客户频繁变更,市场容量有限 光华股份存在市场份额下降的风险
碰壁科创板后,浙江光华科技股份有限公司继续寻求深交所上市。公司拟发行股份不超过3200万股,募资6.97亿,主要用于年产12万吨的聚酯树脂项目。
目前公司的产能9.9万吨,届时公司产能达到21.9万吨,而目前行业龙头神剑股份的产能也只有22万吨。
对于光华股份扩大产能,怎样消化才是主要问题。
前十大客户频繁变更
光华股份在2018年、2019年披露的前十大客户数据来看,客户变更非常频繁。对于聚酯行业的头部企业来说,一般大客户是相对稳定的。2018年前十大客户大换血,变更了5家,大客户朗月贸易直接就退出了。
数据来源:光华股份问询函
2019年前十大客户变更了3家。18、19年对于前十大客户的退出,公司均解释为客户需求等因素影响,但这个解释很难让人信服。
数据来源:光华股份问询函
市场容量有限产能存在过剩
光华股份长期专注于粉末涂料用聚酯树脂的研发、生产和销售。2018年末、2019年末和2020年末,光华股份的产能分别为4.4万吨、5.32万吨和9.9万吨,产能呈现出不断扩张态势。
报告期内,光华股份的产能利用率分别为135.66%、137.90%、100.97%和104.57%,始终处于饱和状态。
与此同时,报告期内,光华股份的销售量分别为5.96万吨、7.11万吨、9.66万吨和2.23万吨,产销率保持在较高水平。
光华股份坦言,公司产能日趋紧张,现有场地、设备、人员等生产条件已无法满足日益增长的客户需求,公司亟须扩大产能。
为此,本次上市拟募资6.53亿元,主要用于年产12万吨粉末涂料用聚酯树脂建设项目等。光华股份预计,该项目达产后,公司产能将由目前的9.9万吨/年提高至21.9万吨/年,为现有产能的2.21倍。
不过值得注意的是,从光华股份的现有销量来看,其扩产之后或将面临产能消化问题。
光华股份招股书也表示,粉末涂料用聚酯树脂行业市场容量相对有限,如果未来聚酯树脂市场需求增速下滑、宏观经济形势变动或新技术突破出现替代产品时,或将出现产品市场需求发生变化、市场开拓不利等情形,公司也会面临募投项目新增产能不能及时消化,产能利用率下降的风险。
市场占有率靠前市场竞争风险加剧
据中国化工学会涂料涂装专业委员会统计,2017年至2019年我国聚酯树脂市场销售总量分别为68.6万吨、78.7万吨、88.1万吨,年复合增长率达到13.33%。而2018年至2020年,光华股份聚酯树脂产品销量分别为5.96万吨、7.11万吨及9.66万吨,年复合增长率为27.30%,明显超过行业平均增长速度。
目前光华股份的主要竞争对手为神剑股份,和竞争对手相比,光华股份尚存在一定的差距。
据中国化工学会涂料涂装专业委员会统计,光华股份粉末涂料用聚酯树脂销量连续多年位居全行业第二位,神剑股份的市场占有率为全行业第一。
光华股份在招股书中坦言,公司存在“市场竞争加剧的风险”。光华股份指出,目前行业内已经形成一批具有明显竞争优势的企业,未来公司若不能紧跟市场趋势,积极应对变化的市场竞争格局,不能进行持续技术升级和创新,将面临客户流失、市场份额下降的风险,影响公司持续稳定发展。
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