市值蒸发1200多亿,盲盒泡沫破裂?
盲盒经济退潮,“90后的茅台”跌惨了。
7月15日,潮玩第一股泡泡玛特发布2022年上半年盈利预警:预期营收增长不低于30%,溢利同比将减少最多35%。
受利润下滑影响,其股价连续大跌,截至8月10日收盘报收17.16港元/股,总市值240亿港元。
与2021年2月高点相比,其股价已暴跌83%,市值蒸发1200多亿港元。
作为营收5年翻28倍、净利润翻569倍的潮玩明星公司,泡泡马特为何迅速被资本市场抛弃?
壹
综合各种因素来看,导致泡泡玛特股价崩溃的核心是“增长放缓”。
泡泡玛特创办前10年,基本是郁郁不得志,直到2016年推出原创盲盒“Molly Zodiac”系列一炮而红,业绩暴增。
数据显示,2017—2019年,泡泡玛特年营收分别为1.58亿元、5.15亿元、16.83亿元;净利润分别为156.9万元、9952.1万元、4.51亿元,堪称营收、净利润双爆炸的印钞机。
凭借高增长神话,2020年12月上市当天其股价大涨78%,2021年2月创下107港元/股的历史巅峰,市值最高时逼近1500亿港元。
有个段子很有意思,说泡泡玛特上市前,投资人对王宁的评价是:相貌平平,文化平平、没感染力,没领袖气质,团队也没精英。
上市后对他的评价变成:喜怒不形于色,沉稳,偏执,较真,具有消费行业赛道创业者的优秀品质.....
其商业模式也很有趣,花59元买一个表情呆萌、设计时尚的玩具,但玩具装在不透明盒子中,拆开包装才知道抽到的是哪款玩具。
一套盲盒由12个玩具和1个“隐藏款”组成,稀缺的隐藏款一度被炒到原价10倍以上,极其稀缺的甚至能炒到100倍。
正是这种集潮玩、神秘感、赌博色彩于一身的盲盒经济,让90后疯狂着迷开箱那一刻的精神满足,二手盲盒也炒的津津有味。
但泡泡玛特的高增长不可持续,盲盒经济非常依赖IP,比如泡泡玛特的爆款IP“Molly”系列曾贡献其2017年89.4%的销售额。
随着买不到隐藏款的失望叠加,用户对拆盲盒的新鲜感终将消逝,那只能推出新的爆款IP,问题是爆款是可遇不可求的,一旦新IP跟不上,高增长也就结束了。
从数据来看,2018—2021年,泡泡玛特年营收增速分别为225.5%、227.2%、49.3%、78.7%,近几年营收增速明显放缓。
7月15日发布的溢利同比最高减少35%的预告,进一步验证其业绩高增长告一段落。
同时,盲盒二手市场炒作已经退潮,泡泡玛特2020年底存货为2.25亿元,2021年底大涨到7.89亿元,存货周转天数从78天增到128天。
这证明随着热度、新鲜感消散,盲盒经济正回归理性。
当年资本市场给出泡泡玛特几百倍的疯狂估值,就是冲着高增长去的,一旦这个定价锚失效,股价只能自由落体了。
贰
除了新鲜感退去,盲盒经济还面临监管压力。
泡泡玛特上市爆红后,很多人认为是智商税,其实表述不够准确,盲盒能在年轻人中火起来是有原因的,不能说完全没价值。
中年人爱茅台、炒房、保健品,年轻人爱炒鞋、盲盒、比特币,每个时代有不同喜好罢了。
它最大的风险在于不理性,因为隐藏款炒作疯狂,2020年12月,泡泡玛特5名店员曾自行拆开11个盲盒,拿走了想要的以后才结账,导致公司陷入二次销售漩涡。
12月25日新华社发文批盲盒经济:“盲盒热”所带来的上瘾和赌博心理也在滋生畸形消费;专家建议,家长和老师应引导未成年人形成良好消费观,避免误入消费圈套。同时,监管部门应进一步规范盲盒经营模式,避免其畸形发展。
2022年1月,中消协点名批评泡泡玛特和肯德基联名推出的盲盒套餐,造成消费者超量购买而导致食品浪费;
2022年3·15晚会,又曝光“800元娃娃盲盒成本仅30元”的问题。
随着监管细则不断成熟,盲盒经济必将进入理性消费阶段,行业不合理乱象将被整治,泡泡玛特业绩可能受此拖累。
增长放缓、强监管之外,泡泡玛特的龙头地位并非无敌。
数据显示,2015—2019年中国潮玩市场规模从63亿元增长到207亿元,年复合增长率高达34.6%。
2019年,泡泡玛特以8.5%的市占率在业内排第一,第2—5名市场份额分别为7.7%、3.3%、1.7%、1.6%。大家差距不是很大,后面跑出个新黑马超越泡泡玛特也不是没可能。
面对股价暴跌和诸多隐忧,泡泡玛特想出的办法是国际化。
早在2020年9月,泡泡玛特就在韩国首尔开出首家海外直营店,此后又在日本、美国、加拿大、英国、新加坡在内的23个国家及地区进驻,以开垦新的商业版图。
创始人王宁曾在业绩沟通会上表示,未来出海业务占比要达到50%,而目前海外营收占比仅为3%。
对于今年上半年溢利下滑,泡泡玛特给出的理由是:由于国内疫情反复,公司暂停部分区域若干线下店铺和机器人商店的运营,而且物流时效性也延长,影响线上销售,客流量及消费者意欲的减弱,也导致业绩增速下滑;
公司前期业务扩张导致费用较去年同期增长,因此溢利有所下滑。
环球同此凉热,后疫情时代全球通胀高企,不止中国受影响,各国消费意愿普遍不强,盲盒出海真的有效吗?
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