文 / 八真

作为银行界的“尖子生”，招商银行向来秉持“未雨绸缪早当先，居安思危谋长远”的心态。

2024年刚刚起步，招商银行就已经对全年的业绩做出预警。3月27日，该行行长兼首席执行官王良在2023年业绩发布会上表示，受政策性因素叠加的影响，预计一季度经营压力将整体呈现进一步加大态势。

展望全年，王良坦言：“这些政策因素叠加，对今年的营收、利润的增长都带来多重压力。如何实现正增长？我感觉会面临很大的挑战。”

风起于青萍之末，王良行长的预警亦有迹可循。事实上，受LPR（贷款市场报价利率）持续下调，宏观政策支持实体经济、减费让利等因素的影响，招商银行去年的“成绩单”总体为承压状态。

01 营收因何下降了？

我们先来看营收。2023年，招商银行实现营收3391.23亿元，同比下降1.64%，这是其自2009年以来营收首次负增长。

其中，净利息收入2146.69亿，同比下降1.63%；非利息净收入1244.5亿元，同比下降1.65% 。

众所周知，银行的创收手段就两个：一个是净利息收入，用放出去的贷款、做出去的投资的收益总和，减去拉存款支付的利息，即坐吃利差；另一个是非利息收入，也就是常说的中间业务收入，比如代销基金、保险、理财，以及下属的基金公司、理财公司赚的管理费等等。

正是该两大核心“引擎”的突然熄火，造成招商银行总营收规模缩小。

探幽索隐，又不得不归咎于净息差。近几年来，息差收窄已成为行业内普遍的现象，由此显著制约银行的创收能力。

招商银行副行长彭家文在业绩会上表示，贷款定价下行是银行业共同面临的问题。由于LPR（贷款市场报价利率）下调，利率重新定价，以及当前资产供大于求状况，加剧了优质资产的竞争，导致资产定价下行。

根据财报显示，2020年-2022年，招商银行净息差分别为2.4%、2.39%、2.28%，截至2023年末继续下行至2.15%。

另有机构研报数据显示，商银行的净息差从2022年四季度的2.4%一路下滑到2023年四季度的2.04%，这意味着同一笔存款，2023年四季度放贷后的净利息收入比2022年四季度减少15%。

息差收窄带来的压力最终影响到收益率指标。2023年，招商银行生息资产平均收益率3.76%，同比下降13个基点；净利差、净利息收益率分别为2.03%、2.15%，同比均下降25个基点。

图源：招商银行财报

值得注意的是，在招商银行的存款结构中，企业定期存款占比从22%扩大到24.7%，个人定期存款占比从14.87%扩大到20.4%，存款定期化趋势让负债端变得臃肿，资产端有效信贷需求却不足，都可能会掣肘“银茅”前进的步伐。

非利息收入板块中，2023年招商银行代销收入同比减少7.9%，资产管理手续费及佣金收入同比减少7.89%，托管业务佣金收入同比减少8%，银行卡手续费收入同比减少8.76%，只有结算与清算手续费收入同比增长2.93%，降的多，升的少，情势难言乐观。

02 利润怎么上升的？

尽管营收下降了，但招商银行的利润并没有减少。2023年，该行实现净利润1466.02亿元，同比增长6.22%，并宣布拿出利润的1/3进行分红，一度带动银行板块大涨。

营收下降，利润上升，招商银行是怎么做到的？从直观的财务数据来看，招商银行采取了多管齐下的降本增效措施。

一方面，压降人力开支。2023年，招商银行员工费用703.5亿元，相较2022年的706.6亿元，净节约3.1亿元。

图源：招商银行财报

于此同时，继续落实“绩效薪酬追索扣回”政策，就是以前发的绩效奖金，因为合规等各种原因，现在让你还回来，舆论习惯称之为“反向讨薪”。

2023年，招商银行“反向讨薪”共计执行了4415人，追索扣回绩效薪酬总金额4329万元，平均每人被追讨回9805.21元 。相较招商银行人均60.4万的薪酬，“反向讨薪”的力度不算大，但在逆周期的处境中，有总比没有好。

另一方面，在“信用减值损失”上做文章。所谓银行的“信用减值损失”可以简单理解为防患未然、积谷防饥。

比如放出去200亿元的贷款，平均贷款利率是5%，一年赚10亿元。但处于谨慎性原则和风险前置要求，银行需要提前考虑到200亿元可能遭遇违约的情况，并为后续填补窟窿计提一笔钱。假设违约率为1%，银行就需要从10亿元收入里面拿出2亿元，先记在账上。

2023年，招商银行信用减值损失412.78亿元，2022年则为567.51亿元。我们将银行的盈利过程还原成算术公式：净利润=净利息收入+非利息收入-业务及管理费-信用减值损失-所得税。

图源：招商银行财报

不难看出，信用减值损失为利润表的减项，其整整少了近155亿元，对创利能力的塑造立竿见影。

此外，2023年招商银行拨备覆盖率437.7%，相较2022年下降13.09%，也在一定程度上为利润增长做出贡献。

华福证券在对招商银行2023年业绩点评中指出，其释放拨备以支撑利润增速，风险抵补能力仍是行业较高水平。

03 2024年如何发力？

对资本市场来说，业绩的增加或减少都只是过去的经营结果，更重要的是，未来怎么做？持续成长力哪里来？

回到前文导语部分的问题，“这些政策因素叠加，对今年的营收、利润的增长都带来多重压力。感觉会面临很大的挑战。”

如何应对挑战，并践行高质量发展战略？招商银行也在年报和业绩发布会上给出答案：一手发挥低成本负债优势，继续扩大低成本负债资金的来源，避免负债成本上升；一手进行资产投放的有效配置。

总结下来，2024年招商银行的重心仍在零售上。

具体而言，把握消费复苏的机遇，持续发力信用卡、小微贷款、消费贷款等业务，以填补整体贷款利率下行导致的缺口；多措并举抓财富管理、资产管理、资产托管，包括公司类投资债券、投资交易等，客群扩面和挖潜并重，对冲政策因素带来的费率下降影响。

设想很美好，也不用质疑，招商银行依然是全中国最好的商业银行，甚至没有之一，分红慷慨度常年位列前茅。

根据年度权益分派预案，2023年招商银行现金分红比例达到35.01%，较2022年的33.01%又有所提高。董事长缪建民称：“招商银行是一家低估值、高分红的银行，我们提升分红派息率，既然提高了，就没打算再下来。”

但不容忽视的是，银行属于典型的顺周期行业，跟随经济周期颠簸沉浮，当宏观性的、周期性的、行业性的权重因子交织的局面迈向不同以往的全新阶段，招商银行想要凭自身消化问题，纯靠内生增长也较难。

​