浙江光华科技股份公司（以下简称光华股份）再次向深交所提交招股募集书，拟发行股份不超过3200万股，募资6.97亿。

光华股份主营涂料用聚酯树脂，公司实际控制人孙杰风、孙培松及其一致行动人孙梦静直接和间接控制公司发行前总股本的80.21%。

此次除了补充流动性外，基本都是用于12万吨聚酯树脂的扩产项目，而公司目前仅有9.9万吨的聚酯树脂产能。

目前行业的竞争比较激烈，头部企业占据行业的70%以上的份额，大规模扩产之后容易造成产能过剩。另外产品的技术迭代也是未来的一个的风险点，公司目前的研发实力令人担忧。

研发占比较低

2018-2020年及2021年1季度，公司的研发费用分别为2176.58万、2433.36万、2907.91万、664.2万，研发费用占营收的比率仅为3.18%、3.30%、3.47%、2.78%，而科创板要求3年的研发投入占累计营收15%以上，所以此前科创板上市受阻也在情理之中了。

数据来源：光华股份招股书

我们对比来看行业的龙头神剑股份，2018-2020年及2021年1季度，研发费用分别为7710.53万、8867.04万、9934.26万、2158.77万，研发费用占营收的比率为3.98%、4.27%、5.31%、4.62%。近两个报告期高出光华股份接近2个百分点，差距还是非常明显的，而且研发费用的具的对进而也是光华股份数倍。

数据来源：神剑股份财务报表

员工学历普遍偏低，发明专利远低于竞争对手

公司名字中冠有“科技”二字，但我们查看招股书中可以看出公司硕士及以上的员工仅有4人，占比仅1.13%，确实很难想象这是一家科技公司。虽然说学历不能说明全部，但是还是不禁令人担忧未来研发能力。

​数据来源：光华股份招股书

对比行业竞争的发明专利来看，差距非常之大。目前光华股份仅有10项发明专利，神剑股份拥有国家专利108项，其中发明专利36项；广州擎天拥有发明专利50余项。

光华股份也表示，近年来，粉末涂料所用的聚酯树脂也在不断加快技术的升级与迭代，公司未来若不能根据市场变化持续创新、开展新技术的研发，或新技术及新产品开发不成功，或未能准确把握产品技术和行业应用的发展趋势导致新技术产业化进程不如预期，公司聚酯树脂产品的市场竞争力减弱，从而影响公司业务拓展和公司业绩。