九 点 君 论

今天看到一个段子，说清华保安是如何快速分辩是否本校学生的呢？

保安：站住！这位同学，你干嘛的！

同学：本校学生！

保安：哪个系的？

同学：工程物理系！

保安：简要描述不确定性原理！

同学：呃……？？？

保安：一看就不是我们学校的，这都答不上来！是游客吧？去网上预约再来！。

同学：哦…

虽然只是个段子，但是却告诉我们：不专业，连保安也干不了

再问大家几个问题，“大家有没有去卡拉ok唱过歌？”

“有！”

“你是否羡慕王菲随随便便唱一首歌就有几百万收入，为什么她唱歌有钱赚，你唱歌反而还要付费？”

“因为对方是职业歌手，我只是业余爱好而已。”

你有没有去体育馆打过羽毛球、游泳之类的？

有！

为什么林丹打羽毛球有钱收，你去打羽毛球反而要付费？

因为对方是职业选手，我只是业余爱好而已。

你觉得这样开心吗？合理吗？

很开心很合理。

你看，还是专不专业的问题！

说这些，主要是因为看到了一篇网文，文章的标题很震撼《芯片股没有未来》，阅读量居然超过了100万；文章主旨认为芯片股估值极贵、市场规模增长空间有限，股价透支未来几年成长空间，所以芯片股没有未来。。。

本来，人家提醒投资者注意持股风险，是好事，我不该说什么的，可是看看这哗众取宠、语不惊人死不休的标题，漏洞百出的逻辑，我就有点小情绪了。

文章一开始就诟病芯片股的高估值。其实，股票看的是预期和未来，这轮芯片股大牛市，反应的将是五年甚至十年后的盈利预期，贵有贵的道理。

用十年后的盈利预期和成熟市场的芯片股估值（20倍）来衡量现在的股价，才是这轮牛市中，韦尔、闻泰、兆易创新、中微、北方华创等核心标的的合理估值，并且市值的峰值还会叠加牛市泡沫的溢价。

我们可以简单估算下这些核心标的的估值。韦尔、闻泰、兆易创新、中芯国际的合理估值将超过2000亿，峰值会超过3000亿，中微、北方华创的合理估值在千亿左右，上1500亿都很正常。

而且，这个估值还没有考虑潜在并购带来的市值扩张，另外，芯片设计公司不受产能的限制，市场给的估值水平会更高。

如果你用现在A股芯片股，去对标现在美股芯片股，那么就会陷入严重的估值误区，因为中国的芯片行业，未来十年有几十倍的成长空间，而美国芯片行业早已是一个成熟行业，要对标的不是现在的美股芯片股，而是2000年左右的美股芯片股。

第二，我们再来说说成长空间。根据中国海关统计数据，2019年中国集成电路进口金额3040亿美元，也就是超2万亿人民币；如果能把其中一半转化为“国产替代”，那么就能够给近百家半导体上市公司提供1万亿的营收。

要是按10%利润率计算，平均每家企业就能增加10亿的净利润，而2019年中国营收排名前十的芯片公司平均年净利润不过5.9亿，这是第一组数据。

第二组数据就是企业规模。按总市值TOP20看，美股TOP20公司市值共95881亿元，A股TOP20市值共9216亿元。不难发现，目前A股半导体公司规模太小了，仅为美股的十分之一。

当下，国内半导体公司无疑面临整个产业空间扩容数倍的大机遇，越来越多的投资者看到，在国家政策鼓励、大基金扶持、科创板助力等众多因素推动下，中国半导体行业正在狂飙突进，加速发展。

07年没多少人敢买资源股，15年没多少人敢买互联网金融，今天更没多少人敢买芯片股。当你不够专业时，你就无法理解，就只能错失每轮牛市的最大机会，因为每个人都只能赚自己看得懂并且相信的钱。

半导体行业因为有摩尔定律的存在，龙头企业的规模优势和先发优势非常明显。中美贸易争端开启以来，国产替代成为电子行业成长的重要驱动力。

不管美国如何调整对华政策，是放松还是趋严，都不会阻挡我国发展自主可控的脚步，而坐拥制造优势和巨大的消费空间，对很多企业来说，机会才刚刚开始。

本周以半导体芯片为首的大科技板块领跌市场，卓胜微一度跌幅超过20%，但是下跌反而成为外资低吸的最佳机会。

本周，下跌13.36%的芯片概念股韦尔股份被北上资金连续五天净买入，持股由上周的2642万股提升至最新的2840万股，以最新收盘价计算，加仓市值达到3.7亿元。

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