文：白话华尔街

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在截至2023年3月31日的2022财年，软银旗下的愿景基金报告了约5.3万亿日元（约390亿美元）创纪录的亏损，远超上一财年的3.63万亿日元（约267亿美元）亏损。这表明，一年前造成愿景基金亏损的主要因素——科技股暴跌、通胀飙升、利率攀升和俄乌冲突，仍在持续拖累愿景基金的业绩，而今年3月初发生的美国银行业危机对愿景基金造成了进一步冲击。

不过过去一年软银对阿里巴巴等股票的大幅减持在很大程度上缓解了其因愿景基金亏损遭受的打击。在2022财年第二季度实现了约3.1万亿日元（约226亿美元）的盈利后，软银集团2022财年的亏损（归属于母公司股东的净利润）从上一财年的1.7万亿日元（126亿美元）收窄至了9,701.4亿日元（72亿美元）。

“转向‘防御模式’的一年里，愿景基金投资从440亿美元锐减至31亿美元”

软银集团的亏损主要来自旗下的几只愿景基金。尽管公开市场在第四财季有所上涨，但过去一年大多数时间的下跌，以及非上市初创企业价值的不断减记，都对愿景基金造成了持续冲击。

软银于2017年成立1,000亿美元规模的愿景基金一期，2019年成立愿景基金二期和拉美基金，三只基金均投资于互联网、金融科技等新兴经济领域。愿景基金曾为软银带来巨额回报，例如2020年财年的投资收益达到6.3万亿日元（约463亿美元）。

但随着宏观环境发生巨变，软银在2022年5月报告愿景基金在2021财年亏损3.7万亿日元（约275亿美元），为自2017年以来的最大亏损。这促使孙正义将软银的投资策略转向“防御”模式，包括放缓投资节奏以及抛售部分持仓。

这一策略起到了一定作用，愿景基金在2022财年各季度的亏损逐月收窄。第一财季（4-6月）亏损2.92万亿日元（约215亿美元），第二财季（7-9月）亏损1.43万亿日元（105亿美元），第三财季（10-12月）亏损6,532亿日元（约48亿美元）；第四财季亏损3,155亿日元（23.2亿美元）。

作为“防御”模式的一部分，软银集团在今年4月宣布将旗下的亚洲早期风险投资部门SoftBank Ventures Asia（SBVA）出售给一家新成立的投资公司The Edgeof，该交易预计在今年内完成。The Edgeof的创始人之一正是孙正义的弟弟孙泰藏。

另外，软银还即将达成以30亿美元的价格将旗下的堡垒投资集团(Fortress Investment Group)出售给阿布扎比主权财富基金穆巴达拉(Mubadala)的交易。

数据显示，在2023年1至3月，愿景基金一期和二期仅投入了4亿美元，使2022财年全年的投资支出总额达到31亿美元。相比之下，软银在2021财年的投入超过440亿美元。

“告别阿里巴巴，软银宣布加入全球人工智能竞赛”

过去一年，软银一直通过持续抛售所持公司股份筹集资金以及弥补亏损。去年8月，软银宣布已出售其在Uber的全部剩余股份，并表示在4月至7月期间出售的股份中实现了56亿美元的收益，这些公司包括Uber、在线房地产公司公司Opendoor、医疗保健公司Guardant，以及贝壳。

减持的重头则是阿里巴巴。在最新的业绩公布后，软银首席财务官后藤芳光(Yoshimitsu Goto)表示，已经实际上出售或融出了其在阿里巴巴持有的所有剩余股份。

软银于2000年入股阿里巴巴，在后者上市时，软银的持股比例达到了34%。软银表示，这笔投资在过去的23年里从大约5,400万美元增长至了720亿美元，平均年回报率达到57%。

过去一年，软银一直通过一种名为远期合约的衍生工具出售其在阿里巴巴的股份。在去年4-6月，软银通过这种方式筹集了104.9亿美元。在截至今年3月31日的12个月里，软银则从阿里巴巴的股票出售和远期合约中套现了355亿美元。

虽然软银仍持有阿里巴巴股份，但后藤表示，软银已通过预付远期合约，以这部分股份融得了现金，这意味着软银实际上已经出售了这些股票，并有权在日后购回。

在与阿里巴巴的长期合作接近尾声的同时，软银在财报会上还宣布接下来将加入打造ChatGPT竞品的全球人工智能竞赛。

软银集团旗下移动子公司SoftBank Corp.的首席执行官Junichi Miyakawa表示，SoftBank Corp.在3月份成立了一家新实体，挑选了约1,000人开发OpenAI人工智能聊天工具的日语版本。

Miyakawa称，孙正义本人多年来一直将人工智能吹捧为人类使用技术方式的革命性力量，近期他召集了一群工程师来讨论ChatGPT的可能性。

尽管与其他科技巨头相比，软银对生成式人工智能的布局稍慢了一些，但软银此前已经投资了一些人工智能领域的初创企业，包括Observe. AI和Eightfold.ai。去年初，软银还向投资管理公司Qraft Technologies Inc.投资了1.46亿美元，以获得使用该公司人工智能工具的渠道。

此外，经过一年对阿里巴巴等股票的大幅减持，软银的资产负债表也比一年前更加健康，从而给了软银接下来大举布局AI的底气。据后藤介绍，目前软银有大约330亿美元的现金，足以“支付两年的债券赎回”。后藤还表示，软银现在已经准备好应对“市场上的进一步金融压力”，并且拥有向一些领域“发起进攻”的现金，目前锁定的“重点领域”就是生成式人工智能。

“一年营收同比增长27%，Arm将迎来美股IPO，预计募资高达100亿美元”

除了阿里，软银的另一大“摇钱树”是其在2016年收购的英国半导体公司Arm。2022财年，Arm实现了3,817亿日元（约28亿美元）销售额，同比增长逾27%，税前收入同比增长18%，达到486亿日元（约3.58亿美元）。

去年11月宣布不再参与软银的日常管理后，孙正义一直专注于推动Arm的上市。作为提振软银资产负债表的重要一环，Arm的IPO进程也受到了投资者的密切关注。

据媒体报道，Arm可能最早于今年9月在纽约上市，募资规模可能高达100亿美元。据统计，Arm的IPO有望成为今年全球规模最大的IPO。孙正义也曾表示，他希望Arm的IPO能够成为芯片公司有史以来规模最大的IPO。

今年4月，Arm已经秘密申请赴美上市，IPO的承销商包括高盛、摩根大通、巴克莱银行和瑞穗金融集团。据悉，围绕Arm上市的相关事宜仍在讨论中，有关IPO规模和时间的最终决定将根据股市的具体情况而定。

目前银行家对Arm的估值在300亿至700亿美元之间，这一相差400亿美元的估值差距反映了在当下半导体股价大幅波动的背景下，市场在对Arm进行估值时面临的挑战。

去年，由于美国和欧洲反垄断监管机构的反对，软银以400亿美元的价格将Arm出售给英伟达的交易以失败告终，自那以来，软银一直希望推动Arm的上市。

过去一年，由于专注于能够带来更高的特许权使用费的数据中心服务器和个人电脑业务，Arm的业务表现好于整个芯片行业。市场预计Arm的IPO将能够提振软银的资产负债表，帮助软银从愿景基金遭受的损失中复苏。

参考资料

1.CNBC, SoftBank posts record $32 billion loss at its Vision Fund tech investment arm

2.CNBC, Japanese giant SoftBank dumps its entire stake in Uber as losses mount at its investment unit

3.Reuters, SoftBank’s Arm registers for blockbuster U.S. IPO

4.Bloomberg, Japan AI Stocks Surge as SoftBank Joins ChatGPT Clone Race

5.Bloomberg, SoftBank Is Said to Pitch $10 Billion IPO of Chip Designer Arm

6.Wall Street Journal, SoftBank’s Gain on Alibaba Over 23 Years: $72 Billion

7.The Information, SoftBank’s Missed AI Call

8.PitchBook, SoftBank mulls exit options as Vision Funds lose $39B

9.SoftBank Financial Report，Fiscal Year 2020-2022

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