资本市场鲜有常胜将军，新的资本系族崛起，往往也伴随着旧的系族瓦解。

立案调查与"戴帽危机"

66岁的赵锐勇是浙江诸暨有名的农民企业家。他小学四年级便辍学，少年时放过牛、掏过粪还捡过煤渣。一次偶然的机会，赵锐勇接触到了文学创作，在阴差阳错之下成了一名作家。

与众多大器晚成的中年作家一样，笔杆子成了赵锐勇"闯荡江湖"的敲门砖。1997年，他顶着作家头衔杀入资本市场，后创办了风靡一时的"长城系"。

资本市场惊涛骇浪，赵锐勇却一路过关，如履平地。在他的精妙操作下，"长城系"总能抓住潮流，并讲出一个又一个精彩的故事。

不过常言道：出来混总是要还的。

近几年，坐拥4家上市公司（3家A股上市公司，一家港股上市公司）的"长城系"似乎是败光了所有运气，短短5年市值便蒸发逾230亿元，如今身陷困境。企业亏损、债台高筑、遭人起诉……4月11日，旗下的长城影视还因信披违规被立案调查。让人不禁感叹一句，三十年河东，三十年河西。

图片来源：长城影视公告

其实早在一年前，长城影视就已经被监管部门确认存在违规行为。

2019年3月，江苏证监局发布了《关于对长城影视股份有限公司采取责令改正监管措施的决定》；同年5月23日，深交所发布了《关于对长城影视股份有限公司相关当事人给予公开谴责处分的公告》。

两份文件说的是同一件事：

2018年9月，长城影视实际控制人赵锐勇、董事长赵非凡挪用公司公章，以长城影视的名义为控股股东长城影视文化企业集团有限公司的借款提供担保，担保金额3.5亿元，占长城影视2017年末经审计净资产的53.68%。

最重要的是，长城影视并未对该消息进行披露。

作为鼎鼎有名的"影视借壳第一股"，掌门父子赵锐勇与赵非凡曾计划将它打造成另一个"邵氏电影"。不过今天，这个愿望大概是要落空了，除了监管部门立案调查，长城影视还将面临"戴帽危机"。

风雨飘摇"长城系"

根据长城影视2019年的业绩快报显示，过去的一年间，公司的营收和净利润均出现下滑。其中营收仅有5.04亿元，同比减少65.15%；营业利润-9.67亿元，同比减少189.3%；归母净利润-9.74亿元，同比减少135.14%。

按照《深圳证券交易所股票上市规则》的有关规定，如长城影视2019年度经审计后的净利润为负值，公司股票可能在2019年年度报告披露后触及被实施特别处理。

图片来源：长城影视2019年业绩报告

对于利润缩减的原因，长城影视解释称："受市场需求及行业发展趋势变化的影响，加之新业务与新渠道开拓缓慢，2019年度部分子公司经营业绩未达预期。"此外，其报告期内投资拍摄的重大历史革命题材作品还未通过复审，而公司"受上游行业效益放缓及融资环境下行的影响，融资费用及计提坏账准备金额有所提高。"

业绩断崖式下跌，其股价也从2019年4月初6.12元/股的高点，跌落至如今的2.07元/股，相比去年高峰期，市值蒸发约32亿元。

长城影视的重重危机恰恰是"长城系"日趋势微的缩影。

年报显示，2018年，长城系旗下的三家A股公司（天目药业、长城影视、长城动漫）合计亏损8.72亿元。

2019年，除天目药业外，长城影视和长城动漫的经营业绩继续下滑。其中长城动漫，净利润亏损3.5-4.5亿元，同比下降22%。

而天目药业在多次亏损后，2019年才实现扭亏，业绩预告显示，其实现净利润3826-5326万元。

当前，"长城系"旗下4家上市公司的总市值约36亿元，相比高峰时的270亿元，蒸发了逾230亿元。

收购套路的隐患

从风靡市场到无人问津，"长城系"的衰败并非是一蹴而就。

究其原因，赵锐勇有热衷收购的老毛病，这与他早期的资本玩法一脉相承。

自2014年，长城集团借壳江苏宏宝，打造"影视借壳第一股"时，赵锐勇的"套路"就一直沿用至今：先拿"壳"，再往里面装故事，从影视到动漫再到医药，赵锐勇习惯了把股价抬至高位，转手质押回流资金，为了把故事讲完，他需要不断地买买买。

公开资料显示，从2014年借壳上市到2018年问题初显，长城影视收购的公司多达28家，并购标的涉及影视、广告、营销以及旅游等多个方面，先后收购了上海胜盟、浙江光线影视等多家公司及9家旅行社，共耗资约48亿元。

长城动漫紧随兄弟公司的脚步，在同一个时间段，纳入合并报表的公司足有23家。仅在2014年底，长城动漫就以10.16亿元现金收购湖南宏梦卡通、杭州东方国龙等7家公司的股权。就是这次收购，在日后形成了高达6亿元的商誉。

说到"长城系"的收购对象，其中最有名的当属首映时代。2016年，长城影视欲10亿元收购蒋雯丽家族的首映时代，溢价一度高达31倍，但在监管层的步步紧逼之下，双方的谈判最终夭折。这是赵锐勇收购生涯中少有的滑铁卢，曾经一路飞驰的"长城系"，终于按下了暂停键。

而伴随周身光环消散，收购套路的弊端，也开始逐渐显现。

掌门父子欠款千万

经调查，长城集团所持有的3家A股上市公司，股权均被高比例质押。

截至目前，长城动漫股权被质押99.33%，赵锐勇直接持有的公司股权被100%质押；持有的长城影视1.95亿股中，1.7亿股被质押；持有的天目药业3318万股中，3018万股被质押。

图片来源：杭州中院公众号

去年12月，赵氏父子还因1300万的悬赏追债，一度登上热搜。彼时，西湖支行表示，从2017年开始，"长城系"的公司陆续向该银行贷款1亿多元，以公司应收债权作为质押。不过这上亿的债权，银行只追回两三百万元。于是，银行向法院提出强制执行申请。

与之相对，接手长城影视的二代掌门赵非凡从2019年至今，多次减持，套现约1200万元。

"长城系"也曾尝试"自救"。

1月20日晚，长城影视、长城动漫、天目药业发布公告称，公司控股股东长城集团及公司实际控制人赵锐勇、赵非凡与怀远集团、信隆租赁签署了《合作框架协议》。怀远集团主导、协同信隆租赁通过增资扩股或债务重组方式达到拥有长城集团51%股权。如本次交易获得有关部门审批通过，各方将签订增资扩股及债务重组事项的最终协议，公司的实际控制人将发生变更。

这并非"长城系"首次筹划引入"白衣骑士"。

自2018年爆出资金链危机之后，"长城系"曾5次筹划引入战略投资者事宜，但均没了下文。

如今再看长城影视的股价，2014年初其股价最高超33元/股，如今已经跌至2元附近，期间累计跌幅超过90%；即使剔除2015年市场遭遇重挫阶段，从2015年11月底算起，其股价最高超21元/股，到如今累计跌幅也已达90%！

显然，持有该股的近4万投资者，早已拾得一地鸡毛……