AI“外衣”难掩助贷困境，百融云创2025年净利润跌幅超70%

最近，港股上市科技公司百融云创发布2025年盈利警告。

该公告显示，百融云创预计2025年未经审核的净利润约为6650万元-7980万元，与2024年相比，下降了约70%至75%。

公告一出，市场哗然。近乎“膝斩”的盈利数据，让这家港股上市的金融AI赛道头部科技公司所面临的困境暴露无遗。脆弱的盈利结构下，百融云创的AI转型与技术基因更像是一场自欺欺人的“面子工程”。

对于这份上市5年以来的最差成绩单，百融云创在公告中将原因归纳为两方面。其一是在AI领域的投入较2024年大幅增长，导致费用增加；其二便是9号文给该公司经营带来的冲击。

所谓9号文，正是2025年4月由国家金融监管总局发布，从2025年10月1日起实施的《关于加强商业银行互联网助贷业务管理提升金融服务质效的通知》，即“助贷新规”。该文件从合作机构管理、融资成本管控、自主风控要求、消保信披等多个方面，对商业银行的互联网助贷业务进行规范。

那为什么助贷新规的实施，会对百融云创的经营业绩造成打击呢？这或许与百融云创的业务结构和主要盈利来源有关。

从往年财报来看，百融云创的主要收入来源是“金融行业云”业务，即帮助各类金融机构获取增量客户，并运营存量客户的业务，包括风控评分、代运营、贷款导流、保险拉新等，然后根据交易规模向客户收取服务费。

百融云创旗下的核心导流平台包括钱小乐、榕树贷款等。其中，钱小乐是助贷与贷超融合平台，既可以为贷款产品导流，也参与了部分助贷环节，服务的多是银行贷款难以覆盖的长尾客群，坏账率较高。因此，平台的盈利逻辑便是高息定价覆盖风险。

榕树贷款则是纯贷超模式，聚焦下沉市场，为全民钱包、百顺宝等贷款机构提供导流服务，从中赚取撮合服务费。

在钱小乐与榕树贷款两大核心平台加持下，2025年上半年，金融行业云板块收入为8.75亿元，占百融云创总营收的53.17%，占据半壁江山。

助贷新规明确要求，借款人的综合融资成本不得超过24%年利率，并禁止增信服务机构以顾问费、咨询费等形式变相提高增信服务费率。该政策落地后，多数银行金融机构暂停新增高成本助贷业务，并重新审核合作机构资质，钱小乐和榕树贷款的贷超导流业务大幅收缩，经营业绩自然受到冲击。

助贷新规对业绩的强力冲击，暴露出百融云创“重营销、轻研发”模式下，盈利结构的脆弱性。

尽管百融云创的定位是AI科技公司，近几年也加大了研发投入，并频频对外展示其“科技赋能”“AI研发”“技术基因”等。但整体来看，百融云创的研发投入仍没有营销投入多。

以2025年半年报为例，2025上半年，百融云创的研发开支为3.02亿元，同比增加33.5%，研发投入增加。但同时，百融云创的销售及营销开支为6.06亿元，同比增加19.69%，虽然增速不及研发开支，但总额是研发开支的2倍多。

百融云创的营销开支主要用于宣传、广告、信息科技服务及其他相关开支，简单来说，就是投放广告、买流量获客。无论是从营收贡献结构，还是从研发投入与营销投入的差别来看，比起AI科技公司，百融云创似乎都更偏向于一家助贷平台。

值得一提的是，当助贷平台的利润空间因助贷新规被压缩，分期商城应运而生，榕树贷款APP也在今年1月悄然增设了分期商城版块，同时，招聘网站上也上线了“电商+分期场景”的相关岗位，预示着百融云创或将开展分期商城服务。

不过，在分期商城模式引起广泛争议后，2月下旬，已有地方相关部门向所在区域内的机构下发“现金贷+分期商城+会员费”模式的风险提示与整改要求。笔者于3月5日登录榕树贷款APP，发现该APP已无分期商城相关板块。

当高定价助贷业务难以为继，真实科技成色被外界审视，业绩的大幅下滑，或许也是为百融云创敲响的警钟。

来源：财经野武士

作者：述林

声明：本文仅作为知识分享，只为传递更多信息！本文不构成任何投资建议，任何人据此做出投资决策，风险自担。