新生代难挑大梁，业绩仍未回暖，中欧基金摆脱“葛兰依赖症”了吗？

从2022年医药板块震荡迄今，中欧基金的“回暖”之路仍充满挑战。

据浙商证券2025年报披露，中欧基金报告期内实现营业收入31.55亿元，实现净利润7.26亿元(报告期指2025年5月成为浙商证券联营企业至2025年末期间)。虽无法获悉全年经营数据，计算同比增减值，但这一经营水平仍不及中欧基金巅峰期。

近两年，中欧基金加速转型，一面培养新生代基金经理，建设人才梯队；一面发展FOF(基金中基金)与养老目标产品，试图向“体系驱动”转型。但FOF短期内难成业绩支柱，新生代力量成长缓慢等问题依旧困扰中欧基金。当公募行业不再以明星经理制胜，如何摆脱“顶流依赖症”，或许是中欧基金破局的关键。

风口之后，“医药女神”的信任崩塌

要讲中欧基金，必然绕不开葛兰，这位曾头顶“医药女神”光环，为中欧基金带来巨大流量，却在近几年持续瘦身的基金经理。

2014年10月，葛兰加入中欧基金，美国西北大学生物医学工程博士毕业的她凭借扎实的专业背景，精准切入医药赛道。

2016年-2021年，国内医药板块爆发，创新药、医疗服务、医药研发生产外包等多个细分赛道大涨。早早布局医药赛道的葛兰迅速崭露头角。其管理的中欧医疗健康混合基金，年化收益率一度超过30%，远超行业平均水平。

2019年末，中欧医疗健康混合基金规模仅在50亿元左右，短短两年，就飙升至2021年末的775.05亿元，葛兰的在管基金规模也来到1103.39亿元，创下历史新高，成为风光无限的“千亿顶流”，被基民称作“医药女神”。

于中欧基金而言，“顶流”葛兰不仅是重要的流量入口，吸引众多基民入场，推动中欧基金的主动权益规模迅速扩张，还让中欧基金在医药赛道拥有竞争优势，成为中欧基金的业绩支柱。

只可惜，盛大的狂欢后便是急转直下。受医保集采政策深化、创新药出海受阻等诸多因素影响，医药行业进入调整期，医药板块震荡，葛兰重仓的爱尔眼科、恒瑞医药等核心资产估值崩塌。

又因其管理规模庞大，调舱难度大，业绩很快滑坡甚至陷入巨额亏损。仅2022年，葛兰管理的中欧医疗健康混合A就亏损了192.07亿元。截至2025年末，中欧医疗健康A、C两类份额，净值增长率分别为-14.81%、-14.98%，大幅跑输同期-8.21%的业绩比较基准。

当业绩持续跑输基准，基民对葛兰的信任也所剩无几，信任的崩塌尤其体现在大规模的赎回上。

2024年，中欧医疗健康混合基金的全年净赎回率高达23.7%，远超同类主动权益基金净赎回率的平均水平。2025年第二季度，中欧医疗健康混合的净值有所上涨，但A、C两类份额合计净赎回规模高达8亿份。

然而，即便管理规模持续缩水，基民信任所剩无几，葛兰依然坚守医药赛道。

4月29日，中欧基金发布公告，称因公司安排，葛兰自4月28日起不再管理中欧明睿新起点基金，该只基金交由基金经理代云锋管理。

这不是葛兰首次卸任非医药产品，2023年9月，葛兰还卸任了中欧阿尔法混合、中欧研究精选混合两只基金的基金经理。此次卸任的，是葛兰手中最后一只非医药基金，调整过后，葛兰在管的产品只剩中欧医疗创新、中欧医疗健康两只医药主题基金，合计规模约321.98亿元，与巅峰期相比缩水超70%。

2026年一季报中，葛兰仍看好创新药械出海，明确聚焦创新药产业链。至于其业绩是否还会承压，仍需观察医药板块会否迎来实质性回暖。

顶流依赖症背后，人才与业务结构待优化

在葛兰的管理规模持续缩水的这几年，中欧基金的经营业绩也在一路下行。

2022年-2024年，中欧基金的营收分别为56.85亿元、43.17亿元、35.26亿元，依次同比减少6.16%、24.07%、18.31%；净利润分别为11.16亿元、8.69亿元、7.35亿元，依次同比减少12.21%、22.16%、15.37%。

营收、净利润的持续下滑背后，是中欧基金对明星经理的高度依赖。

除了葛兰，中欧基金还有周蔚文、蓝小康等顶流/头部经理。截至2025年末中欧基金的主动权益规模为2316.1亿元，仅次于易方达基金，位列行业第二。但这2316.1亿元规模中，前五大基金经理管理规模就占据了40%；其中，葛兰和周蔚文二人管理规模合计663.93亿元，占总规模的28.67%。

对头部经理的高度依赖，让中欧基金的人才梯队建设十分滞后。

好买基金网数据显示，截至2025年9月末，中欧基金拥有70名基金经理。2025年第四季度，中欧基金又增聘了胡万程、岳小博等多位新基金经理。但截至2025年末，除了葛兰、周蔚文、蓝小康，其余基金经理的管理规模均未能突破80亿元，反映出中欧基金新生代基金经理的市场认可度不足，整体规模和业绩仍依赖核心基金经理。

除了人才断代，中欧基金的另一个挑战是业务占比不均衡。数据显示，截至2025年末，中欧基金主动权益产品规模占比为33.35%，而固收+、ETF等新兴赛道，中欧基金的布局则相对滞后。此外，受明星经理的投资风格影响，中欧基金的主动权益产品也多集中于医药、消费等传统赛道，这两个赛道的占比合计超过一半。

面对这些现实挑战，中欧基金也在尝试改变。2023年，中欧基金启动投研体系工业化升级，推动从个体驱动到体系赋能的转型。

目前，中欧基金的专业投研团队已超过240人，覆盖医药、科技、新能源、电力设备、增收回报等超20项细分领域，初步实现了精细化专业分工。如科技赛道就有13位研究员支持，研究颗粒度较细。

对于业务占比不均衡，中欧基金近两年也在大力发展FOF和养老目标产品。

截至今年一季度末，中欧基金的FOF产品规模突破200亿元，在全市场公募FOF管理人中排名第4，该公司合计管理17只公募FOF，覆盖多种风险类型。FOF业务也被视为中欧基金的新增长点。但是，相比超2300亿元的主动权益规模，中欧基金的FOF业务体量仍旧较小，短时间内难以支撑起业绩增长。

在行业竞争愈发激烈的当下，明星经理再难成为基金公司的核心竞争力，中欧基金当前除了要淡化个人IP，还应强化投研流程化，完善投研体系，进一步丰富业务结构，构建面向新生代的长效机制，重拾基民信任，才能在激烈竞争中突围。

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