作者｜闪电懒

编辑｜Duke

来源｜钛财经

近期，被称为扫地机器人行业“茅台”的石头科技，消息面上出现两则利空。一是2021年度业绩不达预期；二是股东及高管的减持，有媒体称“雷军正在抛弃石头科技”。

综合因素影响下，截至3月3日收盘，石头科技报收592.99元/股，今年以来已累计下跌超过27%；相较于1492.12元的历史高位，股价下跌已超过六成。

在业绩承压、股价低迷背后，这家A股明星公司到底发生了什么？它目前有没有被高估？未来还有没有想象力？

石头科技业绩不达预期

根据石头科技发布的2021年度业绩快报显示，公司2021年实现营业收入58.37亿元，同比增长28.84%；归属于母公司所有者的净利润14.02亿元，同比增长2.4%。

2021年前三季度，石头科技的净利润为10.16亿元，同比增长为12.98%。四季度的增速有所下滑。与2020年、2019年分别75%、155%的净利润增速相比，更是大幅下滑。

数据显示，石头科技历年归母净利润增速总体处于下滑区间。石头科技2019年和2020年归母净利润增幅分别为154.52%和74.92%。而2021年，归母净利润增幅仅为2.4%。

对比以往的年度财报数据来看，尽管2021年的营收增速有所增长，但净利润增速却大幅下降。

从此前券商的预测来看，石头科技的业绩也低于券商的预期。不少券商都预测石头科技2021年净利润将达到15亿元。今年2月，瑞银证券还预测石头科技2021年的净利润为15.54亿元。

谈及影响经营业绩的主要因素，石头科技在公告中表示，由于疫情等因素导致全球运力紧张，出现较多的集装箱滞港、船舶跳港、运输周期不畅等情况，对公司收入增速造成了一定负面影响。

据了解，石头科技的营收大部分来自境外收入。在此背景下，因疫情等因素导致全球运力紧张，成为掣肘石头科技海外市场收入回报率的一大因素。而随着海运压力的上升以及原材料成本进一步上涨，这一影响很可能将会持续。

谁在逃离“扫地茅”？

在业绩增速下滑之时，石头科技还抛出了一个“大杀器”——雷军掌控的金米及董监高拟合计减持不超过10.752%。以石头科技目前接近400亿元的市值计算，这波减持市值将超过40亿元。

公告显示，天津金米投资、石头时代、万云鹏、王璇、孙佳等拟进行减持。根据天眼查显示，金米投资背后的实控人为知名企业家雷军，石头时代为石头科技的员工持股平台，万云鹏、王璇、孙佳为公司的董监高。

也就是对石头科技有重要支持的小米公司老板雷军、石头科技公司高管、石头科技员工们都要减持。

而从2021年6月以来，石头科技的股价下跌已超过六成，从最高的1492元/股，到如今的不足600元/股，市值已不足400亿元。

有业内人士认为，虽然石头科技股价已经腰斩，但相较其他家电企业股价依然偏高，未来还有较大的下跌空间。

但依然有不少券商看好石头科技未来的前景。今年以来，包括国金证券、光大证券、申万宏源等多家券商分别给出了买入、增持等评级。

去小米化的后时代

回溯过去，石头科技曾是雷军的“心头好”。

2015年，小米公司控制的天津金米出现在石头科技增资人中；2016年，顺为出现在股权转让的受让方名单中，占股0.3%。可以说，石头科技是一家不折不扣的小米生态链企业。

依托小米，石头科技从公司成立仅仅用了6年时间就实现了上市梦。在石头科技登陆科创板当天，小米创始人雷军在多个社交平台为其道喜，称“石头科技上市，再次印证了小米生态链模式的成功”。

彼时，石头科技依托小米生态链现成的渠道支持，对流量、潜在消费者问题并不担心，这让石头科技在早期可以专心搞研发。

但石头科技并不想仅仅成为小米的代工厂，这与小米生态链企业中很多科创企业想法一致。因此，石头科技在给米家智能扫地机器人做代工的同时，也在独立发展自有品牌。

从2017年开始，其一直在“去小米化”。根据石头科技招股书显示，从2016年-2019年，石头科技与小米集团的关联交易额占比从100%下降至43.01%。从2017年-2020年，石头科技自有品牌产品的销售额在总营收中占比分别为9.63%、51.08%、66.41%、90.72%。

据悉，2021年上半年，石头科技自有品牌产品销售额占比提升至98.23%，几乎已经完全实现“去小米化”。

而雷军此次带头减持石头科技股票，也让二级市场的投资人想入非非。

石头科技董事长昌敬曾表示，所谓的“去小米化”是表象，本质上是先期通过小米活下来，然后自然而然寻求独立发展。

从目前的数据来看，石头科技的“去小米化”似乎已经到了尾声。但在“去小米化”的背后，也隐藏着更多的不确定性，比如营销费用的增加，营收、净利润增速的放缓，股价大跌等等。

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