张纳沙掌舵两年，万亿鹏华基金光鲜底盘之下的真实底色

在公募基金行业竞争越来越白热化的大环境下，老牌头部公募鹏华基金的底蕴不减，其管理总规模已经突破了1.1万亿元大关，旗下还有三只产品的复权单位净值突破了10元。

但在这样的数据背后，鹏华基金旗下的部分产品却面临着现实问题。比如部分产品被质疑“挂羊头卖狗肉”、浮动费率试点产品业绩垫底，新发基金遇冷等等。这些问题暴露出鹏华基金在高速扩张的时候，已经埋下了投研与合规的隐患。

掌舵人张纳沙：万亿底盘上的“稳舵”

了解鹏华基金的人应该都知道，这家公募基金公司成立已经快三十年了，它是中国证监会批准设立的第一批公募基金管理公司，也就是我们常说的“老十家”。

有着这样的行业先发优势，鹏华基金的发展并没有让人失望。在经历了短暂的排名下滑后，张纳沙在2024年出任该公司的董事长。张纳沙职业生涯的早期是在深圳地方政府与国资监管体系工作，后期转入大型金融机构担任领导职务。

也就是说，她有着深厚的国资与金融管理双重背景，在她领导鹏华基金的这两年时间里，该公司步入了一个新的阶段。

体现一：迈入“万亿俱乐部”

根据Wind的统计数据，截至去年年底，一共有10家基金公司的资产规模突破了1万亿元，其中就有鹏华基金。从界面新闻整理的表格来看，鹏华基金排在第十位，它和排在第九的汇添富基金一样，都是去年刚达到这个水平的。

图片来源：界面新闻

最近几年，公募基金行业的竞争逐渐激烈，不前进就意味着会后退。在这种环境下，鹏华基金依然保持了头部机构的体量，展现出老牌基金公司在行业洗牌中的韧性。

体现二：固收、长青权益优势赛道持续领先

固收本来就是鹏华基金的优势赛道，在固收“黄金战队”的协作下，公司在多个细分领域都位于行业的第一梯队。截至今年3月31日，鹏华基金旗下有11只债基在不同时间区间内，累计17次都排在同类产品的TOP10行列，其中有4只债基斩获同类TOP1；而且还有19只基金荣获了银河证券的五星评级，专业投资实力可见一斑。

来源：鹏华基金公众号

另外，长青权益产品也成为了鹏华基金的一大特色。Wind数据显示，截至今年5月11日，全市场4800余只主动权益基金中，鹏华基金旗下的鹏华普天收益、鹏华中国50、鹏华价值优势这三只产品的复权单位净值都突破了10元，成为全市场稀缺的十年以上长青权益标的。

体现三：向着“高质量发展”转型

面对AI技术的大爆发，鹏华基金迅速打造了一个“科技投资共同体”，构建覆盖AI全产业链的投研矩阵。并且为了更好地服务国家战略与大众需求，公司还在持续布局AI赋能投研、指数产品线。

可以说在张纳沙的带领下，鹏华基金不仅稳住了“老十家”的江湖地位，更在多个维度实现了突破性的进展。但是，在这些光鲜亮丽的数字背后，管理上的短板与不足也逐渐出现。

频踩合规红线：风格漂移与内控缺位

近期，鹏华基金最核心的舆情危机，都集中在了“风格漂移”与内控合规这两个方面的问题上。

第一是鹏华基金旗下多只产品被质疑“挂羊头卖狗肉”。

过去基民买基金时，可能会遇到以下情况，比如买入的基金名字中含有“科技”等字眼，但细看持仓分布就能发现该基金重仓的是白酒和银行，这种行业乱象严重损害了基民的信任与利益。

但从今年3月1日开始，证监会正式实行《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》，这里面明确规定了基金的业绩比较基准必须和产品定位、投资风格严格匹配，不得随意变更。

而在全行业密集整改的这一背景下，不少网友却质疑鹏华基金在逆势而为。

这是因为他们发现该公司旗下的部分产品依旧存在这种现象。就拿“鹏华消费领先混合”来说，一只名字里带上了“消费”字样的主题基金，但它的前十大重仓股中，却被宁德时代、德业股份、鹏辉能源等新能源与电子科技标的占据了主要席位，真正的消费股占比非常低，偏离了产品的定位。

来源：天天基金网

第二个是鹏华基金的打新业务内控也曾被监管点名。

早在2021年的时候，上交所对科创板网下投资者开展专项现场检查，发现包括鹏华基金在内的多家机构，在参与IPO网下询价过程中存在严重的不规范行为。而鹏华基金是当时唯一被采取‌监管谈话‌并处书面警示的公募基金机构。

尽管鹏华基金在这之后加强了相关制度建设，但这个案例到现在还被当做是公募基金打新业务合规管理的典型反面教材。上个月，多家媒体在报道上交所披露的一则关于对长信基金的监管警示时，都提到了鹏华基金。

所以市场的态度就是，哪怕你是“老十家”，如果忽视了操作的细节与流程的合规性，同样也可能栽跟头。

业绩两极分化：浮动费率试点“滑铁卢”

在业绩表现上，鹏华基金呈现出明显的“冰火两重天”。

前文中提到了鹏华基金旗下有三只“长跑”基金，凭借对半导体、周期板块的前瞻布局，复权净值突破10元，印证了其长期基本面研究的实力，但市场并没有买账。

一个是对公司改革诚意的质疑。

作为第一批浮动费率改革试点的产品，鹏华共赢未来A最近的收益率表现反倒并不好，成立以来的累计收益率已经跌到了负值，不仅跑输沪深300，更远低于同类产品的平均水平，下面这张图片就可以看得很直观。

来源：天天基金网

再加上它重仓的是白酒、银行、地产等传统板块，与AI、算力等高景气的赛道完美错过，就导致投资者信心逐渐降低，规模从成立时的5.76亿元降到了现在的1.56亿元。

再一个是对公司投资风格的质疑。

这就不得不说到鹏华基金的“权益一姐”闫思倩，她曾经凭着对新能源赛道的押注被称为“新能源女神”，可到了2026年之后她的业绩却出现了下滑。

截至今年4月15日，由她管理的鹏华科技驱动混合发起式A/C成为全市场混合型基金中跌得最多的两只产品，年内分别跌了-21.16%、-21.30%，一下子把这位明星经理拉下了神坛。

经营隐忧：人才断层与“迷你基”扎堆

当然除了上述的挑战外，鹏华基金的经营基本面也有不少的短板。

其一是权益投研团队的人才断层。

除了上文中我们提到的闫思倩业绩的失速外，还有梁浩等百亿级老将管理的基金规模也出现了缩水。老将的光环减弱之后权益领域就处于一个“青黄不接”的尴尬局面。

公司就想着通过内部提拔来快速补上这个缺口，培养新的力量。但新聘任的陈鸿旭、王子建等基金经理，大多是从研究员直接晋升的，普遍缺乏独立管理基金的经验，实操能力还需要等待市场的验证。

其二是“迷你基金”的扎堆。

公司2024年以来已经发布数十份清盘风险提示，因资产净值连续低于5000万元，鹏华鑫享稳健混合等多只基金进入了清算程序，鹏华国证ESG300ETF等产品近期也发布了风险提示公告，提醒投资者基金合同可能会终止，这大大增加了公司运营的成本。

此外，新基金的发行也面临着挑战。

鹏华中证软件服务ETF产品是鹏华基金的新发基金，它首次募集的上限是50亿元，原打算今年4月20日至24日要进行公开发售，但整个过程却一波三折。

这只基金前后发布了两次延期公告，都是因为认购资金没有达预期，最终募集到的金额只有3.28亿元，与预期的差距还是非常明显的。

来源：鹏华基金公告

结语

在2026年的节点上，鹏华基金正在从规模扩张向高质量发展转型，在这期间尽管面临着合规与业绩分化的阶段性挑战，但它依然有着应对行业洗牌的底气。

在张纳沙执掌下，如果鹏华基金能补上投研和合规的短板，重新获得投资者的信任，就有希望迎来新的发展机遇。

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