主动权益持续掉队，ETF“后有追兵”，万亿华夏基金的成长烦恼

进入2026年，ETF规模悄然回落，截至6月24日收盘，全市场ETF总规模约为4.7万亿元，较年初缩水约21.97%。

在整体规模缩水的同时，ETF“一哥”的争夺也逐渐激烈起来。6月3日，华夏基金的ETF管理规模首次被易方达超越。

此后，两家公司的ETF规模高度胶着，wind数据显示，截至6月18日，华夏基金的ETF管理规模为6034.7亿元，略高于易方达的6033.39亿元，重回行业第一，但差距依然微弱。

作为国内最早布局ETF的公募基金之一，华夏基金连续二十余年稳居ETF规模榜首，如今这一“王座”正被后来者猛烈冲击。更致命的是，华夏基金的主动权益管理规模也在持续缩水。如今，ETF面临“降费潮”，管理费更高的主动权益基金却未能占据优势，华夏基金的盈利将持续承压。

ETF“降费潮”下，盈利增长或陷入瓶颈

2004年11月，华夏基金发行华夏上证50ETF，这也是境内首只ETF。此后，华夏基金持续拓展ETF产品矩阵，目前，该公司的产品线已覆盖主流宽基、商品、行业主题、跨境市场等多种类型。

截至2025年末，华夏基金的ETF数量为117只，ETF管理规模为9570亿元，年内增长达45.36%，规模仍居行业第一。

但近年来，ETF市场发展迅速，2020年末，ETF规模才堪堪突破万亿元，到2025年末，ETF规模便超过6万亿。市场规模狂奔的同时，后发者亦在追赶华夏基金，尤其是易方达。

据统计，2025年底，易方达的ETF产品数量为110只，ETF规模为8776亿元，紧跟在华夏基金后面，并与华泰柏瑞、南方基金等其他公募基金拉开一定差距。

进入2026年，随着资本市场企稳，部分机构投资者大规模赎回宽基ETF，截至6月7日，年内宽基ETF净流出超1.67万亿元，成了ETF规模“失血”主力。

宽基ETF即跟踪宽基指数的交易型开放式指数基金，是 ETF 品类中最基础、市场规模最大的核心品类，其特征是高度分散、风险较低、收益可预期、流动性更好。

华夏基金ETF近四成规模绑定传统大盘宽基，旗下标准宽基产品包括华夏沪深300ETF、上证50ETF、科创50ETF、中证 A500等。在宽基指数热度降低的情况下，华夏基金的宽基ETF资金也持续流出。

截至6月24日，华夏基金的三大宽基ETF产品——华夏沪深300ETF、华夏科创50ETF、华夏上证50ETF的合计规模为1585.97亿元。与年初相比，华夏沪深300ETF规模缩水1740.97亿元、华夏科创50ETF年内缩水105.73亿元、华夏上证50ETF年内缩水1553.72 亿元，三只宽基合计缩水3400.42亿元。

受宽基ETF大规模赎回影响，华夏基金的ETF管理规模持续缩水，到今年6月已不足7000亿，与易方达的缠绵之势也更甚。

除了规模缩水，对华夏基金业绩影响较大的，还有ETF的“降费潮”。

2023年7月，证监会启动公募基金费率改革，明确提出要引导行业机构适时下调大规模指数基金、货币市场基金的管理费率和托管费率。ETF作为指数化投资的核心工具，规模大、标准化程度高，是降费政策的重点落地领域。叠加ETF产品高度标准化、行业同质化竞争等因素，近年来ETF市场已掀起多轮“降费潮”。

Wind数据显示，目前全市场超四成ETF(不含QDII及联接基金)的管理费低于0.5%，其中，近六成宽基ETF进入0.15%费率区间。

管理费是公募基金最核心的收入项，当核心收入来源受到冲击，行业普遍的应对思路是“以量补价”。通过降费吸引资金流入，推动ETF规模大幅增长，以此来弥补费率下降的缺口，最终收入和净利润仍然能实现正增长。

2025年，华夏基金实现营收96.26亿元，同比增加19.86%，实现净利润23.96亿元，同比增加11%；ETF管理规模年内增长45.36%。

然而，无法忽视的是，华夏基金的费率结构仍存在较大的优化空间。截至2025年末，华夏基金的9570亿ETF中，仅27.5%实行最低管理费率，这一数据并不高，同期易方达的低费率ETF规模占比52.9%。

2026年，行业规模缩水，华夏基金ETF规模下行，单纯靠降价换规模的策略正在逐步失效，如果华夏基金的降费趋势仍持续，其盈利增长也将陷入瓶颈。

产品结构失衡，主动权益持续走弱

与产品同质化内卷严重，难以建立差异化壁垒的ETF相比，主动权益基金的管理费率更高，更能帮助公募基金提升盈利。

但华夏基金的主动权益板块表现并不如ETF强势。根据天相投顾统计的数据，截至2025年末华夏基金的主动权益基金规模近1451.53亿元(不含主动FOF、QDII等)，仅占总管理规模的6.91%。较2020年末的4079.63 亿元已大幅缩水。

横向对比，这一规模数据，仅在公募基金中位列第六，低于易方达、中欧基金、广发基金、富国基金和汇添富基金，作为对比，同口径下易方达的主动权益管理规模为2660.46亿元。且在主动权益基金规模top10中，华夏基金也是唯一一家主动权益基金占比不足10%的公募基金。

规模缩水之外，华夏基金的主动权益基金收益率也低于行业平均水平。

2025年是权益大年，全市场主动权益基金的全年平均收益为31.91%(剔除年内新基金)，超97%的产品都是正收益，行业赚钱效应极强。反观华夏基金，216只混合类基金中有14只收益率为负，收益率低于30%的混合类基金也有146只，大面积跑输行业平均。

主动权益板块表现不佳，或与华夏基金的投研人才流失有关。

对主动权益业务而言，优质投研是长期优秀业绩的基础。早年间，华夏基金的“金字招牌”是王亚伟。其于1998年加入华夏基金，成为国内首批基金经理。

通过自身出色的研究能力，王亚伟的投资业绩表现亮眼，其管理的“华夏大盘精选基金”，在其任期内的收益高达1195.05%，年化回报率近50%，曾连续5年跻身同类基金top10，王亚伟也被基民称为“公募一哥”。有王亚伟的加持，华夏基金的主动权益管理规模曾在很长一段时间里，都领跑国内公募基金。

2012年，王亚伟挥别华夏基金，转战私募。王亚伟离任后，华夏基金虽无人扛旗，却也有“能源一哥”郑泽鸿、“科技名将”周克平等优秀的基金经理，郑泽鸿管理的“华夏能源革新股票”甚至一度成为市场最大的新能源主题基金。

但郑泽鸿在2024年7月清仓式卸任其管理的全部基金，2025年3月，周克平也清仓了其在管的所有产品，先后选择离开。

中生代核心力量离场后，华夏基金没有成熟接班人承接百亿级主动权益产品，能稳定管理50亿以上主动权益产品、拥有5年以上完整牛熊周期经验的基金经理数量稀缺，投研人才梯队建设不足的问题愈发突出。

新生代中，季新星等权益基金经理的全部混合基金长期任职回报为负，同类排名长期垫底；新生代基金经理存在策略同质化、风控偏弱等问题，投资业绩惨淡，华夏基金整体呈现“老将流失、新人撑不起规模”的局面。投研人才的储备不足，是导致华夏基金主动权益管理规模和排名都不理想的重要原因。

后有“追赶者”来势汹汹，自身也面临ETF增长受限、产品结构失衡的困境，如何在保持核心竞争力的前提下，补齐投研短板，修复主动管理业务软肋，或将是华夏基金稳固龙头地位的关键。

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