撰稿|行星

来源|贝多商业&贝多财经

近日，中国证监会国际合作司披露了关于DSC Holdings Ltd.（大搜车控股有限公司，下称“大搜车”）的境外发行上市备案通知书。

根据通知书，大搜车通过境内运营实体浙江大搜车软件技术有限公司（下同“大搜车”）提交备案材料，拟发行不超过190,848,475股普通股，并在美国纳斯达克证券交易所上市。

蛰伏数年后，大搜车再度站到了资本市场的聚光灯下，但“备案获批”与“成功上市”之间，还隔着一道名为合规与信任的鸿沟。面对依然波动的美股中概股环境和自身的商业模式挑战，大搜车的上市之路绝非一片坦途。

一、业务版图扩张，明星资本加持

结合天眼查及公开信息可知，大搜车是神州租车创始团队成员姚军红于2012年的创立的汽车产业互联网平台企业，最初的业务方向为二手车交易，试图用连锁品牌的方式解决二手车交易信息不对称的痛点。

但实践很快证明，线下实体店受制于场地因素，车源供给与客户需求的撮合效率不高，难以应对日益个性化、细化的消费需求。姚军红团队由此意识到，要想真正提升匹配效率，必须打破物理空间这一边界。

基于这一判断，大搜车选择从重资产零售转向汽车产业互联网平台，核心业务聚焦车商SaaS（软件即服务）系统和汽车流通数字化，逐步搭建起一个覆盖二手车检测、拍卖、物流交付以及新车流通等环节的全产业链协同网络。

目前，大搜车的业务涵盖二手车和新车两大汽车流通领域，形成“数字化解决方案+交易服务”双轮驱动的商业模式，构建了从检测、买卖到新车零售的汽车流通产业互联网协同生态，以及从工具、交易到资金的产业闭环。

在二手车领域，大搜车的数字化解决方案覆盖数十万家独立二手车经销商以及4S店的二手车业务板块，交易服务涵盖B2B交易撮合、二手车检测认证、车辆交付、营销平台分发等需求，有数据显示其“大风车”系统二手车商覆盖率高达90%。

在新车领域，大搜车通过“车行168”等平台，为主机厂与数十万家二级经销商提供从批发到零售的数字化连接，解决方案覆盖30余家主机厂，并延伸至车辆交付、营销及用户全生命周期运营。

链接产业核心环节的数字化能力，为大搜车赢得了资本市场的青睐。天眼查信息显示，成立以来该公司已获得七轮融资，累计募资约12亿美元，投资阵容中不乏阿里巴巴、蚂蚁集团、红杉资本、春华资本等的身影。

此外，大搜车还曾在2017年被PitchBook列入“全球新晋独角兽”名单。同年科技部联合长城企业战略研究所发布的《2017年中国独角兽企业榜单及趋势研究报告》中，大搜车也位列第65名，一时间可谓是风光无两。

二、融资租赁悖论，监管合规危机

在大搜车的业务版图中，汽车金融业务是帮助其实现从数字化服务到交易履约全链路覆盖的关键环节。该公司于2016年11月联合蚂蚁金服推出汽车融资租赁平台“弹个车”，开创了国内“1成首付，先租后买”的汽车融资租赁模式。

该模式下，消费者仅需支付较低首付即可获得车辆使用权，期满后可选择买断、申请分期贷款或退还，购车门槛大幅降低；大搜车则通过金融手续费、车辆残值收益，以及为合作方提供平台服务获得收益。

上线仅三年，弹个车便实现了规模的爆发式增长。截至2019年末，其业务已覆盖全国31个省份、325个市及2079个区县，拥有超过5500家社区店，遍布全国70%以上区县，一度成为中国最大的汽车新零售网络。

但随着业务的加速扩张与下沉，风险的种子也悄然萌发。有媒体报道显示，曾有逾3000名消费者自发组建维权群，控诉弹个车在宣传推广中存在的销售误导、合同不透明等问题，将大搜车推向了监管与舆论的风口浪尖。

具体来看，弹个车的销售人员先是以“首付”“月供”等话术掩盖第一年为租赁的事实，闭口不谈第二年的银行审核风险，在信息严重不对等的情况下诱导签约。不少收入和征信不匹配的用户被低门槛吸引，却面临无法过户、车钱两空的困境。

此外，黑猫投诉平台上与“弹个车”相关的投诉已超3400条，内容多指向虚假宣传、消费欺诈、无故扣款、不合理违约金等“以租代购”合同纠纷，且相关订单多发生在2017年至2020年间，堪称“陈年旧疾”。

2026年开始施行的《金融租赁公司管理办法》，更是为大搜车的汽车融资租赁模式敲响了警钟。该办法明确要求，金融租赁公司的核心风控职能不得外包，须建立独立自主的风控体系，并严禁使用误导性宣传表述。

然而，大搜车旗下的弹个车兼具“租”与“贷”的双重属性，其“分期付款”等宣传话术本就游走在金融合规的灰色地带，且长期重度依赖蚂蚁金服提供风控支持。法规红线与业务现状的冲突下，其业务模式调整已刻不容缓。

三、结语

为了配合新规落地整改和美股上市备案需求，大搜车不得不“断臂求生”。2026年3月，浙江省地方金融管理局批复同意“弹个车”运营主体浙江大搜车融资租赁有限公司变更经营范围，仅保留“融资租赁业务”。

但在收缩金融业务后，大搜车的核心盈利模式也将面临重构。如何在SaaS系统及汽车流通数字化服务中寻找可持续增长空间、重塑价值变现路径，是大搜车现阶段必须讲清楚的“核心故事”。

拿下备案仅仅只是第一关，大搜车资本道路上的真正考验，或许才刚刚开始。

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