撰稿|贝多

来源|贝多商业&贝多财经

7月5日，深圳四方精创资讯股份有限公司（下称“四方精创”，SZ:300468）再度向港交所主板递交上市申请。据贝多商业&贝多财经了解，四方精创曾于2025年12月递表，此次是“失效”后的一次更新。

天眼查App信息显示，四方精创是一家A股上市公司，于2015年5月27日在深圳证券交易所创业板挂牌。截至2026年7月7日，四方精创在A股的股价报收19.67元/股，市值约为104亿元。

特别说明的是，2026年7月3日，中国证监会发布关于四方精创境外发行上市备案通知书。根据通知书，四方精创拟发行不超过6780.52万股境外上市普通股，并在香港联合交易所（即港交所）上市流通。

作为香港银行业金融科技软件开发服务市场的"一哥"，四方精创境外收入占比逾八成。然而，在这光鲜的市场地位背后，公司正面临营收下滑、增收不增利、大客户依赖超九成等多重挑战。

一、财务成色：营收三连降隐忧，净利润逆势增长存疑

据招股书介绍，四方精创是一家扎根大湾区的成熟金融科技服务提供商，主要为中国内地、香港及东南亚地区的银行、监管机构及其他金融机构提供金融科技软件开发服务、咨询服务及系统集成服务。

根据灼识咨询的资料，按收入计，四方精创在2025年中国内地及香港金融科技软件开发服务市场中排名第17。其中，在香港银行业金融科技软件开发服务市场所有参与者中排名第一。

从财务数据看，四方精创的业绩走势并不乐观。2023年、2024年和2025年，公司的营收分别为7.30亿元、7.40亿元和6.31亿元。其中，2025年营收同比下降约14.8%，连续两年在7亿元附近徘徊后出现明显下滑。

与营收下滑形成对比的是，四方精创的净利润却呈现持续增长的态势。同期，该公司的净利润分别约为4738.0万元、6736.4万元、7428.1万元，三年复合增长率超20%。

而2026年一季度，四方精创的营收约为1.56亿元，同比增长18.82%。不过，该公司的净利润仅1060.6万元，同比下降17.76%，出现了“增收不增利”的态势。

二、暗流涌动：九成收入绑大客户，海外依赖与治理之殇

值得一提的是，四方精创忧虑还在于其极高的大客户依赖度。

2023年、2024年、2025年度和2026年一季度，四方精创来自五大客户的收入占比分别高达90.1%、93.7%、89.1%和86.5%。其中，来自最大单一客户的收入占比分别为41.1%、42.4%、52.7%和51.8%。

这意味着，四方精创在2025年度和2026年第一度有超五成的收入仰赖同一个"大金主"，单一客户贡献比例远超行业平均水平。若大客户流失或需求下降，将直接冲击公司业绩。

四方精创在招股书中坦言，"我们依赖数量有限的客户，而我们的收入大部分来自少数客户。若该等主要客户大幅减少对我们的服务需求，我们的业务及经营业绩可能会受到重大不利影响。"

与此同时，四方精创的海外收入占比逾八成，几乎全部来自中国香港。高度集中的收入来源，意味着公司业绩将受到汇率波动、香港监管政策变化等外部因素的系统性影响。在地缘摩擦持续的背景下，这一风险敞口不容忽视。

另外，四方精创还曾多次现金分红。根据招股书，四方精创于2023年、2024年和2025年分别宣派股利3180万元、3180万元和5310万元，几乎将过去数年的利润“分食殆尽”。

公司治理层面，四方精创亦曾触及红线。2024年9月，因违规减持，深交所对相关方出手监管。公司2024年前三季度经营活动现金流净额为-5051.95万元，同比减少超八成，现金流状况同样堪忧。

就目前来看，四方精创二度递表港交所，既有融资需求驱动，也不乏A股估值承压下的战略考量。香港金融科技"一哥"的光环，叠加AI+区块链的技术布局，让公司在资本市场具备一定吸引力。

然而，营收三连降、逾九成收入绑大客户、应收账款高企、现金流恶化等多重隐忧，正构成公司成长性的"天花板"。尤其是在港股市场机构投资者主导的定价体系下，四方精创能否延续A股的高估值逻辑，仍是一个大大的问号。

此次赴港，是破局之举，还是"救命稻草"，有待时间验证。

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