自己的业务生态。看来，横盘磨了已久的四维图新要上来了。

6、时速600公里磁浮成功试跑电源系统由四川长虹子公司研制。标志着我国高速磁浮研发取得重要突破。上述磁浮样车所搭载的440V及24V电源系统的研制工作是由四川长虹旗下子公司长虹电源承担的，该电源系统主要为磁浮试验样车起浮、加速、紧急停降、紧急制动提供电能，保证车辆安全、可靠运行。当车辆电网中的其他设备无法供电时，电源系统能提供电能将车辆减速并停降在轨道上。

7、特斯拉发布新的太阳能电池板，大幅降低价格。特斯拉更新了其太阳能电池板产品的新定价，声称其价格“比太阳能行业的平均价格低三分之一”。

特斯拉太阳能普及将加速，相关供应链企业将进一步受到业务影响，提升相关业务的业绩水平。

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