净利率高达44.17%！兴证全球基金的高光，是庄园芳“磨”出来的

上个月，兴业证券发布的2026年半年度业绩报告中显示，其旗下控股公司兴证全球基金上半年实现营收22.91亿元，同比增长28.35%；归母净利润为10.12亿元，与去年同期相比增长高达40.75%。

更重要的是其净利率，当期高达44.17%，在目前已经公开披露上半年业绩数据的基金公司中，兴证全球的净利率无疑是最高的。这份成绩，发生在董事长庄园芳掌舵公司满十年之际，是她那“少而精”、“慢即是快”经营哲学的一次有力兑现。

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44.17%净利率的含金量

上半年，兴证全球实现44.17%的净利率是什么概念呢？相当于公司每收入100元，就能留下44元出头的利润。把这种能力与其他同类机构净利率普遍在20%~30%中对比，其赚钱的质量无疑是一骑绝尘。期内，兴证全球的营收利润不论规模还是增长幅度都不是最大，但它确实是把利润的质量做到了最厚，这说明公司的经营逻辑和其他机构不在一条赛道上。

有分析认为，兴证全球能实现如此高的净利率，或主要与公司长期坚持的“精品化”策略有关。也就是产品数量精简，但单只产品规模集中，进而显著降低了运营成本，提升了利润转化效率。

当行业中很多同类机构还在被“规模焦虑”裹挟时，兴证全球基金证明了不靠铺量，也一样能把利润做厚。它不过度追风口，也不集中发布大量产品，而是明白一件事：只要把每一只基金管理好，利润自然会来。

在其他机构还在管理费红海中，依靠“薄利多销”维持生存时，兴证全球就已经在单位规模的成本控制和利润转化率环节下功夫了。这不仅是财务数据的胜利，更是一场关于“取舍”的长期运营算盘。

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兴证全球在管规模不大，为何还能“更赚钱”？

兴证全球基金的产品数量，明显远远少于同体量的基金公司，因为它选择的是“少发、精做”这条路，在它的基金产品中，几乎找不到迷你基金。尽管这种“宁缺毋滥”的做法，在目前依然把规模看得很重的行业中显得很“不合群”，但这恰恰是代表了它最为清醒的地方。

截至今年一季度，兴证全球旗下83只基金累计为持有人创造利润超1878亿元，单只产品平均利润约为22.63亿元，这一规模甚至是行业平均水平近十倍。在中国基金报此前的一篇报道中，兴证全球基金的“投入产出比”，即“十年利润/规模”表现卓越，其比率达到48%，显著高于行业25%的平均水平。

也就是说，兴证全球基金用相对较小的规模，创造了巨大的长期利润，其主动管理能力非常高效。靠着兴全合润、兴全趋势等少数几只旗舰，兴证全球就能撑起了绝大部分规模，把管理成本压到极低的水平。

随着行业中部分机构开始意识到“规模不是万能的，没有质量的规模是危险的”这种朴素但常被遗忘的道理时，兴证全球基金不靠网点和规模，而是把规模转化成利润的能力，就更显含金量。

甚至，它这种“稳”和“精”的标签，让“兴证全球基金”这几个字在基民圈里都成了信任背书。因为，它不靠高频发新博眼球，而是靠持续稳健的业绩说话。

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底层逻辑靠的不是规模，而是让持有人赚钱

截至2026年第一季度末的时候，兴证全球基金在近十年的时间里，累计为投资者所创造的利润达到了576.61亿元，在主动权益类的基金公司中排在第二位，仅比易方达基金稍逊一点。但这也足以说明兴证的强大，可不单单是一年的强大，而是十年的强大。

再来说说产品方面。截至今年二季度末，兴证全球旗下兴全趋势这一款长跑旗舰，是全市场当中唯一一只累计利润超过200亿的主动权益类型基金。这意味着它那一套长期主义可不是仅仅停留在纸面上面的口号，而是实实在在地变成了持有人账户里面的数字。

另外，兴全合宜A在近十年的时间里也创造出了超过130亿元的利润，还有兴全合润，兴全商业模式这类产品的贡献同样可观。多款长期产品的成功，说明兴证全球可不是靠着押注单一的赛道去赌运气，而是借助着可以复制、可以持续的投研体系，让“慢功夫”跑出了长久的收益。

而且，兴证全球还将克制、专业以及为客户赚钱这样的文化融入到了组织结构之中。在2025年，其人均创利达到了396.51万元，在整个行业当中排在第一位。

只要持有者赚到钱，公司利润就会厚实，这句话的道理是很简单的。只要持有人真正从兴证全球管理的基金产品中获得真金白银，信任感建立，资金就会自发流入，规模反而能够在长周期内稳步做大，公司管理费收入自然会水涨船高。这比任何的营销话术都更具说服力，也更能够穿越周期。

当然，近些年来董承非、董理这类核心基金经理先后离任，公司眼下主动权益的规模相比2021年峰值缩水超过了800亿元，且公司在ETF这类被动投资领域布局明显落后，错失了指数化产品爆发的时机等问题，也是其当下无法回避的命题。因此，在当前高净利率的光环之下，公司接下来或许该开始对投研梯队衔接及战略节奏等方面进行相关调整了。

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庄园芳的“慢”字诀

实际上，对于大多数公募基金而言，“少而精”这是一条窄路，但庄园芳带领下的兴证全球基金硬是把这条路走通了。这条路，最需要的是高度自律的克制，在同行一味比拼产品发行速度、数量、在管规模时，兴证全球宁肯把步调放慢下来，目的是要把每只产品做实，这是对持有人负责的专业主义。

当然，在战略定力和长期视角方面，兴证全球同样值得肯定。不管市场涨跌，它都坚持“赚企业成长的钱”，其产品设计和人员考核更多锚定在长周期，往往不为短期的排名所动。

当一家公司的话语体系从上到下都围绕着“为客户赚钱”运转，业绩就不会是偶然。能把克制做成超额收益、把长期主义做成利润引擎，这样的机构，或许才是投资者眼中最稀缺的那一类。

兴证全球基金用十年时间告诉了市场：在资产管理这个行业，慢，有时反而是最快的路。

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