《港湾商业观察》陆永俊

转型意味着改变，升级意味着迭代，追求高质量发展意味着承认过去及当下处于非高质量发展的状态并决心与之做告别。

勇气或许是企业家精神的体现，但是比起在各个领域展现所谓的社会责任，先把品控做好恐怕才是应尽的社会基础价值。

01 转型路漫漫，做好准备了吗？

有着“互联网休闲零食第一股”头衔的三只松鼠股份有限公司（以下简称，三只松鼠，300783.SZ）要战略转型升级了。

成立于2012年的三只松鼠，是一家以坚果为核心，基于健康化、数字化的多品牌公司，向消费者提供休闲食品与服务。产品主要有聚焦坚果的主品牌“三只松鼠”、聚焦婴童零食的子品牌“小鹿蓝蓝”。

4月22日，三只松鼠披露《关于全面推进战略转型升级、迈向高质量发展》的公告，组建坚果超级事业部及小鹿蓝蓝独立品牌事业部等多个部门的三只松鼠指出将在“未来十年，‘聚焦坚果产业，打造多品牌模式，逐步向健康化、数字化、全球化迈进’的战略新方向。”

既然是“聚焦坚果产业”，那么“多品牌模式”是否应该理解为多个聚焦坚果产业的不同品牌呢？如果是的话，成立“小鹿蓝蓝独立品牌事业部”与“聚焦坚果战略”是否可能存在一定矛盾呢？

聚焦婴童零食的小鹿蓝蓝，于2021年8月上线36集同名动画片，2021年全渠道销售额超5.5亿元。2021年年报称，小鹿蓝蓝投入产出比逐季提升，2021年下半年亏损逐渐收窄，于12月接近盈亏平衡。

对于小鹿蓝蓝未来的发展计划，三只松鼠在2021年年报显示，“未来，小鹿蓝蓝将进一步聚焦核心单品，升级产品工艺，提高产品品质，强化品牌IP，提升全链路用户体验，实现长期可持续健康发展。”

只是在“聚焦坚果产业，打造多品牌模式”战略新方向的新背景下，以香香米饼、鳕鱼肠、冻干奶酪块为主要产品的小鹿蓝蓝所谓的进一步聚焦核心单品的含义又是否会有其他含义呢？

值得关注的是，三只松鼠还提出要“将坚果由休闲的健康零食消费带向日常的营养膳食消费”。

（图片来源：三只松鼠公告）

只是“休闲的健康零食”与“日常的营养膳食”有何差别呢？《港湾商业观察》就上述差异以及公司战略发展等问题联系三只松鼠，未获回复。

至少，在行业人士看来，坚果很难能填充主食的角色。有营养师对《港湾商业观察》表示，“过量食用坚果这类营养浓度很高的食物会较容易导致油脂摄入过多，引起血脂波动，从而引起高脂血症。”

2022年4月发布的第五版《中国居民膳食指南（2022）》简介准则三的核心推荐里对于非特殊人群指出“经常吃全谷物、大豆制品，适量吃坚果。”在中国居民平衡膳食宝塔（2022）的图示中，大豆及坚果类建议每天25-35克。

（来源：中国居民膳食指南2022版-中国居民平衡膳食宝塔）

一般而言，无论对于个人，还是对于企业而言，否认过去及当下总是艰难的，这也是为何市场总是呼唤创新却又知易行难的原因。

然而，如果连转型升级的目标都无法让一般投资者理解，如果手段与目的之间都还存在需要解释的矛盾，三只松鼠所迈向的高质量发展恐怕是需要打上双引号或者问号的，更需要时间观察。

02  业绩下滑、股东减持与食品安全难题

2022年是三只松鼠成立发展的第十个年头。不过，不太乐观的是，十周年之际，三只松鼠的营收与净利润处于双双下降。

据2022年一季报显示，三只松鼠第一季度录得营收30.89亿元，同比下滑15.85%；归属于母公司净利润1.61亿元，同比下滑48.75%。对于一季报业绩下滑，三只松鼠称系受累于上年基数高、原材料成本上涨、广告费用过高等因素。

其实，关于原材料的的问题，三只松鼠在《关于全面推进战略转型升级、迈向高质量发展》中指出要依靠种植坚果降低原材料成本并促进乡村振兴。虽然这种想法非常好，然而大约需要多久才能把这个计划从想法变成实际呢？对于一般的中小投资人而言，“百年松鼠、千亿松鼠”的目标又需要多久才能实现？

此外，投资者还需要留意三只松鼠2022年业绩存在下滑的潜在风险。2021年年报显示，三只松鼠2021年全年营业收入已经较2020年下降0.24%至97.7亿元。考虑到一季度营收与净利润大幅下降的事实，三只松鼠2022年全年业绩是否也存在大幅下降的风险呢？《港湾商业观察》联系了三只松鼠，同样未能收到回复。

此外，三只松鼠全渠道转型的道路也正在遭受考验。近年来，三只松鼠正从电商向全渠道转型。简单来说就是“借助全国化品牌势能，已形成覆盖电商、分销、门店等立体化销售渠道”，具体来看，就是自营的“投食店”、加盟的“松鼠小店”，以及和电商合作的“线下便利店”。

然而，2021年年报显示，直营投食店新开12家、闭店43家，截至2021年年末累计140家，贡献营收8.18亿元，较2020年同期下滑6.39%，占总营收8.37%；联盟店新开341家、闭店288家，截至2021年年末累计925家，营收7.49亿元，较2020年同期增长63.3%，占总营收7.67%。

值得注意的是，三只松鼠联盟小店2021年关闭门店多余新增门店的区域主要集中在长三角地区。2021年全年江苏、浙江、安徽、上海四地共计新增96家新门店，关闭159家门店。

（来源：2021年年报）

对此，三只松鼠的解释是，基于转型战略下对门店策略由过去的规模化、粗放型扩张转向优质店铺的可持续经营，下半年度起暂停门店扩张，并对现有门店进行主动优化，新年度将延续该策略。

随着今年以来疫情在多地较为反复，三只松鼠不同区域门店所承受的压力或将与日俱增。

令人诧异的是，在黑猫投诉上，近三十日内三只松鼠日均被投诉达两条。黑猫投诉显示，近30天内三只松鼠被消费者投诉61条，已完成27条，投诉完成率不足50%。投诉的问题主要集中在出现虫子、线头、霉变为代表的产品品控问题。

截至4月30日，三只松鼠在黑猫投诉平台的总投诉量达1564条，已完成1337条。

事实上，三只松鼠食品安全问题历来备受消费者所高度关注。2021年11月份，三只松鼠因食品安全问题冲上热搜。当时，据多家媒体报道称，有多名网友购买的三只松鼠手撕面包发霉，且霉点和大块霉斑清晰可见，还有“巴旦木产品吃出虫卵”。

2021年5月，国家市场监管总局通告显示，重庆家乐福商业有限公司成都分店销售的、标称安徽省芜湖市三只松鼠股份有限公司分装的开口松子，过氧化值（以脂肪计）含量2.2g/100g，而标准值为≤0.50g/100g，超标幅度高达3.4倍。

2020年10月，深圳市消委会挑选了15款国内外知名品牌薯片进行比较试验，试验结果显示，三只松鼠原味脆薯丙烯酰胺（2A类致癌物）含量超过了2000μg/kg，而欧盟制定的基准水平值为750μg/kg。不过，此后三只松鼠以及深圳消委会对此说法进行了更正。

种种说明，作为消费者接触和购买颇多的知名品牌，三只松鼠在食品安全之路与售后服务方面仍亟待提升。

有趣的是，与三只松鼠2021年年报同期发布的还有企业社会责任报告。据悉，无论是在助力乡村振兴和共同富裕方面还是在抗击疫情、防汛抗洪、助老爱幼方面，三只松鼠都做出了积极的努力和贡献。

三只松鼠的社会责任值得肯定。但对于一家直接面对消费者的上市企业来说，较高的产品良率、较低的投诉率以及负责任的沟通态度或许更能让市场持续认可。

不过，看起来，部分投资者已经对此有所保留了。4月29日，三只松鼠发布公告称，NICE GROWTH LIMITED计划在自本公告披露之日起15个交易日后的6个月内通过集中竞价交易或在自本公告披露之日起3个交易日后的6个月内通过大宗交易/协议转让方式减持公司股份合计不超过2406万股，即不超过公司总股本的6%。（港湾财经出品）