美元债券魅力渐失 投资人抢购新兴市场本币债券
投资人正积极把资金投入新兴市场的本地货币债券,主要因为本币债券利率较高,且新兴经济体通胀持续下降,提高了新兴市场本币债券的吸引力。
据《英国金融时报》报道,EPFR全球机构的数据显示,今年1-4月投资人从新兴债市“强势货币”(以美元为主)基金净撤出26.5亿美元,而新兴市场本币债券基金则净流入52.3亿美元。
多年来新兴市场发行的美元债一向较为抢手,但今年来情势逆转,反而是新兴市场本币债表现较佳,因为新兴货币转强,例如墨西哥比索及巴西雷亚尔已对美元升值逾10%。
摩根大通新兴市场本国货币公债指标显示,今年来的收益率达到6.8%,而硬货币公债收益率仅1.9%。富达国际机构新兴债市经理人葛瑞尔指出,本地债表现远优于外币债,我认为今年内将持续此一趋势。
分析师指出,由于今年来美元对主要新兴货币走软,因而拉高本币债收益率,瑞士银行新兴市场策略主任拉伦表示,投资人聚焦于这种利率汇率双套交易(carry trade)模式;基于美联储(Fed)加息周期逼近终点,市场对放空美元有强烈共识。
高盛新兴市场主管崔维迪表示,投资人仍将热衷于这种交易,因为为美联储暂停加息,利率震幅因而缩小,使殖利率较高的新兴货币走高。
尽管一些分析师担心新兴货币强势难以持久,但许多专家仍认为持有本币债券有理,澳洲ABP投资集团投资长帕帕萨瓦斯指出,从基本面及价格面看,本币债都比硬货币债更有吸引力,许多新兴市场央行都比美国先加息,能够较快压低通胀,但目前利率仍位于高档,因此实质殖利率更高。
例如巴西政策利率从去年8月起便一直维持在13.75%,但今年通胀率4月已降到4.15%;墨西哥今年4月政策利率升到11.25%,而通胀年升率仅5.3%。
英国Aviva投资公司经理人芮德表示,新兴经济体较早加息,通胀下降,且迹象显示美国紧缩周期已到顶峰,都对新兴市场本币债券有利,该公司看好墨西哥比索公债,因为政策利率已经到顶,且通胀预期持续下降,央行降息的可能性升高,将带动墨债上涨。
高盛推荐巴西、匈牙利及墨西哥本币债,但对南非兰德发出警告,美国银行(BofA)较为谨慎,认为投资人对美联储降息的预期太过乐观,但该行并不预期今年内会降息,等到更加确信美联储将开始降息时,资金将加速流向新兴市场本币债券。
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