无锡银行交出“稳健”财报，但资本市场的K线说了真话

作为全国首家A股上市的区域农商行，无锡银行的发展向来是稳健的。

前几日，这家银行发布了2025年年度报告。在银行业整体面临息差收窄的压力下，这家银行交出了一份看似“体面”的答卷，全年营收与净利润都保持了增长。在逆风中还能保持向上，确实延续了其一贯的稳健风格。

然而，稳健并不等同于可以高枕无忧。剥开全年业绩增长的表情数据，就会发现其核心盈利能力和资产质量指标都出现了微妙的变化。作为一家扎根无锡的区域性银行，它虽然保持了基本盘的稳定，但增长也到达了天花板。

利润的“虚胖”

2025年，无锡银行营业收入48.19亿元，同比增长1.98%；净利润23.09亿元，同比增长2.53%。利润的增长不假，但确实掩盖了部分业绩下滑的事实。

透过全年的表面增长，笔者根据前三季度的数据，大致计算出第四季度营收约10.54亿元，与第三季度相比，出现了2%的下滑。

来源：无锡银行2025年年度报告

这与无锡银行脆弱的盈利结构有关，根本原因是其核心业务表现疲软。

实际上，真正支撑全年利润的，并不是传统存贷业务的稳健扩张，而是投资收益的大幅增长。财报数据显示，2025年无锡银行的投资收益高达12.53亿元，同比激增25%，几乎贡献了全部的利润增量。

也就是说，如果剔除这笔“非经常性”收入，其主营业务很可能已经陷入停滞甚至倒退。这相当于一家餐馆看似赚到了钱，但大部分利润实际上是靠着卖掉了厨房设备或炒股获得的，并不是堂食和外卖的真实经营结果。

此外，作为银行最核心的盈利来源，其利息净收入的增长也近乎原地踏步。该行2025年全年利息净收入34.50亿元，仅增长0.21%，对营收的拉动作用微乎其微。

来源：无锡银行2025年年度报告

这一停滞背后，是净息差的持续收窄。2025年，无锡银行净息差降至1.35%，较上年减少0.16个百分点。净息差可以理解为银行“放贷利率”与“存款利率”之间的差额，是衡量一家银行传统业务盈利能力的关键指标。

近年来，贷款市场报价利率（LPR）连续下调，导致各银行“利差空间”被持续挤压。尤其对无锡银行这样的区域性中小银行来说，这种压力更加明显。

它既没有国有大行银行的多元化收入来源，又没有建立起强大的科技或场景生态，以降低获客和运营成本。因此当息差收窄成为行业常态，无锡银行过度依赖传统信贷的商业模式便显得格外脆弱。

来源：无锡银行2025年年度报告

增长的“失速”

在与依赖投资收益形成强烈反差的情况下，无锡银行的中间业务正面临增长失速与结构失衡的两大困境。

作为转型过程中的关键指标之一，无锡银行中间业务的表现低于预期。在2025年，其手续费及佣金的净收入只有1.31亿元，与2024年的净收入相比下降了4.02%，在总营收中所占的比例仅为3%。这一数据显著低于城商行6.3%的行业平均水平，与其提出的核心目标“中间业务占比达15%”相去甚远。

所谓的中间业务，正是银行提供财富管理、基金代销、保险代理、支付结算等增值服务的体现。这类业务不依赖利差，风险低、可持续性强，是银行向“综合金融服务商”转变的重点。

来源：无锡银行2025年年度报告

但无锡银行在这一领域的“供需双弱”现象也相当明显。既没有完全激发本地顾客对于理财和保险产品的需求，而且在产品的设计、渠道建设、专业队伍等方面都缺乏有效布局，造成了服务供给能力的欠缺。

另外，业务结构失衡又加大了企业的经营压力。从贷款端来看，其对公贷款为1220.36亿元，占了超过70%，一年间增加了138亿元，几乎成为了唯一的发展动力。相反，其零售贷款则仅有236.88亿元，同比减少5.02亿元。

这反映出宏观经济对银行业务拓展有着明显影响。当下居民消费意愿偏弱，购房需求不高，房地产市场持续低迷，个人住房贷款、消费贷等零售业务的增长就会非常困难。

来源：无锡银行2025年年度报告

存款端的结构问题同样存在，截至2025年，无锡银行活期存款余额516.90亿元，占比仅21.94%，而定期存款高达1613.67亿元，占存款总额的68.49%。

其中，对公活期存款仅增长4.10%至291.85亿元，对公定期存款则录得435.12亿元，同比增长26.30%，这一增速是对公活期存款的6.4倍，“定期化”趋势更加明显。

对公客户普遍更愿意将资金存为定期，这可能与该行2025年为吸引大量资金，而提高定期存款利率有关。当时，许多国有大行都在下调利率，整体存款利率呈下降趋势。而不少农商行却为了吸引到更多存款，普遍抬高了自家的存款利率。

这种方式虽然可以稳定负债规模，但也意味着银行的隐性资金成本在上升，进一步压缩了本就紧张的净息差空间。

来源：无锡银行2025年年度报告

资产的“隐忧”

再说到资产质量，2025年无锡银行不良贷款率比2024年稍有下降，降至0.77%，这样的表现在整个银行业都属于非常好的水平，而且近几年一直保持着较低的不良贷款率。

然而，看似稳健的资产质量却也隐藏着风险。该行2025年拨备覆盖率从上年末的457.60%骤降至414.91%，一年内下降超过42个百分点。虽然仍然远高于监管要求，但已经连续两年大幅回落。

拨备覆盖率是衡量抗风险能力的关键指标，可以通俗理解为是银行用来覆盖潜在坏账的“准备金”是否充足。这说明无锡银行正在动用此前积累的“风险储备”来平滑利润或应对现实损失，消耗了未来的风险缓冲空间。

来源：无锡银行2025年年度报告

另外，笔者注意到，该行不良贷款率的“稳定”可能具有误导性。其财报中的“关注类贷款”（没有违约但已出现还款困难苗头的贷款）余额和占比都有所提升。

截至2025年三季度末，关注类贷款占比已升至0.62%，且关注类贷款迁徙率（关注类贷款转化为不良贷款的比例）一度飙升至46.53%，在上市农商行中居于首位。这意味着，处于“灰色地带”的贷款，有近一半已经滑向了实质违约的边缘。

无锡银行当前的资产质量，虽然暂时稳住了不良率的数字，但并未从根本上解决底层资产的脆弱性。

来源：无锡银行2025年年度报告

结语

面对这份的财报，资本市场的反应是真实的。财报发布（3月28日）后，无锡银行股价出现下跌，截至3月30日收盘报5.70元。绿色的K线清晰传递出投资者的态度，在当前的经济周期下，只依靠账面利润的微增，他们更愿意相信盈利的质量与可持续性。

来源：腾讯微证券

虽然锡银行用投资收益暂时掩盖了业绩增长的乏力，但息差收窄、增长失速和资产质量承压依旧是其必须直面的问题。

对于这家地方法人银行而言，真正的考验才刚刚开始。守住0.77%的不良贷款率只是经营底线，能否真正优化业务结构、改善资产质量才是问题之根本。当下该行需要尽快稳定息差，再把眼光放得更长远些，它还必须啃下拓展零售业务和中间业务的硬骨头。

如果不能真正优化业务结构，那所谓的“稳健”就可能只是暴风雨前的宁静。而一家银行是否值得托付，不能只看它过去多稳，更要看它未来能走多远。无锡银行需要给出市场一个关乎未来的答案。