一季度狂赚300亿，国产芯片最猛黑马要上市了

一家亏了8年的中国芯片公司，今年却突然炸了。

近日，长鑫科技更新了科创板IPO招股说明书（申报稿），恢复上市审核进程，公司业绩大超市场预期。

数据显示，今年一季度长鑫科技营收508亿元，净利润330.12亿元；上半年预计营收1100亿到1200亿元，归母净利润500亿到570亿元。

图源：财联社

谁能想到，这家2016年成立的公司，到去年年底累计亏损还高达366.5亿元，但就这半年不到的时间，不仅抹平了8年的窟窿，还赚了原来不敢想的数字。

消息一出，A股开盘7分钟，科创芯片大涨近4%，多家关联公司直接涨停。

资本市场从来不缺故事，但长鑫的故事，是最硬核的那种：它不是风口上的一朵浪花，而是站在浪潮最中心，甚至开始左右浪的方向。

逆袭从何而来？

别看一季度净利330亿这样的数字足够吓人，实际上长鑫科技这场大翻身，还得从一个市场的底层变化说起——全球存储芯片经历了一段“温水煮青蛙”式的供给挤压。

从2025年下半年开始，AI算力需求爆发式增长，HBM高带宽内存成了供不应求的稀缺品，韩国存储双雄三星和SK海力士开始把大量产能向利润丰厚的HBM靠拢，尤其关停或减产了大量用于PC和手机的通用DRAM产线。

随之而来的，就是产能错配下的价格原地起飞。

机构数据显示，2026年一季度DRAM价格涨幅接近100%，是此前预测的两倍。更猛的是第二季度，DRAM价格环比又涨超50%。

需求爆发，库存却跌入谷底，不少大厂的库存只剩4周左右。正因如此，市场开始变成，谁手里有货谁说了算。

在一片通涨大潮里，长鑫科技恰好踩准了节奏。它生产的通用型DDR4、DDR5出货量激增，直接吃下了这波转移的需求。

从几组数据可以清晰看到这一趋势：2025年长鑫科技DRAM产品平均售价同比上涨33.7%，2026年一季度又继续猛冲。

产品单价大涨，利润上涨也就水到渠成。

而对技术密集型行业来说，决定盈亏另一条致命杠杆是产能利用率。

半导体行业的铁律是：产能利用率越高，单位产品的平均成本越低。盈亏转折点就在其中某个节点之后瞬间爆发。

这条规律，在长鑫科技的毛利率曲线上展现得淋漓尽致——2023年毛利率-2.19%，到2024年转正至5%，2025年猛升至41.02%。

此外，公司扩产的步伐也没停过。

长鑫在合肥和北京运营着三条12英寸生产线，2025年产能利用率和产销率均在高位运行，产能从2024年初约10万片/月，一路拉到了年底的20万片/月，2026年月产能目标进一步上调至35万到40万片。

说大白话就是，同样的工厂和机器，分母变大以后，成本被更多的产品摊得越来越薄，毛利率自然迎来了拐点。

全球DRAM第四，一场完美的补位

长鑫科技的野心不只停留在赚钱这一层。它如今在全球市场的地位，概括来说就是四个字，“填补缺口”。

先看它现在的市场份额。

在招股书引用Omdia的数据中，按2025年第四季度DRAM销售额统计，长鑫科技已占全球7.67%的份额，稳居中国第一、全球第四。

你再去看排名前三的巨头，三星电子、SK海力士和美光科技，三家合计长期占据着全球超过94%的DRAM市场。长鑫，是这个封闭俱乐部里唯一的后来者。

图源：IDC

转折点在哪里？它押注LPDDR4X和DDR4这些正在被巨头关停的“传统”产线，并不断扩大产能。

TrendForce预测长鑫科技2026年位元产出年增幅居全球第一。国际市场因此开始警惕：一旦产能全面释放，中国的DRAM定价话语权将不可逆转地加强，全球DRAM市场从“三足鼎立”格局改写为“四强争霸”。

长鑫也不满足只做低端生意，2025年底推出DDR5和LPDDR5X，将业务重心转向“高端DRAM开发”，不到一年就拿下最新旗舰级性能参数。

DDR5速率达8000Mbps，单颗颗粒容量24Gb，基本追平三星的顶级产品；LPDDR5X速率最高达10667Mbps，专为适配手机本地大模型推理的算力需求。

凭借技术和产能的两条腿走路，不仅填补了标准的市场空缺，还顺带撕开了高端供应链的口子。

然而，新的压力来自HBM（高带宽内存）方向。2025年长鑫存储已向华为等客户交付HBM3样品，但据2026年4月的最新爆料，HBM3研发进度不及预期，2026年内量产可能性较低，产品良率情况尚未有公开独立验证。

HBM是被韩美厂商高度垄断的高价值AI存储市场，每年创造上百亿美元的规模，目前长鑫与三星、SK海力士等领先厂商仍存在3至4年的技术差距，追赶路径尚在推进中，但研发进度却充满不确定性。

技术布局之外，长鑫还带火了身后一整套本土产业链：

图源：21财经

晶圆制造环节带动了半导体设备和材料国产化率提升，兆易创新等持股公司股价成倍上涨；京仪装备、晶瑞电材、中微公司等一系列设备材料公司同样走上了加速订单通道。

一个龙头企业的爆发，辐射效应已肉眼可见地传导到整个国内半导体供应链。

亏了8年，“国产三星”天花板在哪里？

惊人的业绩反转，迅速将资本市场预期推到顶峰。

投资机构给出的估值测算，保守估计落在一个万亿人民币的量级：以20倍市盈率推算，按全年约1140亿元的净利润计算，长鑫科技对应的市值约为2.28万亿元。

存储芯片行业正处于历史罕见的超级景气区间，有机构给出了150倍以上的市盈率估值，对应的市值甚至可能突破10万亿元。

这也是为什么当长鑫科技递交科创板IPO招股书并在问询期引起轰动的原因——按市值算，长鑫一个公司就能撑起半个A股半导体板块的量级。

这次科创板IPO拟募资295亿元，其中75亿元用于产线技术改造，130亿元投入DRAM技术升级，90亿元用于前瞻性存储器研发项目。

回看过去几年的巨额资本开支，从2023年到2025年，长鑫的资本支出分别为437亿、712亿、497亿元。面向未来持续扩产的决心，透过这组数字已经无处可藏。

但欢呼背后，有些问题同样值得关注。

利润是谁给的？有知名媒体在文章中强调“这顿饭很大程度上是老天爷赏的”。长鑫当然在进步，但真正让利润曲线近乎垂直的力量叫DRAM价格。

2025年下半年以来DRAM半年涨幅超100%，说白了这顿饭很大程度是行业周期赏的。涨价潮什么时候退，谁也说不准。

并且，还有高负债这把悬着的剑。截至2026年一季度末，长鑫科技资产负债率高达50.65%，而行业均值不到30%，高出一大半，说明公司负债经营程度高，一旦利润下滑偿债压力会迅速放大。

更重要的是之前提到的HBM。通用DRAM是现在，HBM才是未来。三星、SK海力士已经在冲刺HBM4了，这是一条追赶者永远在缩短距离却永远差半步的赛道。

所有箭在弦上的问题最终变成了一个：这家“国产三星”能否冲破天花板，从追赶者变成全球存储行业新的定价力量？答案不会在朝夕之间揭晓。

唯一确定的是，长鑫从“深亏8年”到“半年千亿营收”的逆袭之路，不只是砸钱就能复制的。

它是算力大爆发、存储涨价超级周期、产能大规模释放以及国产替代需求拐点多重叠加下的稀缺结果。

恰恰是这些跨维度的共振，把长鑫科技推到了这条新赛道的聚光灯下。但这种共振是脆弱的——任何一个变量的反转，都可能让光鲜的业绩数字出现大幅回撤。

存储器市场有太阳就有阴雨，谁也不能保证涨价潮能涨到哪一天。市场情绪终会回归理性，潮水退去才看谁穿泳衣。

作者|刘峰