关于美国制造业回流的部分，我们已经谈了很多，这一次是从美国过度金融化的角度去谈。

我们先看美股，自美股五次大熔断后，到今天位置，道琼斯已经反弹回了近一半，纳斯达克反弹的不止一半，截止到我现在发稿，纳斯达克又涨了近2%。

按照这个趋势，搞不好美股反弹的更高也说不定，所以问题来了：

自2020年3月23日美股完成最后一跌后，美国的经济有实质上的好转吗？

没有，美国的疫情到4月28日，确诊人数已经高达100万，死亡人数比越战都多。

既然没有实质上的好转，那么为什么在这段期间，美股神奇般的“复苏”？推动股价上升，是需要钱的，哪来的钱？

美联储提供高达2.3万亿美元的贷款，在熔断期间鲍威尔将美联储资产负债表扩大了50%、联邦基准利率降到0，美联储放水规模远超2008年金融危机第一阶段采取的所有措施总和。

美国广义货币供应量M2同比增长超12%，年化增长率打破已经保持了40年的纪录。

结果今天的《金融时报》出了新闻了《新冠可能带来顽固的通缩威胁》，放了这么多水，你告诉我“通货紧缩”？

钱去哪里了？

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过度金融化，是指一国经济发展重心由生产转移至金融，导致金融性资本占比过大，经济结构失衡。从本质上来看，经济过度金融化过程就是资本积累方式的转变过程，金融成为资本积累的主要方式，而传统的贸易和商品生产在资本积累中的作用下降。

美国很多问题都是来自于此。美国的制造业，不是被日本打垮的，也不是被中国打垮的，是被自己的金融业给挤出去的。

从上个世纪八十年代以后，里根提倡新自由主义，把最高税率从70%下降到28%，实行了加速折旧法和对投资的课税扣除，使得美国吸纳了大量的全球资本，美国金融在八十年代进行了急速的扩张，其扩张速度堪比后来中国改革开放后的制造业扩张。

银行，证券，保险，房地产，租赁等等泛金融部门迅速崛起，泛金融部门占GDP的比重不断的提高，而相对来说，制造业占GDP的比重迅速下降，从里根时代的20%一路下降到2016年的13%，特朗普当选以后，在大肆宣传“制造业回流”的前提下，又下降了两个点，到11%。

金融业的快速发展，促使金融部门从业人员的薪资明显上涨。1948-1982 年，美 国金融部门与私人企业的平均薪资比在 99%~108% 之间。从 1983 年开始，金融从业人员 的薪资上涨幅度明显快于私人企业平均水平。1998 年金融部门与私人企业的平均薪资比达到 160% 左右，到 2007 年该比例进一步上升至 181%。

在物资生产方面除了高端制造业以外，其产业资本进行了集体的转移，致使制造业产值不断下滑，大量从业人员转移到金融、零售、旅游等服务行业，呈现出“去工业化”的现象。

一些原本没有金融业务的公司，也开始大肆设立金融部门，直接或者间接的参与金融投机活动，以之前我讲过的通用电气为例。

通用电气原本不做金融，但是在所谓的“传奇CEO”韦尔奇的带领下，疯狂的进行并购扩张，追求高财务回报，韦尔奇下台后，伊梅尔特时期并没有扭转韦尔奇疯狂并购的习惯，通用在伊梅尔特时期进行380次并购，出售370项资产，通用集团本来是以制造业起家的，但是最后发展成为汽车租赁、信用卡、再保险以及设备融资等等一大堆的金融项目。

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为什么美国公司如此热衷于金融？

七十年代末，美国经济进入滞涨阶段，为了解决滞涨问题，美国开始放宽金融管制，新自由主义必然导致金融自由化：

1980 年生效施行的《储蓄存款机构放松管制与货币控制法》取消了对定期存款最高利率的限制

1986 年修正后 的《货币控制法》废除了存款利率的管制

1989 年《金融机构改革、振兴和强化法》和 1999 年《金融服务现代化法案》允许银行控股公司通过设立子公司的形式，经营存贷款、证券承销和经纪、保险等多种金融业务，并对从事多种金融业 务的公司实行伞形监管与功能监管

在多管齐下，美国金融业获得了突飞猛进的发展，大量的金融衍生品出现，金融产品还能够自由定价，大量公司从事高杠杆证券化产品以及金融衍生品交易，而这些公司为了获得更高的收益，为了能够退出更多，更复杂的金融衍生品，吸纳更多的资金进入金融领域，不断的推动金融部门的杠杆率，整个金融市场对于杠杆的依赖度越来越高。

金融业的交易速度不是制造业，也不是农业可比的。

农业需要收成一年可能就交易一两次，买化肥农药种子，把种植出来的东西拿出去卖。

工业需要开矿，冶炼，制造，需要不断完善的基础设施，需要大量从事制造业的劳工------制造业这活不好干，复杂且艰苦。最后才能产生制成品，交易一次。

而金融业呢？几秒钟，几微秒就能交易一次，甚至现在都是自动化控制，量化交易，复杂的算法，任何有理智的人在制造业和金融业之间选择，都会毫不犹豫的选择金融业。从这个角度上说，通用公司的选择是对的，是符合时代要求的。

造汽车多累啊？为什么不玩金融呢？

我们再看前几年的美联储的问题。鲍威尔执政的美联储槽点不断，在特朗普执政期间，美联储完全丧失了独立性，完全跟着特朗普的指挥棒走，让降息就降息，让放水就放水。

2018年，美股出现了大面积的波动，为什么？

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自美联储进入2015年的升息周期以后，整个升息周期如此：

2015年

12月16日 调升25基点 0.25-0.5

2016年

12月15日 调升25基占 0.5-0.75

2017年

3月16日调升25基点 0.75-1.0

6月15日调升25基点 1.0-1.25

12月14日调升25基点 1.25-1.50

2018年

3月22日调升25基点 1.50-1.75

6月14日调升25基点 1.75-2.00

9月27日调升25基点 2.00-2.25

12月22日调升25基点 2.25-2.50

如上所示，到了2018年12月22日，基点仅为2.25-2.50，而金融危机之前利率多少？

2006年，最高基点为5.25

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加息的目的是减少货币供应、鼓励存款、减缓市场投机

而降息的目的在于加大货币供应，鼓励消费，增加市场消费和投资。

而到了2018年，连续加息，直接导致美股掉头往下，如果美股在2018年稍微调整一下，现在的情况要好得多的多。

而对于美国金融市场来说，上市公司是希望加息还是降息？当然是降息。

降息释放流动性可以推动股价，股东受益。

美国很多上市公司是那种职业经理人，一般和公司签订的有一系列协议，其中最常见的协议就是公司股价上升到一定地步，对职业经理人进行高额奖励。

而对于特朗普来说，股市只能涨不能跌，这直接关系到特朗普的连任问题。

所以降息对于公司股东来说，有利。

对于职业经理人这一批精英人士，有利。

对于特朗普，更是有利。

这是到2019年，特朗普三番四次发推，不断的催促鲍威尔进行降息的重要原因。

鲍威尔也很无奈，在2019-2020年连续进行降息，至美股熔断前，利率只剩下1-1.25，到美股熔断后，直接归零。

刚爆发危机，美联储所有的牌都已经打光，不但打光，还借牌来打。

“现代货币理论”在今天能够大行其道，这也是和美国现在所处的环境相关的。

下面就是之前所说的现代货币理论：

美国人无限制印钞，为什么没通货膨胀

在留言区很多人反对现代货币理论，认为无限制印钞本来就是自杀----那能怎么办？

股东需要高回报，通用公司当年在亏损的时候坚持给股东分红，波音借债都要分红，甚至一年分红四次。

金融从业人员需要高收益，那些CEO们哪一个不想推动股价上行？认真经营？开玩笑，一个大型公司如果掉头往下，那是短短一两年就能扭转局面的吗？借钱回购股票，把股票推上去，自己得高额奖金不香吗？

特朗普这类的高官需要连任，美股不行，他怎么连任？

过度膨胀的金融业对于资金的苛求是无止境的：

“再吸一口，真的就是最后一口了……”

然后我们看到了特朗普以及一帮共和党参议员说：要制造业回流，要搬迁回美国。

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文章来源：恒指早盘分析