恒大又刷屏了。

9月24日，一份未经证实的报告，将中国恒大（03333.HK）推向风口浪尖。

该份名为《恒大集团有限公司关于恳请支持重大资产重组项目的情况报告》提及，如果恒大地产本地重组未如期完成，可以引发一些列系统风险，包括资本金大幅减少，可能导致现金流断裂，引发恒大集团在相关银行、信托、基金等金融机构及券商市场的交叉违约，存在进而引发系统性金融风险的可能，对经济平稳健康发展造成严重影响。

事件扑朔迷离、各种解读满天飞之际，恒大的声明来了。

真相到底如何？

恒大迅速辟谣

恒大的反应着实迅速。

当天晚上，恒大的声明便带着浓浓的威力重磅来袭：

“近日，网上流传有关我公司重组情况的谣言，相关文件和截图凭空捏造、纯属诽谤，对我公司造成严重的商誉损害。我公司强烈谴责，已向公安机关报案，坚决用法律武器维护公司合法权益。”

凭空捏造、纯属诽谤、强烈谴责、已报案……

说实话，好久没见地产老大哥这么气愤了。但看到资本市场的表现，估计谁都得急。这份网上莫名流传的文件，直接导致恒大系3只股票被搞了个大跌：

中国恒大（3333.HK）跌5.58%，恒大汽车（0708.HK）跌8.63%，恒腾网络（0136.HK）跌8.70%。

更离奇的事发生在今天。

9月25日，股市传来异动。中国恒大股票的做空金额达到惊人的11.77亿港元，是本周三谣言流传前正常做空金额的130多倍；成交额达28亿港元，是周三成交额的30多倍，造成收盘价较当天最高价下挫超15%！

——这是典型的境外做空机构的获利戏码。

说起来，恒大也不是第一次被造谣。

早在2012年，做空机构香橼就曾发布了长达57页的做空报告，剑锋直指恒大。那时候，数据更多、指控更严重，股价跌幅超过20%。

但后来的结果证明，这是香橼的一次滑铁卢。关注该事件的人应该会记得，香橼创始人2016年被裁定散布虚假信息做空恒大地产，除了禁入香港市场，还要承担巨额的罚款。

大机构之外，自媒体也曾在恒大身上栽过跟头，之前某自媒体刊发了恒大的不实负面信息，并向恒大索要22万元删帖费。面对无理要求，恒大选择报案处理。最终，该案主犯最高被判处了有期徒刑7年。

造谣恒大，风险很大。

焦点在负债

纵览这篇流传的“负面”文件，聚焦点在于恒大的高负债。

但事实上，恒大从未回避过自身的负债问题，而且在不断努力降负债。

今年3月，恒大大刀阔斧启动战略转型，实施“高增长、控规模、降负债”发展战略，核心就是大幅降低负债。

得益于此，恒大仅第二季度有息负债便相较3月底大幅下降400亿。

步入下半年，恒大仍在加速降负债步伐。一方面，使用自有资金提前偿还15.65亿美元（约合106亿人民币）优先票据；另一方面，通过旗下恒大物业引战235亿港元，恒大汽车募资40亿港元，推动负债率大幅下降。

熟悉地产圈的朋友都知道，加速销售、快速回款，是房企增厚现金流的重要手段。

就在9月6日晚间十点，许家印再度坐镇主持集团营销大会，正式下发了今年九月、十月的营销“军令”。

内容主要涉及到，“定下目标：‘金九银十’两个月，单月销售额要冲刺1000亿；给出政策：恒大全国楼盘全线7折；下放权限：给予恒大总部和地区公司部门负责人以上领导额外96折的签批权限；确保推新：加大推新货力度，未来30天，确保40多个新项目如期开盘。”

并且，在今年前八个月，恒大已经实现销售4506亿，若“金九银十”的小目标顺利实现，恒大前十个月将录得销售额超6500亿，提前两个月完成全年目标。

以上半年近9成的回款率计算，恒大将实现超5800亿销售回款，加上公司上半年仍有2046亿现金余额，恒大的现金流将：

超过7800亿。

这就意味着，恒大的现金流并无偿债压力，经营状况稳健。

谣言的核心点，不攻自破。

恒大的家底

传闻满天飞，是因为大家不了解实际情况。盲人摸象，看不到全貌。

我们回归数据，一探恒大的家底。

第一，销售。

从公开数据来看，尽管受到疫情影响，但恒大的销售数据却走出了独立的行情。

截至今年8月底，恒大累计销售4506.2亿，同比增22%。

结合“金九银十”的策略，以上半年近90%回款率计算，全年将带来7200亿销售回款，现金流无疑是充足的。

第二，土储。

土储是房企未来业绩的保障。半年报数据显示，恒大拥有2.4亿平方米土地储备，一二线城市占比达66%。根据世邦魏理仕估值，恒大土地储备估值达1万亿，这意味着即便不算销售回款，恒大只需出售50%的土地储备，即可变现近5000亿，足以偿还所有短期债务。

第三，现金流。

在这一点上，恒大堪称稳健。公司上半年现金余额为2046亿，2016年至今公司每年现金余额均在2000亿以上。“现金为王”名不虚传。‘’

第四，资本信任度。

今年以来，恒大在资本运作方面动作频频。先是恒大物业成功引入中信、光大控股、云峰基金、腾讯等巨头作为战略投资者，成功引战235亿港元；随后恒大汽车（0708.HK）引入“二马”及滴滴等巨头40亿港元投资，并申请在科创板上市。

有“二马”的背书，恒大的发展前景可见一斑。

综上，恒大资金链担忧，似乎更像是庸人自扰。

尾声

在《乌合之众》一书中，法国社会心理学家勒庞得出一个结论：

“个人一旦进入群体，他的个性便湮没了，群体的思想占统治地位；而群体的行为表现为无异议、情绪化和低智商。”

层出不穷的反转与谣言，便是最好的佐证。

希望我们每个人都能擦亮眼睛，让子弹飞一会，不做盲从之众。