黑马的坠落。

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新力退市，实控人“消失”

房企的困境，有了新的参考系。

4月6日，香港联交所发布公告称，自2023年4月13日上午9时起，新力控股的上市地位将根据《上市规则》予以取消。

按照港交所的规定，上市公司若连续停牌18个月，港交所就可对其摘牌。而新力控股自从2021年9月20日暂停买卖后，至今尚未复牌。

至此，新力也成为这一轮流动性危机中，第一家被强制退市的房企。

2019年11月15日，新力控股正式登陆港交所。截至2021年9月20日停牌，新力控股股价定格在0.5港元，总市值17.85亿港元。遥想上市之初，新力的市值一度达到139亿港元，如今相比高点跌去近90%，一泻千里。

这一切可以追溯到2021年9月18日。

那天，部分境外投资人和新力内部高管拉了一个微信群，准备在群里协商一下新力债务的问题，新力董事长张园林也在群里。当时新力有一笔2.46亿美元的债券即将到期，投资者们在微信群里问张园林——

有多少钱已经准备好？还差多少钱？用什么方法和途径解决这部分资金？

经典的场面出现了，十几分钟后，投资者们发现张园林从这个群里消失了，根据新力员工的反馈——

张园林因为“误操作”退群了。

这场乌龙之后，2021年9月20日，新力控股的股价遭遇雪崩，一天之内跌去87%，市值蒸发了120多亿港元。也正是从那天起，新力控股就停牌了。

更离奇的是，从那以后，张园林长期隐匿在公众的视野之外，好像人间蒸发了一样。如果从他2021年9月18日“退群”算起，张园林已经“消失”了570多天。

去年8月，浙江省高级人民法院发布的一则公告显示，涉案公司为新力控股子公司，但法院竟然联系不上新力控股。

这在当时引起了轰动，新力好歹是一家千亿房企，也是江西最大的民营房企，竟然连法院都联系不上，被认定为“下落不明”？

这不禁令人更加好奇，这家喜欢玩“消失”的房企，到底经历了什么？

2

巨债缠身

面对愈演愈烈的危机，很多迹象表明，新力的应对似乎只有两个字：躺平。

债务危机爆发之初，新力还做过一些“挣扎”，先后卖掉新力物业、江西阳炎、安徽新创等股权资产，张园林也曾出售过部分个人股权用于偿债。

但自从新力停牌之后，这种努力似乎和张园林一起“消失”了。

根据棱镜的梳理，这一年半以来，除了定期披露月度销售情况外，对于违约债务如何处置、年报何时刊发等核心问题，新力解决问题进展缓慢，公告也未有实质内容，甚至用“财务人员短缺”的理由来解释财报延发。

堂堂一家上市公司，竟然找不到做账的人？这多少有点搞笑了。如此种种，也不禁让人猜想：难道新力控股这个摊子，已经到了没法挽回的境地？

要验证这个猜想，我们还得从财报中找答案。

新力控股发布的财报记录停留在2021年9月。这份财报显示，截至2021年上半年，公司实现收入112.18亿元，同比增28.9%。

债务方面，截至2021上半年，新力控股总负债为918亿，总负债率近82%；其中流动负债有754.28亿元，一年内到期的短期债务约132.4亿元，而现金及银行结余约为193.5亿元，短期债务占现金比达68.4%。

这个资产负债率，远超监管层规定的三道红线。此外，根据说财猫的梳理，2022年6月至2023年6月，新力还有100亿的债务要还。

近7成的短期债务大大压缩了新力的发展空间，无论是拿地还是已有楼盘的开发，都受到影响。根据《天下网商》的观察，2022年以来的土地竞拍者中，已经罕见新力的身影。

债务步步紧逼，早在2021年12月20日，新力控股就对外披露境内债务逾期63.94亿元，并确认已违约。去年底，新力控股还被香港高等法院发布“清盘令”。

这些还只是已经公布出来的，更多的资金缺口和偿债压力，恐怕还在水面之下。

如果补救的成本远大于收益，那躺平似乎是一种无奈的选择。

3

狂奔之后泪奔

“躺平”的新力，曾经是地产界一匹耀眼的黑马。

公开资料显示，新力于2010年在江西南昌成立，2019年11月在香港上市。这是中国内地成立时间最短的上市房地产公司，新力还曾在新闻稿中称，公司从递表到成功上市，仅仅只花了半年时间。

缔造如此神速的新力，背后的老板却一度非常神秘。新力的招股书上显示，公司实控人张园林学历仅为中等职业技术学院。在媒体的报道中，张园林有三兄弟，他排行老二，哥哥张国印执掌“江西五建”，弟弟张国金掌舵“广西路港”。

在兄长的帮助下，张园林创立了新力，开始了在地产行业的狂飙。成立的次年，新力就花7.5亿元拍下第一块土地，开发了总建面36万方的大盘“新力帝泊湾”。

这个项目打开局面后，新力在江西不断开疆拓土，并逐渐向全国发展。

2015年的时候，新力的销售额只有35亿元，到了2017年已超过400亿元，2020年更是一举冲破千亿。也就是说，只用了10年时间，新力就从江西南昌走向全国，销售额突破千亿。这是什么概念？有媒体曾做过对比，从零到千亿——

万科走了26年，碧桂园走了21年，恒大走了15年，融创花了13年。

新力销售破千亿的那一年，张园林也迎来了人生的巅峰。在当年的全球房地产富豪榜上，张园林及其妻子以110亿元的身家跻身进了前180位，一度问鼎江西地产首富。

地产黑马，新力当之无愧。但和大部分暴雷房企一样，新力狂奔的同时，也给自己埋下了巨坑。

2016年-2018年，新力的平均净资产负债率高达232.3%，比行业均值高出两倍；其负债规模也从2017年的442.06亿元攀升至2020年的775.64亿元，再到2021年6月的918.04亿元。

更夸张的是它的融资成本，一度达到9.3%，远高于6%的行业平均水平。

高负债、高杠杆、高周转，黑马带着“三高”狂奔的时候，身后的暗雷早已埋下。

从公司成立到“中国最年轻上市房企”，新力花了9年时间，已是神速；但它从上市到停牌更快，还不到2年。

眼看他起朱楼，眼看他宴宾客，眼看他楼塌了。

新力仅仅是一个开始。时至今日，除了新力，还有20多家房企处于停牌状态，恒大、融创、当代置业、阳光100等都在名单中。

如果不能在规定时间内复牌，它们都将步新力的后尘。股票价值清零，进入信用深渊，就是它们的归宿。还真是应了那句话——

时代抛弃你的时候，连声再见都不会有。