或2万亿市值、10年不减持、200亿员工激励：长鑫科技招股，创下多少A股纪录？

7月9日凌晨，上海证券交易所官网一则公告，将全市场的目光聚焦到了国产存储芯片龙头身上——长鑫科技集团股份有限公司（股票简称：长鑫科技，证券代码：688825）正式披露科创板上市招股意向书及《发行安排及初步询价公告》，宣告这家中国规模最大、技术最先进的DRAM（动态随机存取存储器）企业正式启动IPO发行程序。

根据公告，公司新股网下申购日和网上申购日均为2026年7月16日。

这是2026年以来A股市场最受瞩目的IPO事件，也是科创板史上第二大IPO。295亿元的拟募资规模，叠加AI算力驱动的存储行业超级景气周期，长鑫科技的上市被市场普遍视为中国半导体产业自主化进程中的里程碑事件。

66.88亿股发行，战略配售占半数

据招股意向书披露，长鑫科技本次拟初始公开发行股票668,808.8608万股，发行股份占公司发行后总股本的比例约为10.00%（超额配售选择权行使前）。发行后总股本为6,688,088.6077万股。发行人还授予联席保荐人（联席主承销商）中金公司不超过初始发行股份数量15.00%的超额配售选择权，若全额行使，发行总股数将扩大至769,130.1608万股，占发行后总股本的比例约为11.33%。

本次发行采用向参与战略配售的投资者定向配售、网下向符合条件的投资者询价配售与网上向持有上海市场非限售A股股份和非限售存托凭证市值的社会公众投资者定价发行相结合的方式进行。其中，初始战略配售数量为334,404.4304万股，占拟发行数量的50.00%；网下初始发行数量为267,523.5804万股；网上初始发行数量为66,880.8500万股。

根据发行时间安排，初步询价日为2026年7月13日（T-3日），发行公告将于7月15日（T-1日）刊登。网上申购时间为7月16日9:30-11:30及13:00-15:00，网下缴款及网上缴款截止日均为7月20日（T+2日）。公司证券简称为“长鑫科技”，证券代码/网下申购代码为“688825”，网上申购代码为“787825”。

联席保荐人（联席主承销商）为中国国际金融股份有限公司和中信建投证券股份有限公司，联席主承销商还包括国泰海通证券股份有限公司、国元证券股份有限公司、华泰联合证券有限责任公司和招商证券股份有限公司。

从年亏百亿到日赚三亿

长鑫科技成立于2016年，总部位于安徽合肥，采用IDM（垂直整合制造）业务模式，专注于DRAM的设计、研发、生产和销售。公司现已形成DDR系列、LPDDR系列等多元化产品布局，可提供DRAM晶圆、DRAM芯片、DRAM模组等多样化的产品方案，有效满足服务器、移动设备、个人电脑、智能汽车等市场需求。公司在合肥、北京两地共拥有3座12英寸DRAM晶圆厂。

根据Omdia数据，按照产能、出货量和销售额统计，长鑫科技已成为中国第一、全球第四的DRAM厂商。

然而，这家如今的存储巨头并非一路坦途。招股书显示，2022年至2024年，长鑫科技归母净利润亏损分别为83.28亿元、163.40亿元、71.45亿元，累计亏损超300亿元。截至2025年12月31日，公司累计亏损达366.5亿元。

转机出现在2026年。随着AI算力需求爆发式增长，全球存储行业迎来十五年一遇的超级景气周期。

根据公司披露的业绩预告，2026年第一季度，长鑫科技实现营业收入508亿元，同比增长719.13%；归母净利润247.62亿元，同比增长1688.30%，同比大幅扭亏为盈。公司预计2026年上半年实现营业收入1100亿元至1200亿元，同比增长612.53%至677.31%；归母净利润预计500亿元至570亿元，同比增长2244.03%至2544.19%。以上半年业绩中位数测算，企业日均盈利接近3亿元，创下国内晶圆制造企业半年度盈利新高。这一数字超过了公司过去十年的累积亏损。

AI算力重构存储格局

长鑫科技的业绩爆发并非孤例，而是全球存储行业结构性变革的缩影。

本轮存储涨价并非简单的周期性反弹，而是AI算力需求主导下的结构性变革。全球大模型训练、推理需求持续攀升，AI服务器单机内存搭载量为传统数据中心服务器的10倍以上。机构预测，2026年AI相关DRAM需求占比将突破53%。在供给端，三星、SK海力士、美光等海外巨头将先进产能优先投向高附加值AI存储产品，压缩通用存储产能投放。

市场咨询机构Gartner今年4月发布研究报告，提出“存储通胀”的概念，预测全球DRAM年度价格将上涨125%。根据Counterpoint Research数据，2026年一季度DRAM价格环比上涨了80%，创下历史新高。高盛、集邦咨询等机构一致判断，当前存储供需紧张格局至少延续至2027年下半年。

从更宏观的视角看，存储芯片正从传统电子元器件转变为算力基础设施核心稀缺资源，行业周期性波动逻辑被AI长期需求重构。对于国产存储厂商而言，这既是难得的历史窗口期，也是检验其产能爬坡、技术迭代与供应链管理能力的关键时刻。

长鑫科技采取“跳代研发”的策略，从公司成立起不做低端、落后制程，直接在2019年推出自主设计生产的8Gb DDR4芯片，实现了中国大陆DRAM产业“从0到1”的突破。随后在2024年、2025年，长鑫科技DDR5、LPDDR5X产品相继量产，如今已完成DDR4、LPDDR4X到DDR5、LPDDR5/5X等产品覆盖和迭代。

今年一季度，长鑫科技DRAM全球市场份额已达7.7%至8%，稳居全球第四大DRAM原厂，打破了海外巨头长期垄断的格局。

市值有望冲击2万亿至3万亿

市场普遍认为，依托公司上半年亮眼的盈利预期，叠加AI算力赛道的估值红利，长鑫科技上市后理论市值有望冲击2万亿元至3万亿元。天使投资人、资深人工智能专家测算，长鑫科技上市后合理估值区间预计为1.2万亿至2.5万亿元，对应2026年预期净利润的动态市盈率约15至25倍。有机构按2026年归母净利润1500亿至2000亿元、20倍市盈率测算，长鑫科技市值至少达3万亿元——这一数字已超过目前A股市值第一的建设银行约2.67万亿元。

长鑫科技也因此吸引了大量“耐心资本”提前布局。据招股书披露，6家保险资金相关主体直接持股长鑫科技，分别为和谐健康、阳光人寿、中邮人寿、国寿投资、人保资本、人保科创。其中，和谐健康直接持有长鑫科技90131.42万股，发行前持股比例1.5%，与北京峰益、合肥建长并列第十大股东。按2万亿元市值估算，其对应持股市值约300亿元。6家直接持股的险资主体在长鑫科技上市后合计持股比例为3.57%，按3万亿元市值估算，持股市值将超千亿元。

董事长承诺10年不减持

在本次IPO中，长鑫科技创始人、董事长朱一明的一系列承诺格外引人注目。

招股书显示，2024年5月，长鑫科技董事会审议决定，将第二期员工持股计划中的15.36亿股股份授予朱一明。经履行内外部相关程序，公司于2025年7月与朱一明签署了《股权授予协议》，授予价格为0.108元/注册资本，这部分股份占长鑫科技本次发行前总股本的2.5515%。

基于此，朱一明自愿作出承诺，将其持有的合肥集鑫肆拾壹号企业管理合伙企业（有限合伙）合伙份额中的50%，即7.68亿股，在长鑫科技上市满36个月后的10个自然年度内，全部分配给长鑫科技及其并表子企业的在职员工，用于员工激励，激励对象不包含朱一明本人。

若按上市后2万亿市值计算，这7.68亿股激励股份市值超200亿元。根据可查信息，这笔员工激励的市值金额将是A股历史最大个人股权激励。

与此同时，朱一明还承诺了超长股份锁定——在长鑫科技上市后的第一个十年，不转让所持股份；上市满10年后的第二个十年里，每年最多减持上一年末剩余锁定股份总数的20%。这一长达20年的锁定安排，在A股历史上极为罕见。

截至2025年末，长鑫科技员工总数达19298人，其中研发人员6259人，占比32.43%，硕士及以上学历员工占比达39.31%。公司目前已实施两期员工持股计划，累计完成授予6760人次，覆盖了公司管理人才、业务骨干、核心技术人员及生产一线关键岗位员工。在存储芯片行业人才竞争白热化的当下，这一激励方案无疑将为长鑫科技留住核心人才、提升长期竞争力提供重要保障。

国产存储崛起

长鑫科技的上市，正值中国存储产业从追赶到并跑的关键节点。DRAM作为集成电路产业发展的战略基础性产品，是数字经济时代的核心芯片之一，也是国家信息基础设施战略安全的重要基石。

我国是全球主要DRAM消费市场，但本土品牌DRAM产品自给率仍较低。经过多年发展，长鑫科技突破了DRAM关键核心技术并顺利实现产品自主研发、设计和商业化量产，填补了中国大陆DRAM产品在全球市场上的长期空白。

随着本次上市募集资金建设项目的稳步推进，公司将加速工艺升级，从而实现更低的单位成本、更强的市场竞争力和盈利能力。招股书显示，长鑫科技产能规模已位居中国第一、全球第四，但距离DRAM行业前三家国际头部厂商仍有一定差距，且产能规模亦远低于国内庞大的市场需求。上市募资将为公司产能扩张和技术升级提供关键资金支持。

在DRAM赛道实现突破的同时，国内3D NAND闪存龙头长江存储也在加速资本化进程。5月19日，长江存储已在湖北完成IPO辅导备案。以长鑫科技和长江存储为核心的国产存储产业集群正在加速成型，清晰勾勒出中国存储产业崛起的轮廓。

2026年7月16日，688825将正式迎来它的资本市场首秀。对于长鑫科技而言，这既是一个阶段的终点，更是一个全新征程的起点。在AI算力驱动的存储超级周期中，这家从合肥起步的中国存储巨头，正站在全球半导体产业舞台的聚光灯下。

来源：春华财经

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