三国杀落败的创维，“腾笼换鸟”能否支撑“千亿梦想”？

文/刘工昌

前不久，创维集团发布截至2026年6月30日止六个月的中期业绩公告。报告期内，创维集团实现总营业额人民币380.35亿元，同比增长4.90%；毛利人民币50.82亿元，同比增长13.70%；本期净利润10.25亿元，同比增长180.80%；股权持有人应占本期溢利人民币6.24亿元，同比大幅增长399.20%。

从盈利指标看，创维集团本期毛利率达13.40%，较去年同期的12.30%上升1.10个百分点，整体盈利能力显著增强。具体表现在以下方面。智能家电业务2026年上半年营业额达人民币177.50亿元，同比增长4.0%；智能电器与互联网服务营收53.49亿元，同比增30.83%；新能源业务稳住基本盘。

但近年来，创维集团在家电“三国杀”中处境很不妙，尝试去造车也没有找到出路，公司还有什么走出困境的路径和方法？

创维以电视业务起家，曾是国内黑电行业的龙头企业，但至今其黑电业务的优势逐渐丧失，与TCL、海信等竞品存在明显差距。而白电又未能形成有效突破，导致主业整体疲软，成为制约其发展的核心短板。

TCL电子近年来业务“多点开花”。公开数据显示，公司2025年营收达1145.83亿港元，同比增长15.36%；归母净利润24.95亿港元，同比大增41.8%。国际市场大尺寸显示业务收入475.04亿港元，同比增长15.7%，毛利大增29.4%。其中，互联网业务全年收入为31.09亿港元，毛利率达到56.4%。而在消费级AR/AI市场，根据CINNO Research的报告，雷鸟创新2025年中国市场销量份额确实高达32%，稳居第一。

海信一直坚持“显示为王”。公开数据显示，2025 年海信集团实现营收 2244 亿元，较 2024 年的 2153 亿元同比增长 4%。其中海信家电 2025 年 12 月 31 日年报显示营业额为 973.50 亿港元，损益额为 35.28 亿港元 。海信视像2025 年实现营业收入 576.79 亿元，归母净利润 24.54 亿元，同比增长 9.24%。Omdia数据显示，激光电视全球出货量市占率70.3%，连续七年全球第一，新显示新业务收入2025年增至84.58亿元，同比增长24.92%。

而创维集团2025 年总营业额达 703.24 亿元，较 2024 年的 650.13 亿元增长 8.2%；实现毛利 90.13 亿元，同比微增 2.3%，整体毛利率为 12.8%，较上年的 13.5% 下降 0.7 个百分点。盈利层面，集团本年度溢利 8.37 亿元，同比减少 27.8%；本公司股权持有人应占溢利 3.56 亿元，同比下滑 37.3%。

毫无疑问，从整体营收到净利润，创维都已被两个老对手远远甩开。

在电视主业上，‌TCL增长最猛，全球第二；‌海信利润亮眼，国内第一；而‌创维利润承压，仅居前三。‌

TCL2025年全球出货量预计3041万台，同比增5.4%，市占率13.8%，稳居全球前二；其上半年收入547.77亿港元，同比增20.4%；归母净利润10.90亿港元，同比大增67.8%。

海信2025年全球出货量预计2926万台，同比增1.4%，市占率13.3%，三季度重回全球第二；上半年营收272.31亿元，同比增6.95%；归母净利润10.56亿元，同比增26.63%。

创维是多少呢？目前公开资料里‌没有2025全年创维彩电的具体销量数字‌，但全年营收首次突破‌703.24亿元‌创历史新高，只是净利润下滑明显，单2025年上半年归母净利润同比下跌超六成，是明显短板。

2025年，中国彩电市场的一个确定性趋势是：大屏化与Mini LED技术普及化并行推进。TCL电子是这一趋势的最大受益者。2025年，TCL Mini LED电视全球出货量同比增长118%，市占率达31.1%，稳居全球第一。海信视像同样在高端化上持续发力。其75英寸及以上产品的销售额占比从2024年的21%大幅攀升至39%，Mini LED产品的销售额占比从2%跃升至24%。

创维‌电视主要抓两个方向：‌壁纸电视，还要与京东方联合研发“画界屏”，主打超薄贴墙、防眩光等卖点，稳固在壁纸电视品类的领先地位。①

总起来看，以上两个维度，三国杀中创维基本都以失败告终。

今年2月23日，德国慕尼黑，在松下的品牌大会上，创维与松下正式达成深度战略合作伙伴关系。根据协议，创维将全面接管松下品牌电视在欧洲乃至北美的生产、销售、营销及渠道拓展。

从收购德国美兹（Metz），到拿下飞利浦北美运营权，再到如今全面接手松下欧美电视业务，创维的思路一脉相承：利用中国强大的制造供应链和成本控制能力，去盘活那些在中国市场败退、但在当地仍有深厚根基的“沉睡品牌”。

创维与松下的合作更像是“各取所需”的深度联盟。松下保留技术和研发，专注高端影像；创维负责制造、销售和渠道，负责把产品卖出去。对于松下而言，这是甩掉亏损包袱的断腕求生；对于创维而言，这是梦寐以求的“品牌梯子”。

通过运营松下，创维可以获得松下在欧洲、北美深耕数十年的销售网络、售后体系和品牌认知。这不仅是多卖几台电视的问题，更是为创维的整个“家电+光伏”生态出海铺路。

创维正在做一件极其大胆的事：在传统家电业务的废墟上，试图通过光伏重建一座帝国大厦。收编松下，是给这座大厦贴上了精美的欧式壁纸；分拆上市，是为大厦浇筑资本的钢筋混凝土。但高楼能否真正立起，最终考验的仍然是地基的牢固程度。

对于70岁的黄宏生来说，这一次，不仅是企业的“换核”，更可能是他创业生涯最后一次波澜壮阔的豪赌。赌注，是那个说了十年的千亿帝国。②

创维集团2025年新能源业务收入达236.85亿元，同比增长16.5%，‌首次反超智能电视业务的216.66亿元‌，截至报告期末，累计并网光伏电站装机容量超过29.3GW。创维光伏一跃成为户用光伏领域的头部玩家，成为集团最大的收入来源。

然而，创维光伏的毛利率仅有8%左右，远低于集团白电业务20%以上的毛利率水平，净利率更是只有3%至5%。这就使得在创维新能源业务收入占比从2024年的31.28%提升至33.6%的同时，集团整体毛利率被拉低至12.8%。

问题出在渠道成本上。为抢占户用光伏市场，创维沿用了家电行业的"人海战术"，组建了一支约10万人的销售团队。山东某县级代理商透露，每安装一套10千瓦的光伏电站，就能拿到8000元佣金。这种模式直接把渠道成本占比推高至22%，远高于行业8%至12%的平均水平。③

总结下来，创维的突围不是要跟海信、TCL在高端画质上硬刚到底，而是‌用光伏+新能源撑起规模，用壁纸电视、百吋大屏和运营商渠道守住电视基本盘‌，再用车载显示和全球化找新增长点。但至少在目前，创维是远远落后于TCL与海信的。

起步于南京金龙的创维汽车拥有资深的制造背景，在国内市场，创维汽车试图通过“农村包围城市”的下沉策略切入，但明显没有走通。

创维汽车创始人黄宏生曾公开立下flag，立志在2030年实现年销百万辆，但至今创维汽车不仅没能实现逆袭，反而陷入销量崩盘、市场溃败、出海折戟的多重绝境。

2026年上半年，创维汽车在国内的累计销量仅为‌387辆‌，其中5月单月销量仅38辆。 前7个月挂牌销量也只有468辆，同比下滑超82%，日均不足3辆。这般销量数据稳居行业垫底，远未达到车企基本生存门槛。

2024年创维汽车全球3.5万辆销量中，‌87.5%来自海外‌，单主要集中于中东市场，而其英国独家进口商已停止运营。

创维汽车快速衰败根本原因是产品力严重滞后，完全跟不上新能源行业高速迭代的节奏。

创维汽车在C-NCAP碰撞测试中仅获一星。纵观创维汽车近年产品布局，始终毫无创新、原地踏步，多年来没有全新车型迭代，核心的三电系统、智能座舱、辅助驾驶等关键配置，完全无法适配当下消费者对智能、续航、安全的核心需求。

创维汽车，没有核心技术、没有产品亮点、没有用户口碑，销量暴跌成为必然。

为突破困局，创维汽车放弃主流技术内卷路线，另辟蹊径主打“养生汽车”差异化营销，宣扬“开创维汽车能延长寿命30年”，只能成为笑柄。

创维汽车当下深陷内忧外患的绝境：对内，产品老旧、技术停滞、渠道萎缩、口碑崩塌，毫无自救底气；对外，主流车企、新势力双向挤压，市场份额被持续蚕食。④

为了支撑庞大的造车开支和集团的千亿梦想，黄宏生不仅计划将白色家电、光伏及汽车业务分拆上市，这位70岁的企业家更是不惜亲自下场，拥抱短视频与直播，打造个人IP甚至在线“卖课”。这一系列略显激进甚至悲壮的动作背后，是一位老牌企业家在时代洪流中试图抓住最后机会的挣扎与突围。

2026上半年创维这份“利润暴增四倍”的财报背后，更像是创维在为一场孤注一掷的战略转型积蓄资本。其核心并非要在“三国杀”中反超，而是通过私有化退市、分拆光伏上市这一“腾笼换鸟”的资本腾挪，来支撑创始人黄宏生庞大的“千亿梦想”和持续失血的造车业务。从现有信息看，这个前景风险极高。

从2026年上半年的情形来看，创维的三大主营业务各有优势，增长速度也大不相同。

智能家电业务是创维集团营收占比最大的板块。2026年上半年，该业务营业额达人民币177.50亿元，同比增长4.0%。国内电视逆势增长，壁纸电视矩阵持续扩容；海外电视三大区域协同发展格局进一步巩固。

奥维云网数据显示，2026年上半年国内彩电零售量同比下降9.20%，零售额同比下滑8.20%。如此形势下，创维智能电视产品在中国大陆市场营业额达人民币56.91亿元，同比实现逆势增长2.80%。壁纸电视和百吋大屏是主要抓手。

海外电视营收49.77亿元，同比大增21.40%。从区域结构看，亚洲市场仍为海外第一大市场，营业额占比46%；美洲市场占比22%；欧洲市场占比19%，三大区域协同发展格局进一步巩固。

智能电器与互联网服务营收53.49亿元，同比增30.83%。其中国内市场营业额达人民币31.02亿元，同比增长17.40%；受空调代工订单大幅萎缩拖累，智能电器国内收入29.26亿元，下跌25.7%。海外市场营收22.47亿元，同比大增54.80%。

新能源业务营收139.35亿元，同比增长0.70%，累计并网装机容量超34.60吉瓦。

具体来看，创维光伏于2026年发布全新升级的“羲寰能源”数字平台，依托物联网、大数据与AI人工智能等底层能力，呈现项目管理、智能运维、能源运营三大数字能源产品能力。2026年推出的“能亮站”系列，以“阳台光伏”、“光储盈”、“E企省”、“零碳园”等核心产品与业务模式，打造发电、储电、用电、管电一体化闭环。⑤

至此我们看到，2026上半年创维三大主营业务中，最大的智能家电在国内彩电零售明显下滑的情况下还能逆势增长，第二大的新能源业务守住基本盘，第三大只能电器于互联网服务增长最猛烈，总体都呈现向上趋势，所以创维对自己2026上半年的表现基本满意。

翻倍增长的利润，成色需要仔细分辨。

创维本期10.25亿溢利中，包含约5.3亿元未变现的金融资产公允价值变动收益（如持有的半导体股权随行情重估），这并非来自经营现金流。剔除后，主业利润改善要温和得多。

作为营收主体的国内业务收入同比下降1.7%，国内智能电器（白电）收入更是大跌25.7%-1-2-12。增长全靠海外（+27.9%）拉动。

被誉为“增长主引擎”的光伏业务，也亮起了红灯。2026上半年新能源业务营收139.35亿元，同比仅微增0.7%，分部业绩（利润）反而下滑。这块业务占总营收近四成，但毛利率极低，反而稀释了集团整体毛利-2-12。其分拆上市更像是在增长见顶前，为其寻找独立融资出口，以摆脱母公司估值束缚。

在核心电视战场，创维与头部梯队的差距，不仅是体量，更是势能。首先是业绩分化：2026上半年，全球TOP6品牌出货增长5.8%-9。TCL大尺寸显示业务营收352.49亿港元（+24.3%），海信主营收入277亿元（+11%），均实现量利双增-5-9。而创维电视收入仅逆势微增（国内+2.8%，海外+21.4%）。

高端化差距方面，TCL和海信正靠大屏化、Mini LED等产品结构升级大幅提升利润-5，创维虽有“壁纸电视”等抓手，但规模和品牌势能上已难与双雄抗衡。

造车是最大“出血点”，这是整个计划中最危险的一环。黄宏生计划将变现的资金投入造车，但创维汽车的情况堪称惨烈。2026年前7个月，挂牌销量仅468辆，同比暴跌82%，日均不足3辆。其2025年25万辆、2030年100万辆的目标已成泡影。

在中国新能源市场仍在增长的背景下，这种销量水平意味着基本丧失规模效应，持续亏损，翻盘窗口已所剩无几。

创维的棋局清晰但凶险。它试图将增长乏力的光伏业务分拆上市，母体私有化退市，为股东提供溢价退出或换股选择。也就是说，变现的资金，将很大程度要输血给与主业协同微弱且深陷泥潭的汽车业务。

从前景上看，创维的转型和变革是一场高风险的资本腾挪。成功的关键在于，光伏能否独立在港股获得高估值并持续造血？汽车业务能否奇迹般翻身？但目前一个陷入平台期的“第二曲线”和一个近乎崩盘的“第三赛道”，很难支撑起这个“千亿梦想”。私有化更多像是在资本市场讲故事失灵后，不得不选择的退路。

[引用]

①（电视褪去“主角光环”后，TCL、海信、创维靠什么撑起下一个增长时代？艾肯家电网 2026-04-15 ）

②（创维的危险游戏：收编松下、跨界造车、布局卫浴、家电退场、光伏上市……它在下怎样一盘大棋？厨电新观察 2026-03-04 ）

③（创维光伏十万推销员撑起营收，却撑不起利润 新浪财经2026-05-05 ）

④（月销仅38台！国民家电巨头跨界造车彻底溃败，百万销量梦彻底破碎 汽车产业前线观察 2026年7月27日 ）

⑤（创维集团2026年上半年营收380.35亿元，净利同增399.20%至6.24亿元 新浪财经2026-08-31 ）