文/刘工昌

从成立初期，就立志赶超日韩，彻底取代其在中国离型膜市场，斯迪克已初步实现了自己的愿望。

斯迪克，从一个不起眼的胶带贸易生意起步，通过一次次的战略转向和技术积累，站到了电子材料产业链的关键位置上。它的成功不是偶然的运气，而是在正确的方向上持续投入、耐心打磨的结果。它让我们看到，一家普通的中国企业可以在一个极其细分的材料领域，依靠技术突破和客户积累，撬动一个原本由国际巨头垄断的市场。

对于理解中国制造业的转型升级，斯迪克提供了一个值得细读的样本。它不是那种一夜之间横空出世的“硬科技”明星，而是一家从最普通的贸易生意起步、一步步向上攀爬的传统制造企业。

公司发展的第一阶段，是创始人和一位美籍华人博士的结合。

关于创始人金闯，有媒体曾报道称，他毕业于安徽某民办武术学校，1997年毕业后凭借学武经历在苏州太仓台钢机械（苏州）有限公司当了一名公司保安。而根据公司官网资料称，他在这里做了一名业务员。后来他进入了台钢机械的一家关联公司美化胶粘带（昆山）有限公司，担任业务经理。

2005年金闯自行创业，成立了太仓市天意胶粘制品有限公司，2006年他在苏州太仓创办了斯迪克，做胶带贸易。2007年研发出超薄双面胶带，性能对标日本进口货且价格更低，一举打开市场，2010年通过三星供应商认证，进入全球大客户体系。

2010年以200万年薪请来美籍华人博士杨晓明，据2012年6月的媒体报道，为公司实现直接经济效益1.85亿元，还邀请两名国际知名度颇高的海归博士加入了斯迪克。

2011年开始，公司进入快速发展阶段，形成了功能性薄膜材料、电子级胶粘材料、薄膜包装材料三大类产品。当时全球最大的胶粘生产商美国3M公司曾向斯迪克发出代工邀请，被金闯拒绝，坚持做自有品牌。

2014年开始，公司将目光转向光学级薄膜材料以及石墨热管理材料等领域。

这时斯迪克已经成为国内领先的多功能涂层复合材料综合解决方案供应商，成为了三星、苹果、联想等知名品牌的供应商，其代表产品之一即是智能手机的触屏保护膜。精密涂布在2011年至2014年的产品升级中成为斯迪克进入更高价值材料市场的工艺底座，公司随后沿着光学级薄膜、石墨散热材料继续扩展，逐渐形成高分子材料聚合、涂层配方、功能结构设计和精密涂布的组合能力。2017年，公司为特斯拉开发弹性导热组件，成为Model3唯一供应商。

2019年，公司为客户开发的VR眼镜用OCA通过认证。2020年陆续投建OCA光学胶膜、精密离型膜以及高解析度PET膜等项目，同时开始有部分产品用于新能源电池。2021年，公司与特斯拉签订电芯胶带定价协议，为其自产圆柱形电池电芯供应电芯胶带。至此，OCA光学胶膜、MLCC离型膜、偏光片功能膜、新能源材料等成为公司发展的重要方向。

OCA胶膜的触控屏已经成为当时智能手机、平板电脑、智能手表、车载显示屏、可穿戴设备等的标配，推动OCA胶膜需求大幅增长。新能源方面，公司已持续为圆柱形电池及方形电池提供绝缘材料，并不断丰富产品种类。此外，2022年3月公司与安洁科技签署了《投资协议》，共同设立苏州安斯迪克氢能源科技有限公司（公司出资比例为45%），开发氢燃料电池CCM。①

MLCC被称为“电子工业大米”，它占据了超过九成的陶瓷电容器市场。电动汽车、5G手机等市场的扩大，给MLCC带来了新的技术需求，而AI服务器对它的需求量则是传统服务器的数倍。

最有市场潜力的是，国内进口替代空间极大。因为生产MLCC的关键耗材——离型膜，目前85%MLCC离型膜市场被日韩以及中国台湾企业占据。市场预计缺货要持续到2027年甚至更久。

斯迪克多年布局正好踩中这个缺口，公司早在2015年就开始布局离型膜，后来规划建设8条精密离型膜产线，总产能约15396.48万平方米/年。

2019年11月公司上市后获得更大的投入半径，随后扩建泗洪生产基地，并把产业链向PET基膜等上游环节延伸。2020年，公司正式启动MLCC离型膜业务，同年规划精密离型膜建设项目；2021年的再融资把该项目列为核心募投方向，建成后形成每月5000万平方米MLCC离型膜产能。

2023年9月，斯迪克、东南大学、南京工程学院共同申请了一项名为“低粗糙度、低硅MLCC离型剂及MLCC离型膜”的专利，2025年8月正式获得专利授权。2025年10月，斯迪克在互动平台上表示，公司高端MLCC离型膜产品，目前已在部分客户处实现量产交付。

2026年斯迪克公告称，公司全资子公司斯迪克新型材料（江苏）有限公司拟以自有资金及自筹资金在泗洪经济开发区投资建设年产12亿平方米高端MLCC离型膜项目。项目投资总额预计约5.65亿元，建设期为一年。

9月，公司进一步拟投资16.52亿元建设年产10.3万吨高端功能性BOPET基膜扩产项目，提升高端基材产品市场占有率。‌‌

斯迪克布局MLCC离型膜，核心是‌沿着“离型膜—PET基膜—MLCC制程”这条技术链，提前卡位国产替代风口‌。它并非突发奇想，而是从自身膜材料能力出发，一步步延伸到MLCC这个高附加值下游。②

从其布局脉络上看，尊许多是从“内部配套”到“高端突破”

斯迪克从2015年普通离型膜内部配套走到2023年高端离型剂量产，连续八年的技术演进始终围绕基膜、配方与涂布三项能力展开。

‌2015年起步‌：初期产能主要服务于公司内部配套需求，对外市场化供货规模较小。

‌2020年正式切入‌：公司于2020年初前瞻性切入MLCC离型膜赛道，深度吃透MLCC流延、裁切等核心生产工序，梳理明确离型膜关键性能参数与终端良率、产线稳定性的对应逻辑。‌‌

2021年后是‌技术协同效应‌：PET基膜对MLCC离型膜成品品质影响占比超70%，属于核心关键基材。斯迪克作为功能性涂层复合材料供应商，在膜材料领域有深厚积累，可依托自身上游基材、标准化稳定制程、百级无尘涂布车间等能力，形成“基材+成品”双向产品矩阵。‌‌

从公司发展趋势来看，斯迪克已经深耕MLCC离型膜领域多年，拥有较全的产品矩阵、稳定的优质客户资源和全链路自主生产优势。

斯迪克认为，高端MCLL将会是公司未来核心的业绩增长引擎。

在投资者调研记录中，斯迪克表示，公司MLCC离型膜已搭建涵盖通用、中端、高端的完整产品矩阵，现有产品可稳定适配500-1000层中高端MLCC规模化生产，充分匹配AI算力、车规等高阶应用场景。其中适配超薄介质的超高端离型膜，系国内少数实现技术突破、并通过两家头部MLCC厂商认证的产品。这一高端产品突破以及产能扩充，在当前MLCC供不应求的大背景下，让斯迪克成为市场高度关注的焦点。③

近年来斯迪克的股价暴涨，主要原因在于市场对其MLCC离型膜业务的高度看好。Wind平台显示，截至6月18日收盘，斯迪克市盈率（TTM）高达698倍，静态市盈率高达762倍。

MLCC扩产站在三重风口上。

第一重风口，是AI服务器带来的“用量跃迁”。中商产业研究院预测，到2030年全球MLCC市场规模将达到478.8亿美元，强增长的核心驱动力正是AI与汽车电子。

第二重风口，是汽车电子的“含硅量”飙升。新能源汽车的单车MLCC用量约为燃油车的6倍，且大量集中在高容、高可靠、车规级产品上。

第三重风口，是久违的“国产替代”窗口。2024年中国MLCC进口额约63亿美元，出口约32亿美元，贸易逆差约30亿美元，虽然逐年收窄，但对外依存度依然高企。日韩厂商在高端高容、车规、射频等品类上技术代差明显，国产替代的空间极其广阔。

财通证券将这条路径概括为“三步走”：从消费电子成熟规格替代起步，再到汽车电子供应链，最后配合国产算力链在AI服务器领域实现从1到N。

这条路径里——斯迪克守在最上游，做的是“卖铲人”的生意，靠技术壁垒和客户黏性享受最稳的红利。④

斯迪克在MLCC离型膜上占据了国产替代的先发优势。它目前的底气主要来自三点：

一是技术卡位，它是国内唯一突破‌1μm以下超薄MLCC离型膜‌量产并通过头部厂商验证的企业，全链条自研（基膜+离型剂+涂布）的壁垒比同行扎实；

二是客户基本盘，已覆盖大陆主流MLCC厂商，并稳定供货国巨、华新科等台系龙头，2026年6月还通过了村田的供应商准入；

三是扩产规划明确，拟投5.65亿元建年产12亿平方米高端项目，2027年年中投产，满产后预计年销售额23亿元。

有报道称，目前斯迪克已实现大陆全部主流MLCC厂商全覆盖供货，同时稳定批量供货全球排名前2的台系龙头国巨、华新科。公司最核心的稀缺壁垒，是1μm以下超高端MLCC离型膜的量产与认证能力。目前斯迪克是国内唯一突破该技术、且通过头部MLCC厂商正式认证的企业，填补国产超高端领域空白。⑤

斯迪克在接受调研者提问时表示，斯迪克持续深耕微电子材料赛道，在MLCC专用PET离型膜领域取得重大技术突破。斯迪克通过上游材料自主研发、制程稳定性管控、百级无尘室生产环境及分切环节“零异物”控制，实现了PET离型膜凸起高度Sp≤50nm、膜面无≥15μm异物的优异性能，可满足<1μm瓷膜的流延工艺要求。

目前，公司MLCC离型膜已形成覆盖普通、中端、高端的全系列产品矩阵，实现对国内及中国台湾地区主流客户的稳定批量交付；高端产品正同步推进日系头部客户验证。其中，面向<1μm介质厚度的超高端产品，为国内唯一实现技术突破并通过两家头部MLCC制造商验证的产品。凭借基材与离型剂全链路自产能力，公司构建了自主可控、安全稳定的供应链体系，保障产品交付的可靠性与连续性。⑥

斯迪克的崛起，对于理解中国制造业的转型升级，提供了一个值得细读的样本。它不是那种一夜之间横空出世的“硬科技”明星，而是一家从最普通的贸易生意起步、一步步向上攀爬的传统制造企业。它的路径中，蕴含着几条可以提取的启示。

启示一：技术突破的起点往往不在“前沿”，而在“替代”。

斯迪克的第一块敲门砖，是“性能对标日本进口货且价格更低”的超薄双面胶带。这不是从0到1的原始创新，而是从1到N的工程优化——把别人已经做出来的东西，做得更便宜、更稳定、更适配本土客户的需求。这种“替代式创新”往往被低估，但它恰恰是中国制造业最擅长、也最有效的切入方式。日本企业花了数十年建立的技术壁垒，中国企业用更快的迭代速度、更低的成本结构和更贴近客户的服务能力去冲击。斯迪克在MLCC离型膜上的策略如出一辙：不是发明一种全新的材料，而是在日本企业主导的领域里，做出性能达标、价格更优的替代品。

启示二：全链条能力是国产替代的“护城河”。

斯迪克在MLCC离型膜上的核心竞争力，很大程度上来自“基膜+离型剂+涂布”的全链条自研。这个选择的战略含义在于：如果只做涂布，基膜依赖外购，那么上游基膜厂商随时可能成为竞争对手，或者通过价格手段挤压利润空间。如果只做基膜，那么离型剂配方和涂布工艺的know-how就掌握在别人手里，产品性能的天花板受制于人。全链条自研虽然前期投入大、管理复杂度高，但它构建的壁垒是结构性的：竞争对手可以复制其中任何一个环节，但很难同时复制三个环节的协同效应。在国产替代的语境下，这种“纵深防御”比单点突破更具持久性。

启示三：客户认证的“时间成本”是壁垒的一部分。

高端材料行业的竞争，不完全是技术竞赛，更是认证周期的竞赛。MLCC离型膜的客户导入需要经历漫长的测试和验证过程，认证周期约6到12个月，大批量供货预计需要2到3年。斯迪克从2020年启动MLCC离型膜业务布局，到2026年通过村田供应商准入，走过了六年。这六年既是技术打磨的时间，也是壁垒积累的时间。

启示四：站上“风口”的前提是提前站在“风来的方向”。

斯迪克在MLCC离型膜上的布局始于2020年，当时AI服务器远未成为市场热点，MLCC的高端化需求也尚未被充分定价。公司选择在这个时间点进入，不是因为预见到了AI的爆发，而是因为它判断MLCC向高容量、小型化发展是确定性趋势，而高端离型膜的国产替代空间足够大。当AI服务器需求在2025至2026年真正爆发时，斯迪克已经有了五年的技术和客户积累。所谓的“站上风口”，从来不是运气，而是在风来之前就已经站在那里。

斯迪克的故事，在某种程度上是中国制造业转型升级的一个缩影。

它从一个不起眼的胶带贸易生意起步，通过一次次的战略转向和技术积累，站到了电子材料产业链的关键位置上。它的成功不是偶然的运气，而是在正确的方向上持续投入、耐心打磨的结果。它让我们看到，一家普通的中国企业可以在一个极其细分的材料领域，依靠技术突破和客户积累，撬动一个原本由国际巨头垄断的市场。

从胶带厂到薄膜龙头，斯迪克已经走过了漫长的路。但真正的挑战，或许才刚刚开始。

斯迪克披露最新半年度报告显示，公司2026年上半年实现营业收入15.93亿元，同比增长14.11%；归属于上市公司股东的净利润4601.18万元，同比增长82.38%。

扣非净利润3,207.08万元已超过2025年全年水平的2,830.67万元，收入、归母净利润、扣非净利润增速依次抬升，表明增量利润主要来自经营性主业而非非经常性损益——2025年全年扣非与归母净利润之差达3,204.39万元（主要为政府补助），2026年上半年该差额收窄至1,394.10万元。

现金流则呈现与利润相反的走向，且两期解释逻辑形成对照：2025年全年经营现金流净额+199.50%，管理层归因于销售回款改善、应收款项周转加快及票据结算占比大幅提升；2026年上半年该项指标转为-0.73亿元（-147.14%），管理层解释为“应收账款、存货规模增长，营运资金占用增加”。

资产负债表印证了这一判断：应收账款期末11.90亿元与年初基本持平，但存货+2.54亿元，非“6+9”类的应收票据同比+210.95%至2.77亿元，应收款项融资+62.96%至1.37亿元，已背书未到期票据形成的其他流动负债+155.94%至2.24亿元。⑦

从财务表现与经营质量看，盈利指标全面改善，现金流转负构成主要表现。

但资本市场的热情与产业现实之间，始终存在一道需要时间跨越的鸿沟。MLCC离型膜的国产替代空间是真实的，AI服务器带来的需求增量是真实的，斯迪克的技术卡位和客户积累也是真实的。但产能的落地、客户的批量导入、良率的稳定、现金流的改善、竞争格局的演变，每一个环节都需要实实在在的时间和执行去完成。

对于斯迪克而言，最关键的考验或许在于：它能否在资本市场的高预期与产业发展的慢节奏之间，找到那个微妙的平衡点。扩产需要钱，钱需要业绩支撑，业绩需要客户放量，客户放量需要时间——而市场，未必愿意等那么久。

[引用]

①（中高端产品突破驱动业绩增长，斯迪克：一体化布局打造成本优势远瞻财经2023-04-04报告出品方/分析师：申万宏源证券宋涛）

②（产值23亿！斯迪克5.65亿布局高端MLCC离型膜加速国产替代2026-07-07环球投资阶梯）

③（创业20年，一家生产胶带的小厂，如何变身400亿MLCC材料龙头？2026-06-23　来源: 尺度商业 文|董武英）

④（MLCC扩产潮:8家中国公司,抢滩“工业大米”兰板套利2026-09-26）

⑤（国内唯一突破1μm以下技术！斯迪克高端MLCC离型膜扩产落地老林白话财经2026-06-25）

⑥（斯迪克：公司MLCC离型膜已形成覆盖普通、中端、高端的全系列产品矩阵2026年05月26日来源：证券日报）

⑦（斯迪克2026年半年报管理层讨论分析：扣非净利增178.75%超2025全年，盈利修复与新一轮资本开支并行来源：证券之星经营分析2026-09-05）