当智能手机新机出货量持续承压，消费电子行业整体增长放缓之时，二手循环赛道跑出了完全不一样的增长曲线。8 月 20 日，二手 3C 龙头万物新生（爱回收，RERE）发布 2026 年第二季度财报，交出一份远超市场预期的成绩单：二季度总营收达到 66.1 亿元，同比大幅增长 32.4%，营收规模超出公司此前给出的指引上限；盈利能力同步大幅改善，non‑GAAP 经调整经营利润 2.1 亿元，同比增长 70.1%，经营利润率从去年同期 2.4% 提升至 3.1%，正式进入规模与利润双向高增阶段。根据中国信通院发布的报告，2026年6月国内手机出货量同比下降15.3%，整个上半年累计出货量1.33亿部，同比下降5.5%。IDC的数据也印证了同样的趋势：2026年上半年中国智能手机市场累计出货量约1.34亿台，同比下降4.2%，而且已经连续五个季度同比下滑。一边是新机市场寒气逼人，一边是二手回收交易热火朝天，这种强烈反差，正在改写国内消费电子的产业格局。放眼全球市场，2026 年二季度全球智能手机出货量同比下滑 4%，全年预计下滑幅度或将达到 12%，新机市场需求疲软已经成为行业共识。按照传统逻辑，新机卖不动，用户换机意愿下降，二手回收行业理应同步承压。但现实恰恰相反，万物新生的财报数据印证了行业的反周期特性：新机市场越低迷，二手循环、以旧换新的价值就愈发凸显。万物新生董事会主席、CEO 陈雪峰在此前财报会上曾表示，2026 年外部市场环境发生显著变化，但整体对二手行业利大于弊。这份二季度财报，正是对这一判断最好的佐证。拆解财报结构可以看到，万物新生的增长基本盘来自自营业务。二季度 1P 自营产品销售收入 61.9 亿元，贡献了接近 94% 的总收入，同比增长 35.9%；3P 平台服务收入 4.1 亿元，短期受 618 大促商家服务费优惠影响出现小幅下滑，并非平台交易规模萎缩。细分业务亮点频出。合规翻新产品收入同比暴涨 87.8%，自营 To‑C 零售收入同比大增 92.4%，自营零售收入占比环比继续提升至 48.8%，C 端零售业务已经成为核心增长引擎。奢侈品回收服务收入同比增长 77.3%，品类边界持续向外拓展，不再局限传统手机数码。B 端批发平台拍机堂注册商家突破 227 万，同比大涨 94.8%，庞大的商家网络为货品流转提供了坚实基础。刚刚过去的 618 周期，更直观反映市场热度。5 月中旬至 6 月 18 日，平台 3C 品类回收额同比提升 57%，上门、到店回收订单量双双同比增长 45%，面对面回收订单占比达到 80%，线上线下结合的履约网络充分释放势能。万物新生的逆势增长，不是单一企业的红利，而是整个二手循环消费行业爆发的缩影。首先，存储芯片周期红利，抬高旧数码产品价值。AI 产业爆发带动存储芯片需求激增，上游厂商优先生产高附加值 HBM 芯片，压缩消费级存储产能，DRAM、NAND 闪存价格持续上行，直接推高二手手机、笔记本的回收价值，闲置数码不再是不值钱的 “电子垃圾”，旧机器残值显著抬升，刺激更多用户出手闲置设备。其次，消费观念迭代，质价比成为主流选择。今天的二手消费早已摆脱过去“没钱才买二手” 的刻板印象。大量消费者主动选择成色优质、经过标准化质检的二手机型，用一半甚至三分之二的预算，获得接近新机的使用体验。IDC 预测，2026 年国内二手智能手机含翻新机市场规模有望突破 1 亿台，同比增长 20%，庞大的存量手机正在源源不断流入二手流通市场。第三，以旧换新政策持续落地，为行业打开增量。今年国家大力推进消费品以旧换新，政策覆盖手机、平板等智能数码产品，回收平台成为政策落地的重要载体。手机厂商、电商平台加大以旧换新补贴力度，回收不再是售后边角业务，变成拉动消费的核心抓手，源源不断为二手平台输送货源。第四，产业链成熟，解决二手行业长久以来的信任痛点。过去二手市场充斥报价虚高、到手压价、隐私泄露、货品成色混乱等问题，阻碍行业做大。而万物新生这类平台搭建起从上门回收、线下门店、自动化质检、数据清除、分级翻新、B 端批发、C 端零售完整闭环。标准化定价、质检分级、质保服务，把高度非标二手商品尽可能标准化，打消消费者顾虑，让 C2B2C 模式跑通规模化盈利，这也是行业能够从零散的线下散户，进化成千亿赛道的关键原因。当然，高增长背后，行业依旧要面对现实挑战。平台自营业务占比持续走高，意味着公司需要承担更大的货品周转、库存压力，对供应链预判、货品流转效率提出极高的考验。同时二手赛道竞争依旧激烈，C2C 平台、垂直玩家、线下批发市场同台竞争，品类扩张过程中，奢侈品、黄金等新品类的质检、风控体系，仍需要持续打磨。存储涨价带来的红利属于周期现象，行业长期增长，最终还是要看消费习惯持续渗透、供应链能力持续迭代，而非单纯依靠外部周期风口。站在更长周期看，中国拥有全球规模最大的消费电子存量市场，海量手机、平板、电脑沉淀在用户家中，但国内手机回收率对比海外成熟市场，依旧存在巨大提升空间，行业远没有到天花板。过去很多年，二手行业总被贴上小众、边缘标签，如今新机市场增长见顶，循环消费走到台前。万物新生二季度财报释放的信号十分清晰：二手不再是消费市场的补充，而是新的增长主力。当存量时代来临，把海量闲置资产重新流通，释放存量商品价值，循环经济的故事才刚刚拉开序幕。
