撰稿|贝多

来源|贝多商业&贝多财经

A股"增长王"迈出"双平台"布局的关键一步。

9月8日，深圳市江波龙电子股份有限公司（HK:09976、SZ:301308，下称"江波龙"）在港交所上市。本次上市，江波龙发行2998.95万股H股，发售价236.0港元/股，募资总额约为70.78亿港元，募资净额约68.03亿港元。

值得注意的是，本次H股招股的最高发售价（不超过240.6港元），较江波龙A股彼时二级市场价格存在一定的折让。最终发行价236.0港元/股，较其A股价格（9月4日收盘347.0元）折让约40%，为港股投资者提供了显著的配置安全垫。

而凭借"嵌入式存储+SSD+移动存储+内存条"四大产品线的完整布局，以及全球第二大独立存储器厂商的行业地位，江波龙有望借助"A+H"双平台战略，进一步打开全球存储赛道的增长空间。

一、全球第二大独立存储器厂商，三大品牌覆盖百国市场

结合天眼查及招股书可知，成立于1999年的江波龙，是中国半导体存储产业的一面旗帜。

根据灼识咨询数据，以2025年存储产品收入计，江波龙位居全球第九大存储器厂商、全球100余个市场参与者中第二大独立半导体存储器厂商，以及中国30余个市场参与者中最大的独立存储器厂商。

这一地位，根植于其覆盖B2B与B2C双市场的完整品牌矩阵——面向企业级客户的FORESEE（固可靠）、面向拉丁美洲B2B市场的Zilia，以及面向消费级市场的Lexar（雷克沙）。

三大品牌在各自赛道均享有极高知名度，支撑江波龙业务遍及全球百余个国家和地区，构建了国内存储企业中最具全球化厚度的渠道网络之一。

在制造端，江波龙构建了覆盖设计、封装测试与品牌运营的垂直整合能力。在芯片设计环节，公司具备自主设计小容量存储芯片能力，包括UFS、eMMC、SD卡及USB产品的主控芯片，并能够自主开发控制存储芯片功能的固件与软件。

在封装测试环节，江波龙在中国及巴西均设有自主封测工厂，具备高端存储模块的制造能力。供应商矩阵则涵盖三星、SK海力士、美光、闪迪等全球一线存储晶圆原厂，公司是全球少数与多家晶圆原厂直接签署供应协议的存储器企业之一，供应链韧性强。

二、业绩大幅增长，AI算力驱动业绩爆发式释放

如果说行业地位是江波龙的"基本面底色"，那么2026年的业绩表现则是十分冲击力的"增长答卷"。

2023年、2024年和2025年，江波龙的营业收入由101.25亿元分别增长至174.64亿元和227.66亿元，三年复合增速接近50%。2025年，公司实现净利润14.98亿元，盈利规模已突破前期高点。

进入2026年，在AI算力需求爆发带动存储产业高景气的背景下，江波龙的业绩增长进一步加速——上半年实现营业收入240.88亿元，同比大增136.26%；实现归母净利润105.77亿元，扣非净利润达100.47亿元，盈利能力实现跨越式跃升。

业绩爆发的核心驱动力，是存储行业供需格局的持续改善与AI算力硬件需求的高速增长。2026年以来，AI数据中心建设加速推动企业级存储需求大幅攀升，NAND Flash与DRAM产品价格进入明确上行通道，带动江波龙主力产品售价与毛利率同步走高。

2026年前四个月，江波龙的毛利率高达57.5%，彰显产品结构优化与规模效应的双重威力。同时，公司境外业务表现亮眼，上半年实现境外营业收入170.17亿元，同比增长142.27%，营收占比超七成，国际化收入的高速增长印证了江波龙在全球市场的竞争实力。

三、双平台共振，打开全球化新空间

在港股上市，对江波龙而言，既是融资渠道的拓宽，更是其全球化战略的关键落子。

此次H股上市，江波龙计划将募资中的约78.3%将投向芯片设计及高级存储产品开发等关键领域的独立研发与创新，约11.7%用于战略投资及收购以巩固整体竞争地位，约10%用于营运资金及其他一般公司用途。

在研发方向上，存储主控芯片、先进封测工艺、高端企业级产品将是重点突破领域，此举有望进一步补强江波龙在存储产业链关键环节的自主可控能力。

基石投资者阵容的"产业朋友圈"成色十足。本次H股上市，江波龙共引入14名基石投资者，合计认购约1.51亿美元（约合11.85亿港元），基石认购占比约18.89%，所有基石股份设有锁定期。

据贝多商业&贝多财经了解，江波龙的基石投资者涵盖传音控股（2500万美元，为最大单一基石）、联想集团、蓝思科技香港、北京君正香港、TCL科技旗下AHGO SPC、七彩虹科技、宏芯宇电子、中信证券资管香港等。

产业资本与机构资金深度交织，客户资源与供应链协同的想象空间可观。传音作为江波龙嵌入式存储产品的核心客户，以最大单一基石身份参与认购，本身就是对其产品实力的认可。

从战略视角看，江波龙此次赴港上市，核心目标是借助港股这一国际化融资平台，深化与全球产业链伙伴的资本与业务协同，为全球化布局构建更完善的资本市场支撑。境外收入占比已超七成的江波龙，正在从"中国存储一哥"向"全球存储龙头"迈进。

随着"A+H"双平台的正式落地，境内外资本的协同效应有望进一步释放，为江波龙在AI存储、企业级SSD、车载存储等增量赛道的扩张提供充足的资本弹药。

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