广发证券净利百亿，林传辉有远见

能在半年时间里将净利润做到百亿级，并实现80%以上增长的券商，全行业只有两家，广发证券是其中之一。

今年上半年，资本市场出现大幅度波动，券商板块的业绩分化也更加明显。在这一背景下，广发证券公布了一份跑出增长加速度的半年报：营收268.83亿元，同比增长74.59%；归母净利润116.52亿元‌，增速达到80.10%。

来源：广发证券官网

在百亿级券商中，广发证券的净利润排位进一步提升至行业第四，紧跟华泰证券的脚步；增速更是跃居行业第二。这份增长背后，得益于其业务结构的优化，更是董事长林传辉极具前瞻性的战略布局体现。

双轮并行，碾碎“靠天吃饭”

从业务结构来看，广发证券之所以能持续保持行业前列的业绩增速，是它把靠天吃饭的业务，锻造了能穿越周期的利润引擎。

其一，交易及机构业务把握市场机会，放大盈利弹性。

今年上半年的A股和港股走势不同：A股结构性上涨，其中科创50上涨64.25%、创业板指上涨35.58%；而港股市场承压，其中恒生科技指数下跌18.92%。

对此，广发证券一方面利用多策略的投资工具，降低了投资收益的波动；一方面则充分把握资本市场活跃度提升的市场行情，实现了不错的自营投资业绩。

加之另类投资、投资研究、资产托管等多元业务的同步增长，该公司交易及机构业务的营业利润率高达85.37%，同比上涨2.46个百分点，是上半年利润增量的核心“贡献者”。

来源：广发证券官网

其二，代销客户资产沉淀，财富管理构筑护城河。

在财富管理转型方面，广发证券正在由传统代销向以研究为核心驱动力的资产配置化、买方投顾化转变，产品销售保有规模创下历史新高。就境内业务看，截至6月底，其代销金融产品保有规模超过了4500亿元，半年时间增长了约22.07%。

代销业务的增长同时带动上半年中间业务收入的增长：财报数据显示，经纪业务手续费净收入公司65.55亿元，同比增长67.16%。

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其三，多业务之间互补，进一步熨平周期波动。

除了交易及机构和财富管理业务外，广发证券的投资管理业务和投行业务也呈现出稳健增长的态势。如，上半年在A股市场完成75单IPO，同比增加56.25%；融资金额达953.63亿元，增速高达150.94%

交易及机构与代销业务的上涨，刚好与投资管理业务和投行业务的稳健形成了互补：当市场行情火热时，代销与经纪业务会贡献超额的利润增量；如果市场出现降温时，存量的投资管理规模能持续带来管理费现金流，投行项目的储备也能为营收和利润托底，这给其稳居百亿券商梯队增加了一份确定性。

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交易及机构、财富管理、投资银行和投资管理四大业务板块共同发展，如此科学的业务布局，是广发证券抵御市场周期波动、高质量增长的内生动力。

公募双核，育出“利润奶牛”

业务结构的优化是广发证券利润增长的其中一方面原因。作为头部券商，其以公募、资管为核心的轻资本业务也是增长底盘的组成部分。

首先是双公募巨头的利润贡献。

在券商行业，广发证券有一个令所有券商羡慕的优势：拥有广发基金和易方达基金两大头部公募平台。这一参一控的两大平台，投研能力在公募行业均保持领先地位，剔除货币基金后的公募基金管理规模分别位于行业第三、第一。

具体来看他们对利润的贡献，控股的广发基金上半年净利润增长速度达到108%，实现24.59亿元；参股的易方达基金则实现23.33亿元的净利润，同比增长24%。二者为广发证券创造了厚实的轻资本业务优势，也为整体净利润做出了相当大的贡献。

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其次是资管业务的稳步修复。

资管新规落地之后，按照监管的要求，广发证券的单一资管业务规模出现明显缩减，今年上半年，该业务的净值规模为878.15亿元，与去年年底的914.09亿元相比，减少了3.93%。

不过，公司的另外两大资管业务均实现正增长：其集合资管的净值规模为993.92亿元，专项资管业务的净值规模为268.44亿元，分别较去年增加了4.99%、8.23%，共同带动资管业务手续费净收入的增长。

这意味着公司主动管理型资管产品的赎回压力得到缓解，在优化结构的同时，稳住了资管业务的基本盘。

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此外，私募领域对硬科技赛道的布局。

广发证券的私募基金管理业务是通过全资子公司开展的。截至今年6月末，广发信德的在管基金存量实缴规模超过了190亿元，其正将目光对准人工智能、生物医药、机器人、新能源等行业进行布局。

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三条轻资本业务线，共同减轻了资产负债表的压力，让广发证券可以依靠牌照、投研的轻资产运营，轻装上阵。

林传辉执棋：定力为锚，远见为帆

分析完业绩增长背后的重重动因后，幕后掌舵者的布局思路以及核心战略更值得剖析。提到广发证券，其上任五年的董事长林传辉是关键人物之一。上任后，他凭借着长期的战略定力与敏锐市场嗅觉，成就了如今的广发证券。

一是，复合型履历造就“全能型”顶层设计。

从早期于中央党校任职、到进入广发证券深耕投行业务，再到执掌广发基金，林传辉可以说是行业里不多见的同时具备行政研究、券商投行、公募资管多重背景的金融管理者。

他既对投行、资管等业务条线的运营和管理非常熟悉，同时又具备统筹公司整体战略的经验。这几年来，他一直坚持多条业务线均衡发展，致力于做强资管的长版，补齐投行这一相对薄弱项，让广发证券实现了四大板块齐头并进。

二是，对机构化趋势的前瞻性布局。

目前，A股市场的资金结构正在发生着转变，以往市场的资金由散户主导，如今更多由公募、私募、保险、外资等机构资金主导。这说明客户的核心需求也在同步发生改变：机构客户不只做股票买卖，他们也需要能够对冲行情波动、定制化的场外产品。

面对这一行业大趋势，林传辉将交易及机构业务作为本轮增长的核心引擎，通过增加场外衍生品、私募产品的发行与交易，匹配了机构客户的需求。

三是，以国际化版图扩张打开海外增长引擎。

同时，林传辉也正在坚定推进国际化布局，比如以香港为战略支点的广发控股香港子公司，上半年的营收为15.96亿元，增幅约87%；净利润达到9.10亿元，同比增长约77%。

以目前占总营收不到10%的境外收入来看，虽然广发证券的境外业务还不足以成为支柱型产业，也通过子公司的利润增量，足以看出公司正在培养“第二曲线”。

来源：广发证券官网

四是，推进数智化转型，用科技提升服务效能。

在数字化转型的进程中，林传辉将数智化、AI定为了长期战略，并将AI嵌入到全业务流程当中。例如公司去年落地的投行大模型“投行AI文曲星”，于今年3月份与联合风控系统一同获得了2024年度金融科技发展奖的三等奖。

此外，截至今年6月，公司的AI应用已经覆盖到投研等多个领域的超135个AI应用场景，用多AI助手协作提升投研效率。

林传辉像一位经验老到的棋手，注重提前布局，用长期主义的耐心，把广发证券从周期股重塑为成长股。

结语

通过一组又一组的数据，能明显感觉到，身处百亿净利阵营中的广发证券，早已具备了一个头部券商该有的跨越周期的能力。

当然，业绩只是我们在现阶段能看到的结果，战略布局的长远价值，往往需要经过牛熊周期的验证。不过，在不确定的行业变局与资本市场里，林传辉的战略眼光，已经让广发证券掌握了发展的主动权。

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