外卖大战三家都喊赢，商家和骑手却输了

文/刘工昌

在消费市场，“外卖大战”会是很多人关于2025年最深刻记忆。这场大战最后结局怎样，是很多人关心的话题。

8月28日，美团发布最新财报，核心本地商业重新盈利56.7亿元，利润率回到7.9%。8月20日，阿里最新财报显示，国内即时零售收入同比增长45%，财报称淘宝闪购单位经济效益继续环比改善。8月13日，京东最新财报显示，外卖所在的新业务经营亏损降至98.5亿元，许冉称京东的利润轨迹出现“明确拐点”。

美团喊利润，京东称减亏，阿里叫效益，三家三份财报三个说法。给人的感觉是，大家都赢了，真是这样吗？

三家财报都喊赢

首先看美团赢在哪里——拿出的是三家之中最接近利润盈利的数字。财报显示，2026年二季度，美团收入1046.4亿元，核心本地商业收入715.3亿元，经营利润56.7亿元。

过去的多份财报显示，美团的核心本地商业从2025年一季度盈利134.9亿元、利润率21.0%，跌到三季度亏损140.7亿元。如今虽重新转正，7.9%的利润率仍不到战前的四成，2026年上半年，集团经营亏损仍有37.8亿元。

京东又是怎么赢的？京东2026年第二季度及中期业绩显示，2026年Q2，主要包括京东外卖、京喜、京东产发和海外业务的新业务分部，经营亏损98.5亿元，较2025年同期收窄49.2亿元。与2025年Q3的阶段性高点157.4亿元相比，亏损收窄约58.8亿元。

京东在业绩公告中引述CEO许冉表示，集团“盈利轨迹迎来明确拐点”，我们也可以理解为，少亏就是赢。

阿里赢得不讲数据。阿里财报中表示：“淘宝闪购在维持市场份额同时，单位经济效益环比持续改善，主要得益于笔单价与履约效率提升。”

至此我们看到，美团王兴拿着的是一笔重新转正的分部利润，京东许冉手里是一条持续收窄的亏损曲线，阿里给出的则是单位经济改善的方向。①

那么，为了这一刻，三家付出了多少？

从2025年一季度至2026年二季度，京东营销与履约费用较对应同比基期多出578.3亿元；美团物流及促销激励费用多出827.4亿元。从淘宝闪购上线的2025年二季度算至2026年二季度，阿里销售及市场费用多出954.5亿元。

三组数字均为集团广义口径，还包含零售、仓配、其他即时零售、海外及用户增长等支出。但即便如此，近2400亿元的增量费用，足以让任何CFO夜不能寐。

外卖大战是怎么打起来的？

2025年2月，京东官方突然官宣进军外卖市场，并且以“0佣金”作为吸引品质商家入驻的条件，快速吸引超200万商户入驻，同时上线初期即推出百亿补贴计划，外卖大战骤然打响。其核心收获是实现了市场破局与生态协同。而代价就是巨额且持续的亏损。

阿里紧紧跟上，其应对策略最为彻底，从被动跟进转为主动重构。其打法核心是生态协同：主要通过流量、履约、供应链整合来完成。其核心突破在于完成了即时零售与电商生态的深度整合，淘宝闪购的品牌转型成效显著，协同效应为主站带来新的流量。代价是巨额投入拖累了整体盈利表现。

而美团作为行业龙头，采取了“以守为攻、全域防御”的打法。一方面，针对性加大补贴力度，另一方面，强化履约网络优势，以技术降本对冲补贴压力。更关键的是，美团将外卖竞争延伸至即时零售全品类，通过“万物到家”的心智强化，抵御对手在单一餐饮赛道的冲击。

美团最大成功是抵御了对手冲击，其核心用户留存率持续高位，同时，美团即时零售业务加速增长，规模优势依然明显。当然，美团亏损严重且股价大幅下跌。②

三家今天能停战，还得感谢政策的强力干预。

2025年5月，市场监管总局联合五部门约谈平台；2026年1月，2026 年 1 月，国务院反垄断反不正当竞争委员会办公室对外卖行业“内卷式”竞争启动调查评估。2026年3月25日，总局转发《外卖大战该结束了》。6月底，几家外卖平台在北京市市场监管局主导下达成多项共识，其中一条格外醒目：不搞分钟级竞速。

经过大战，美团以战止战，采用惨烈的巨额补贴迎接外卖大战，最终成功守住绝对订单规模。阿里把几乎整个电商生态都押注到淘宝闪购身上，再叠加高强度补贴，换其他平台恐怕早都溃不成军。

目前外卖市场基本是“‌美团、淘宝闪购双强，京东第三‌”的格局，但不同机构统计口径不同，占比略有差异。按2026年第二季度的数据，主流测算大致如下：

高盛按日均单量统计：美团49%、淘宝闪购41%、京东10%。‌国信证券通过行业会议调研：美团52%、淘宝闪购41%、京东7%。‌艾瑞咨询按综合份额统计：美团43%、淘宝闪购42%、京东15%。‌易观分析按即时零售宽口径统计：淘宝45.7%、美团45.3%、京东7.7%、抖yin1.3%。‌‌

差异主要来自统计范围不同，区分“纯外卖单量”和“即时零售全口径”，数值会不一样，但三家的座次和大致区间是明确的。可以理解为：美团守住了四到五成的盘子，淘宝闪购冲到了四成左右，京东在个位数到一成多之间徘徊。

美团为什么能笑到最后

从2025年的深坑，到2026年Q2终于爬出盈利，美团用了四个季度。

美团的韧性主要来自四个方面。首先是骑手端。美团有数百万活跃骑手，配送覆盖全国 2800 多个市县，县域覆盖率超 90%。其竞争力表现在通过十余年运营，形成了“运力网络规模+智能调度系统+保障与算法向善+职业化沉淀”四项优势。

其次是商户端。美团的业务覆盖外卖、到店餐饮等本地生活服务多个行业，涵盖了城镇下沉生活的主要方面，还包括 3C 数码、美妆母婴、药品酒类即时零售等，美团可以把“三餐+到店酒旅+30 分钟万物到家”全部整合进同一个商家池的平台。

再次是用户端。据美团2025年Q2财报披露，美团App月活用户突破5亿，几乎所有本地生活服务都逃不开它。它依靠美团团购+大众点评UGC 评价+外卖体系十余年沉淀，外加数十亿条评价，还有商家库的严审核以及预付费保障体系，这些信任资产不是内容平台靠公域流量能瞬时替代的。

最后是科技端。今年Q2美团研发投入77亿元，同比增长22.5%，占收入7.3%。6月发布的自研大模型LongCat 2.0，是业内首个在全国产算力集群上完成训练与推理全流程的万亿参数模型。

截至8月30日，主流投行中多数给予美团“买入”或“强力推荐”评价，12个月目标价均值121.94港元，较8月末约77.5港元的现价有约57%的上行空间。中金维持“跑赢行业”评级，摩根大通维持“增持”，高盛、花旗、大和等主流投行普遍维持买入或增持。③

京东真正的筹码不在前端外卖，而在后端的京东物流和供应链网络。如果外卖带来的交叉购买和供应链效率提升能在未来四个季度内显现在零售业务的利润率上，京东的叙事就能闭环。反之，如果零售利润无法覆盖外卖失血，京东外卖的“供应链回款”叙事也将承受更多质疑。

外界一般认为，京东外卖将在2026年下半年继续收窄亏损，但全年新业务亏损或仍将超过300亿元。真正的考验在2027年。④

阿里核心管理层内部复盘认为，他们在外卖大战上的第一战略目标已经达到：

第一，在用户心智上，即时零售的 DAU（日活跃用户数）从几乎为零到稳定过亿，这些用户已经形成了在淘宝上点外卖、买生鲜、购药的习惯；

第二，在市场份额上，淘宝闪购目前每天日订单量在 6000 万单上下，市场份额从一年前的 20% 增长至超过 40%。

订单规模的增加摊薄了配送网络的固定成本，目前单均履约成本接近追平美团，全国主要城市的商户和货品供给也基本拉齐。这意味着，淘宝闪购从过去的边缘玩家，变成了和美团同等量级的第二名。

第三，也是最重要的一点，阿里阻止了一个最坏局面的出现 —— 一位阿里管理层称：如果不打这场仗，美团会在即时零售领域加速扩张，在电商和阿里正面竞争，利润体量也将不亚于阿里。而现在，阿里进入了一个万亿级新战场，也让原本趋向单极化的战场重新回到竞争态势。⑤

除开直接的市场份额，阿里还获得了三个战略资产。它包括即时零售的入场券，增强了淘宝超级App的心智定位，是对潜在同量级零售竞争对手的压制。

其实美团过去长期是中概股市值第四，在体量上对阿里构成了威胁。所以阿里这数百亿，也是对潜在同等量级对手的战略压制。如果不花这笔钱，美团的体量可能会逐步逼近阿里，在电商、本地生活等多个层面形成正面竞争。

这样看来，同样花费几百亿，这场竞争对阿里是一笔更划算的战略投入。⑥

大战结局到底谁输了?

三家公司都说自己赢了。如果赢的定义是用最低代价获得最大、最持久的竞争优势，那么这场由阿里京东挑起的互联网外卖大战，其实三方都算是输家。

美团输掉外卖上的垄断溢价，阿里京东输掉上千亿现金，结果就是：美团市值蒸发四成，阿里京东主业失血、AI弹药被拖累。看似美团Q2盈利回暖，实则上半年由盈转亏，三方的股价与利润同步承压。这场消耗战没有赢家。

这是典型的伤敌八百，自损一千。

表面看，阿里的外卖单量上来了，淘宝闪购的GMV也在涨。可外卖本身，依然是一个需要持续输血、毛利极薄的生意。它给阿里带来的，更多是“即时零售故事”的入口，而不是实打实的利润。

阿里为了守这条线，不得不在外卖和即时零售上同时投入，这使得在与字节腾讯在AI云上的投入有些力不从心。

京东外卖的处境更尴尬。京东用外卖打防守，结果防是防住了，但也把主业的精力拽了进去。京东的核心护城河，从来不是外卖，而是供应链。可这几年，京东的供应链优势在即时零售和AI物流上的转化，并没有因为外卖战而加速，反而被拖慢了。

更重要的是，两家公司想给美团放血，最后都先流了自己的血。2025年全年，阿里净利润同比下降52%，京东净利润同比下降55%。

外卖战之前，美团是三家里面各方面表现都是最稳的。

但阿里和京东一进场，美团被逼着接招。补贴不敢停，运力不敢缩，利润被压得极薄，股价一路往下。最惨的时候，美团市值跌去了四成以上。外卖这个曾经最强的现金牛，硬生生成了一块失血最多的伤口。⑦

外卖大战最受伤的是谁？答案不是这三巨头，而首先是商家。

立信咨询发布的《从流量狂欢到利润下滑：“补贴大战”中餐饮商户的真实处境》报告显示，近七成餐饮商户营业额较2024年下降，其中降幅超过20%的占48%；八成商户净利润下滑，降幅超过30%的占35%。

复旦大学张军课题组基于4万余家餐饮商户交易数据的研究发现，外卖补贴加大后，商户每日总订单量平均增长7%，但每日实收金额平均下降约4%，总利润平均降幅达8.9%。红餐产业研究院数据显示，全国餐饮行业人均消费额已从2022年的43元降至33元，堂食价格回到2015年水平。有报道称，一家27元的餐品，商家实际到手仅15元。2025年餐饮行业倒闭了50多万家小店。

商家和骑手最受伤害

是因为平台将补贴成本转嫁给商家，强制商家参与“满减”“折扣”活动，同时压低配送费，导致商家在“不参加没生意，参加就亏本”的困境中被迫卷入低价螺旋。

表面上看，外卖大战是平台让利消费者，实质上是平台利用垄断地位强迫商家分摊补贴成本。据经济日报评论，餐饮企业为了在补贴战中生存，不得不牺牲品质、压缩利润，整个行业陷入赔本赚吆喝的恶性循环。商家反馈显示，顾客已习惯外卖低价，堂食客单价被严重拉低；平台补贴流向外卖，强行同价等于直接砍掉堂食利润。

从宏观视角看，外卖大战拖累了餐饮消费增速，进而影响经济大盘。餐饮在物价统计中占比大，平台压价导致餐饮行业成为拖累消费回暖的主要因素。国家市场监管总局于2026年3月末转发经济日报评论《外卖大战该结束了》，被视为官方叫停恶性竞争的明确信号。随后监管部门进驻平台开展调查，重点核查强迫商家分摊补贴、算法偏袒大店等行为。⑧

外卖大战对骑手最直接的伤害是‌收入大幅缩水、工作时长被迫拉长，以及安全风险不断攀升‌。

收入下降‌：补贴退潮后，配送单价被持续压低，部分订单从高位跌破3元，短途单甚至不足2元。 有骑手对比外卖大战前，月收入普遍降了20%到30%。 为了维持原来的收入，骑手只能多跑单、拉长工时。

‌工时通胀与内卷加剧‌：外卖大战吸引大量人员涌入，全国骑手一度暴涨至近2000万，但行业实际需求可能只需约400万熟练工，导致“僧多粥少”，平均超过5个骑手抢一单。 骑手只能靠延长工作时间来弥补收入，每天跑10到15个小时成为常态。

‌算法压力与安全风险‌：为了在更短时间内完成更多订单，骑手被迫超速、逆行、闯红灯，交通安全风险大幅增加。 同时，平台算法越来越严苛，配送时间被压缩，超时罚款、差评扣款等规则也让骑手承受更大压力。‌‌

总的来看，外卖大战的“回旋镖”确实扎在了骑手身上，收入、工时和安全都承受了不小的压力。但行业也在保障层面出现了一些修补和改善的迹象，只是这些变化能否真正覆盖到每一位骑手，还需要时间检验。

改写了即时零售竞争规则

2025年的外卖大战，本质是一场由京东入局触发、阿里升级应对、美团被动防守的“生态消耗战”。三方都付出了沉重的财务代价，但各自拿到了想要的东西：京东换来了入场券，阿里完成了战略跃迁，美团守住了基本盘。这场大战没有真正的赢家，却深刻改写了即时零售的竞争规则。

格局剧变：从“双雄对峙”到“三足鼎立”。战前，外卖市场是美团与饿了么的“七三开”格局。2025年2月，京东以“品质外卖+0佣金+百亿补贴”高调入局，阿里随后将饿了么升级为“淘宝闪购”全面参战，市场迅速演变为三方角力。

京东：用利润买“入场券”。 京东是这场战争的发起者，逻辑是用高频外卖撬动即时零售，弥补本地生活的短板。代价极其惨烈：2025年新业务（含外卖）经营亏损达466.41亿元，营销费用飙升至840亿元。

阿里：用电商的命，续闪购的命。 阿里打得最坚决，也最“伤筋动骨”。淘宝闪购获得了首页一级入口和集团级的资源倾斜，即时零售收入同比增长56%。但代价是淘天电商的客户管理收入（CMR）增速从10%骤降至1%，经营利润大幅下滑。

美团：守城者“失血”最重。 美团是被动应战的一方，但因其业务高度集中于外卖，受到的冲击最为剧烈。核心本地商业从2024年盈利524亿元，变为2025年亏损约69亿元，全年净亏损233.5亿元。

商家的“虚假繁荣”：爆单不爆利。补贴驱动的爆单，是商家用利润换来的虚假繁荣。

从行业演进看，这场大战是即时零售从“送外卖”向“送万物”跃迁过程中的一次结构性洗牌。京东和阿里的入局，客观上加速了外卖与即时零售的融合，也让市场从一家独大走向相对均衡的竞争格局。

从代价看，这是一场没有赢家的消耗战。三家平台一年烧掉超过1500亿元营销费用，几乎相当于外卖行业巅峰时期数年的利润总和。

从未来看，补贴战已经结束，但真正的竞争才刚刚开始。京东需要证明外卖能反哺电商、阿里需要证明闪购的“每一单”算得过来、美团需要证明守住的份额能重新变成利润。而监管划下的“反内卷”红线，意味着下一阶段的竞争，不能再靠烧钱，只能靠效率、体验和生态协同。

[引用]

①（外卖大战打了一年半，三家都说自己在好转 2026-09-01 新浪财经官作者 | 彻诺 来源 | 盒饭财经）

②（复盘2025外卖“三国杀”，烧钱千亿后的市场何去何从 来咖智库·2025年12月29日作者：金刀）

③（美团Q2业绩证明：有些东西烧钱烧不出来 经济观察报 2026-08-31）

④（外卖大战周年财报复盘：三张利润表，三种胜利 钛媒体APP 2026-09-03 本文作者为 陆玖商业评论）

⑤（阿里内部复盘外卖大战得失：即时零售的竞争刚开始 新浪财经 2026-06-02 来源：晚点LatePost）

⑥（外卖大战一年：美团回不去、阿里停不下 钛媒体APP 2026-06-03 文 | 象先志）

⑦（美团守住了60%份额！阿里京东和美团打了一年多，美团外卖基本盘没丢，但也谈不上赢 春公子2026-08-29）

⑧（外卖大战烧掉1500亿后，商家亏损现状有多惨？美团阿里京东财报揭示真相 2026年08月29日 新浪网 作者 avatar 机型实测站）