胡庭洲离任，窟窿谁来填？水井坊换帅之后路在何方！

一位年薪千万的“打工皇帝”匆匆离场，留下了一个业绩下滑、现金流紧张的“烫手山芋”。

这不是商战小说中的情节，而是在“中国白酒第一坊”水井坊发生的真实一幕。

水井坊上任不到两年的总经理胡庭洲以“个人原因”为由匆匆辞职，稳住局面、自救的重担一下子落在了首席战略官周志铭身上。

营收退回五年前，现金流一度告急

水井坊发布的2025年财报引起了市场的注意。

根据财报数据，水井坊在2025年的营业收入为30.38亿元，与去年同期相比下降了41.77%；归属于母公司股东的净利润只有4.06亿元，同比下降了69.73%。

图源：水井坊2025年年度报告

从各个季度的情况来看，营收呈现逐季下降的趋势：第一季度收入9.59亿元，第二季度下降到5.39亿元，第三季度回升至8.50亿元，第四季度又回落到6.90亿元。

图源：水井坊2025年年度报告

进入2026年后，这种趋势仍然存在，但是修复的趋势已经显现出来。

2026年第一季度报告显示，公司营业收入为8.16亿元，同比下降了14.92%；归母净利润为1.71亿元，同比下降了10.12%。

环比来看，营业收入增长了18%，利润增加了114%，净利率比2025年全年提高了7.6个百分点，经营活动产生的现金流量由负转正。

图源：水井坊2026年第一季度报告

业绩下降的原因主要是核心产品销量和价格都出现了下滑。

白酒行业深度调整、商务消费复苏迟缓，次高端市场竞争越来越激烈，千元级高端产品价格不断下调，给水井坊带来很大的压力。2025年高档酒业务收入同比下降43.59%，中档酒业务收入下降34.33%。

水井坊采取了阶段性停货、控制发货速度等主动调整措施，这直接造成了批发代理渠道收入减少一半，对短期财务状况造成影响。

千万年薪"空降兵"任期未满离场

水井坊发布了一份公告，总经理胡庭洲辞去了公司董事、总经理、法定代表人等所有职务。

算一算时间，胡庭洲是2024年7月才“空降”过来的，原本合同签到2027年6月，现在等于没干满就离场了。

图源：水井坊公告

胡庭洲的来头很大，之前在宝洁、百事、好时中国等一线快消公司工作过。人们原本希望他能把跨国公司的管理经验带入白酒行业，帮助水井坊打开局面，但是他的走得挺有争议，把公司推上了风口浪尖。

造成这样大的影响主要由于他工资水平与公司经营状况不相符。

2024年7月开始工作，那年只干了4.5个月，从水井坊获得的报酬为623.39万元（税前）。2025年全年的薪酬是996.44万元。两年总共拿到一千六百多万，在白酒上市公司的高管里面属于高收入人群。

那么在相同的时间段内，水井坊的业绩又是怎样的呢？

2025年的水井坊营业收入减少41.77%，净利润也减少了69.73%，这是近几年来最低的一个水平。2026年第一季度营收、利润下降幅度有所减小，但营收同比下降14.92%、利润同比下降10.12%，整体仍处于低迷状态。

白酒行业正处于深度调整期，大部分酒类企业都在缩减开支、降低成本。水井坊给高管发了千万年薪，但是业绩下滑很快，“高薪、短任期”这样的模式，自然会让人们对公司考核制度产生疑问。

从整体行业看，2025年全国规模以上白酒企业产量同比下降12.1%，这是连续第九年出现产量减少的情况。20家A股白酒公司合计营收约3654.61亿元，同比下降18.6%；净利润合计约1271.71亿元，同比下降24.4%。

目前，水井坊现在的首席战略官周志铭暂时担任总经理一职，董事会表示将在2026年上半年之前完成新任总经理的正式任命。

13年8换帅，外资水土不服？

自2013年全球烈酒巨头帝亚吉欧收购水井坊以来，在过去的13年里，公司已更换了8位总经理。

频繁地“走马灯式换帅”也反映了外资控股白酒公司在治理上存在的深层次问题。

第一点就是战略没有连续性。每位总经理都有自己的经历、不同的想法，在前任还没有把事情做好之前，后任就推翻前人的工作从头开始，“新官上任三把火”烧起来没多久人就走了。

胡庭洲任期内推出“水井坊+第一坊”双品牌战略，主品牌主要集中在300-800元的次高端市场，而“第一坊”则定位在800元以上的高端市场，在还没有开始实施的时候，他就离职了，前景充满不确定。

图源：水井坊2025年年度报告

第二个点就是文化和机制上的“水土不服”。

帝亚吉欧是在成熟的资本市场上成长起来的，所以它通常用严格的短期KPI来考核管理层。但是白酒行业的特点却截然不同，具有很强的周期性特征，品牌的建设、渠道的开拓都需要较长的时间来积淀。

在这种情况下就容易产生恶性循环：每一位新上任的总经理为了保住自己的位子，首先就得做出短期业绩来；如果业绩没有达到预期，就会很快被替换掉，而新来的员工又要经历一轮试错的过程，战略无法持续进行，企业越折腾就越疲惫。

归根到底，这家外资控股了近二十年的“中国白酒第一坊”，所面临的主要问题并不是“谁来做总经理”，而是战略上有没有耐心、管理上有没有弹性、渠道上有没有根基。

新上任的代理负责人要面临很多挑战

在危难之际被委以重任的周志铭，面前并不是一条好走的路。

最直接的挑战来自于市场。目前白酒行业仍处于去库存阶段，终端销售不旺，渠道压力很大。怎样保持业绩的基本面稳定就是他首先要解决的问题。另外之前市场的变化使得很多经销商信心不足，需要重建信心，渠道利润体系也需要再次调整。

更为复杂的便是，水井坊作为外资控股的白酒企业，在国际化管理视野与本地化运营方式之间需要取得平衡。在行业不景气的时候，这件事情就更加困难了。

从总体上看，水井坊正处于典型的“用时间换空间”的阵痛时期。

为了打下长期发展的基础，公司已经采取了很多积极的措施：控制货物来平衡供需，在第一季度将销售费用同比下降了约25.68%，提高了效率，并且邛崃全产业链基地也在建设当中，为以后的产品质量和产量做准备。

水井坊也成为国内白酒行业中首个通过科学碳目标倡议（SBTi）审验的企业，并且已经多年获得国际权威机构的认可，长期致力于可持续发展的投入，正逐步转变为品牌的新优势。

而且，水井坊是有着600年历史的“双国保”企业，在文化遗产保护、科技创新以及乡村振兴等方面不断深耕，也为其建立了良好的品牌护城河。

所以，周志铭目前要做的不只是“救火”，还要在混乱之中建立秩序，在传承的基础上推动变革。能不能够把短期的止血措施转化为长期的治理红利，这将直接决定水井坊打这场“用时间换空间”的仗最后会是什么样的结果。

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