出 品 | 异观财经

作 者 | 夜叉白雪

近期，受国际局势等因素的影响，中概股的股价如同坐上“过山车”，牵连港股市场波动剧烈。在错综复杂的宏观环境里，准确判断一家公司的价值，更加困难，但可以确定的是，分析一家企业是否在正确的赛道上，做正确的事情，是衡量企业能否获得长期增长的核心要点。

3月22日，阅文集团（0772.HK）发布2021年财报，2021年阅文集团总收入为86.7亿元，利润方面，归母净利润达18.5亿元；非国际财务报告准则下（Non-IFRS）的归母净利润达12.3亿元，同比增长34.1%。事实上， 这份财报正是“大阅文”战略落地近一年后的成绩单，我们可以从此窥见阅文集团当下发展和未来走向。

涌现《人世间》等数个爆款，IP生态链基建已完成

去年6月，阅文集团发布了“大阅文”战略，明确要以网络文学为基石，IP开发为驱动力，开放性地与全行业合作伙伴共建IP生态业务矩阵。此次财报数据显示，2021年阅文集团版权运营及其他业务收入达33.6亿元，毛利率同比增长15.5%，达59%，而迪士尼疫情前的2019年媒体和娱乐发行毛利率为60.3%，阅文毛利水平与其基本持平，这也意味着在“大阅文”战略指引下，阅文版权业务整体的盈利水平和抗风险能力进一步增强。

在中国文化产业，IP开发并非是个新事物，这一块已经被探索多年。但是过去存在大量粗制滥造的情况，浪费或者说糟蹋了IP。归根结底在于，整个产业链缺失长远布局的战略眼光，内容工业化水平低，上下游环节并未形成有效的合力。短视、捞一票走人的心态导致了质量低劣的作品大量产生。

对照美国和日本这两大有成熟IP开发运营经验的国家来看，IP产业要建成工业化体系，需有两个核心点：

第一，要有“质”。

成熟的内容工业化生产体系能通过整合优势资源，对IP进行精准开发，大大提升单个作品品质，更容易产生精品、爆款。

前段时间非常火爆的《人世间》就是IP精品开发的结果。这部电视剧由腾讯影业发起并出品主控、阅文影视和新丽传媒共同出品，创下央视一套黄金档收视率近8年新高，稳居全网各榜单榜首，并获得广泛好评。这部电视剧的原著是梁晓声获得茅盾文学奖的同名长篇小说，导演和总制片人执导过《人民的名义》，演员是雷佳音、丁勇岱等一批中生代、老戏骨，从剧本到拍摄到演技均有了高质量的保障，最终才在收视率方面获得了巨大成功。

第二，要有“量”。

成熟的内容工业化生产体系需要通过标准化的流程管理，实现稳定产出、可持续发展。

2021年，春节档最大黑马是《你好，李焕英》，54亿元票房雄踞春节档第一。2022年《这个杀手不太冷静》又在竞争激烈的档期中成功突围，票房达到26亿元，位居2022年春节档票房第二。这两部优质电影背后都有阅文集团的身影。

此外，2021年的《赘婿》《斗罗大陆》《叛逆者》均是口碑收视双佳的影视作品。时间拉回2020年，由阅文IP改编的电视剧《庆余年》更是创造了全民集体催更的热潮。稳定输出爆款体现了阅文IP生态链稳定且扎实的工业化基础。

除了上文提到的影视作品以外，2021年，在漫画、动画等领域，阅文集团也实现了多点开花，精品频出。

譬如，漫画《大奉打更人》一经上线，便创下44小时收藏量破10万的好成绩。这也实现了文学IP体系化、高效率地完成视觉化转化，建立人物形象，为后续的动画化、影视化和授权业务打下坚实基础。

在动画领域，2021年阅文上线了《斗破苍穹》的两部新作，包括《斗破苍穹第四季》和特别篇《三年之约》，共取得了超过40亿的播放量。截至目前，《斗破苍穹》系列动画总播放量已突破百亿大关。除此之外，《星辰变》、《大王饶命》、《萌妻食神之再结良缘》等多部精品动画也有出色表现。2021年，在腾讯视频播放量排名前10的新增动画中，有5部改编自阅文的IP。

由此可见，阅文集团在各个领域拥有了更强的IP精品开发经验以及成品。在“大阅文”战略推行落地的过程中，阅文集团做到了深入产业链环节，把控IP开发及运营的品质，夯实了IP产业链的基础，促成了IP开发工业化体系的逐步成熟，使得“IP生态链”不再是空洞的、虚无缥缈的词汇，而成了扎扎实实落地生根的实际战略。

付费免费协同发展，IP创作活水不断

根据财报来看，2021年阅文在线业务呈现良好增长态势，整体收入达到53.1亿元，同比增长9.6%。

众多内容平台中，阅文的独特性在于，覆盖了足够丰富的读者群体，平台对内容的包容性高。这造就了作者与读者之间的良性循环，形成网络文学生生不息的内容生态圈：小众题材能够通过平台的挖掘和扶持，获得偏好该题材的读者群体关注，通过付费或者版权运营的方式获得丰厚的回报；反过来，丰富多样的题材和优质内容又吸引更多的读者留驻平台，提升平台内容付费的天花板。

举个例子，科幻题材在网络文学中属于小众题材，很难在大多数内容平台上获得发展。但据《2021科幻网文新趋势报告》显示，科幻品类已经作为阅文平台的超级大类别，稳占TOP5。此外，阅文旗下起点读书的科幻题材小说《我们生活在南京》获得科幻小说权威奖项银河奖。

目前，阅文集团的网络文学题材覆盖200多种内容品类，基于内容题材的多元供给和精细运营，在线业务发展实现了免费与付费阅读双轮驱动，进一步拓展了阅读用户、丰富作家收入。2021年阅文平台平均月付费用户达到870万，每名付费用户平均每月收入同比增长14.4%至39.7元，用户为优质内容付费的意愿进一步加强。2021年12月，免费阅读内容的DAU也达到约1500万人，同比增长50%。

此外，2021年阅文集团平台新增了70万位作家和120万部作品，全年新增字数超过360亿。数据显示，在2021年阅文的新增作家中，95后占比高达80%；2021年网络文学新人作家“十二天王”榜单中，95后占据了半壁江山；阅文的中腰部作家数量增长更是超过三成。与此同时，内容孵化机制、社区运营策略及推荐效率不断优化，2021年阅文在线阅读MAU达2.5亿，同比增8.6%，净增1970万，达到历史新高。

在线业务的稳健增长为“大阅文”IP生态链开发提供了源源不断的内容活水，而IP在触达至更广阔的群体又能形成对原著小说的反哺效应，进一步巩固网络文学业务根基，二者形成良性循环。

今年，全民阅读第九次被写入了政府工作报告，并特别提出要繁荣新闻出版、广播影视、文学艺术等产业发展，扩大优质文化产品和服务供给，据此不难发现，阅文处在可期且长远的发展赛道上。从财务数字上来看，阅文在IP生态打造的第一步已经看到显著的商业回报，而下一步无疑需要的是更加充足的耐心以及对于优质IP的长期投入。

中国电影票房已经成长为与北美票房市场同一规模（100亿美元以上）的巨大市场，只有巨大体量的市场，才能酝酿出大投资、大回报的IP系列。随着疫情形势好转，经济稳步发展，未来文化产业（含网络文学、动漫、影视、游戏等）在中国产业经济中的比重会得以更多的提升。阅文集团有着完整的IP产业链、丰富的IP开发运营经验，而将在市场增长中，受益最多。

进一步展望，中国作为全球第二大经济实体，坐二望一，未来应该有与之匹配的文化产业，在全球发挥其文化影响力。正在海外市场布局的阅文集团，未来能否扛起中国文化产业的大旗，也值得想象一番。