石头科技，坐上“斗地主”的牌局

来源：互联网江湖 作者：刘致呈

最近，石头科技的2025年度业绩快报出来了。

整体没有太大惊喜，依然延续着去年前三季度增收不增利的趋势表现。

具体来看，2025年，石头科技实现营收约186.16亿元，同比大幅增长55.85%；归母净利润13.60亿元，同比下滑31.19%；扣非净利润约10.87亿元，同比下滑32.90%……

原因也和过去一致：在以旧换新政策带动下，公司通过技术创新和产品创新，进一步完善产品矩阵和价格矩阵，实现了国内业务的持续增长。

同时，由于公司持续推进品牌建设，完善产品全价格段布局，通过精细化渠道和积极的市场策略，所以也实现了海外收入的稳定增长。

但相对的，公司的销售和研发等费用明显增加，从而对整体盈利表现产生了一定影响……

客观讲，石头科技这个“用短期业绩承压，换未来业务增长想象力”的思路没什么问题。

毕竟，现在扫地机器人市场上的产品表现都大差不差，创新同质化明显，再加上国内国补政策的助力，所以此时石头科技去推进全价格段产品布局，提升市占率也无疑是个好机会。

不过，竞争是动态的，石头科技这一套国内外组合拳下来，无疑会直接冲击到科沃斯、小米和追觅等一众竞对玩家的战略基本盘。

所以未来，石头科技光靠资源倾斜可能就有点不够看了，还需要在战略执行层面，找到一个敢为天下先的关键操盘手……

昌敬该回归主业了？

石头科技：叫地主.

科沃斯：抢地主。

小米：我抢。

追觅：加倍！

这一幕，应该算是对去年乃至未来一段时间里，扫地机器人行业竞争格局的最直观描述。

至于为什么？

一切都要从“叫地主”的石头科技开始。

前边提到，去年石头科技一直在完善产品全价格段布局，也就是不再固守高端，而开始主动放下身段，向中低端市场发力，走以价换量路线。

结果不出所料，虽然整体盈利表现被拉低了，但石头科技的市场份额却也来到了第一的位置。

IDC数据显示，2025年前三季度，在全球智能扫地机器人市场出货量（份额）中，中国厂商包揽了前五的位置，分别有石头科技、科沃斯、追觅、小米和云鲸。

其中，石头科技占21.7%，位居全球出货量第一。

不过也正因如此，未来石头科技就不仅要面对新对手——小米们的激烈反击，还要面对“老朋友”科沃斯们的虎视眈眈，整体颇有种攻城容易，守城难的危机感。

理由很简单：

一是对小米来说，过去小米扫地机器人主要以中低端市场为主，走的是性价比路线。

而石头科技们则以中高端市场为主，所以两者在品牌竞争层面有交叉，但是不多，基本都处在各自的生态位上。

但如今，当石头科技选择产品全价格段布局，这就等于是盯上了以小米为代表的、所有中低端品牌玩家们的市场基本盘，也等于是为自己又找了一群新对手们。

那么结果可想而知，当未来小米们选择战略反击，或者说开打价格战的时候，现在石头科技以价换量的市场表现还能维持得住吗？

就算能保得住，但品牌的盈利表现还会不会进一步承压？

二是对科沃斯而言，两者就是非常经典的扫地机器人第一品牌争夺战了。

一方面从实力差距来看，过去几年科沃斯的总营收一直都是远超石头科技的，而且据去年前三季度的IDC数据，科沃斯同期在中国市场还保持着出货量第一的位置。

也就是说，其和石头科技的出货量差距在海外市场。

但这里从天眼查APP和去年半年报的营收拆解来看，科沃斯在境外收入约35.32亿元，石头科技为39.49亿元，两者的市场差距似乎并不算大。

那么在这种情况下，有机会当第一，谁愿意当第二呢？

所以未来，科沃斯同样有可能去走全产品价格段布局，去贴身肉搏，去抢一抢“地主”的市场宝座……

另一方面品牌抢第一，也不仅仅是为了名头，更是为了抢占用户心智、带动业务增长破圈。

就像隔壁卖电视的TCL和海信、卖手机的华为和小米们为什么那么在意“第一”？

本质上是在争夺用户对品类认知中“最好”、“最多人选择”的品牌位置，一旦形成光环效应就可以赋能全系产品。

比如华为手机在树立技术第一的形象后，消费者在购买其中端机型时，也会产生一种“我以更低的价格，享受了第一品牌的技术和品质”的心理满足感；当小米做到中国出货量第一的时候，很多消费者也会相信它的产品“性价比最高”、“最懂年轻人”，从而愿意购买它的生态链产品。

这对于涉猎同样甚广，第二增长曲线颇多的科沃斯来说，自然也非常值得一试。

三是喊着“加倍”的追觅就更夸张了，属于是见谁都想打、乱拳打懵老师傅的状态。

主要体现在品牌营销方面。

原本大家走的都是常规砸钱营销路线，但从去年开始，追觅突然就卷了起来，并且还卷到了极致——把品牌广告打到了中国春晚和美国春晚（超级碗），在国内外市场上全面出击。

这么一来，别的不说，在扫地机器人等基本盘业务上，刚刚才爬到市场最高处的石头科技，似乎就又成了那个受冲击最直接的品牌玩家……

至此，现在及未来的石头科技，似乎都面临着比以往更加猛烈的、三家斗地主的压力。

此时如果还想要赢牌，光靠堆资源自然就不够了，还需要有一个灵魂人物来主持大局。

就像去年由京东掀起的那场外卖大战那样，即便从0开始，但是在东哥的亲自带领下，京东外卖也一度打的另外两家是节节败退……

又像追觅和俞浩，在巨大的质疑声中，从上央视春晚到去美国超级碗广告投放，再到开办企业年会演唱会，这种抗压能力、这些疯狂而极具想象力的决策提案，一般人是很难做出来的，也只有敢为天下先的创始人们敢这么想、敢这么做……

但是在这方面，石头科技的创始人——昌敬却并不够专注，不仅操盘着石头科技，而且还分心照顾着极石汽车。

2025全年，极石汽车共交付了15318辆，月均超千辆，12月单月交付2528台。

纵向对比过去，极石这个成绩确实有所进步，但如果横向来看，在汽车品牌动辄月交付量破万的今天，极石实际上还处于市场边缘的位置。

而且随着汽车行业的不断内卷洗牌，未来极石们的增长压力也只会越来越大，品牌上升空间并不太乐观……

那么既然汽车板块增长有限，而石头科技又迫切需要一个灵魂人物来掌舵，所以昌敬是不是也该收收心，全力回归主业了呢？

具身智能：送给港股IPO的最好礼物？

今年年初，证监会国际合作司发布了北京石头世纪科技股份有限公司境外发行上市备案通知书，这意味着其筹划已久的港股上市正式步入实质性推进阶段。

为什么要二次上市？

一个主流的猜测是。石头科技可能认为自己被低估了。

毕竟，2021年，石头科技的每股股价一度来到了384元的高点位置。但随后就开始波动下滑，即便在去年成为全球智能扫地机器人市场出货量第一的品牌企业后，截至2026年3月3日收盘，石头科技的每股股价却依然只有135.14元……

前后回撤的幅度如此之大，当中也确实很难说没有被低估的可能性。

不过就算是这样，如果现在石头科技只寄希望于换道港股就能重估自身，结果恐怕很难如其所愿。

问题出在第二增长曲线上。

招股书显示，2024年，石头科技来自智能扫地机器人及相关配件的收入为108.48亿元，占总收入的91%

去年半年报显示，石头科技来自智能清洁产品及配件的收入约为78.98亿元，占比超99%，一条腿走路的营收状况极其明显。

相比之下，科沃斯、追觅们的产品营收来源就丰富多了。

在扫地机之外，科沃斯还有擦窗机器人、空气净化机器人，以及添可芙万的洗地机，食万的炒菜机器人、饮万的智能净水器……

这实际上也解释了，为什么此前石头科技的扫地机器人全球出货量第一，但科沃斯们的总营收却依然能做到更高的原因。

其实回头来看，过去，昌敬和俞浩、钱程们也都有一个共识——扫地机器人赛道太小了。

2024年全球扫地机器人行业仅有百亿美元规模，远不如智能家居整体千亿美元的规模，更逊色于前景广阔的机器人行业。

所以后来，昌敬选择了像小米雷军那样，跳出去做汽车；科沃斯和追觅们则是多品类布局服务机器人和家电赛道。

这中间，石头科技也不是没有跳转赛道的机会，就像追觅是什么时候开始提出要做超跑、做空调、油烟机等各种智能家电的？

其实就集中在去年一年，然后这当中的很多新产品就登上了今年春晚，为今后的市场销售结结实实地赢来了一大波流量。

这实际上也是现在石头科技颇为遗憾的地方。

因为在扫地机之外，石头科技也曾推出过洗衣机等其他品类产品，但由于家电市场的固化，品牌缺少一次足够有分量的营销破圈，所以一直都表现的不温不火。

最终反倒是让后来者——追觅借助春晚率先实现了破局。

那么在慢了两步的背景下，未来石头科技还有破局的可能吗？

有，比如向具身智能方向靠拢，今年年初，石头科技正式发布G30S Pro扫地机器人，首发“底盘升降3.0 AI轮足系统”，给扫地机器人加上了“机械臂”。在CES 2026上，石头科技又发布了轮足机器人石头G-Rover。

这条路的想象力不言而喻，但缺点就是相比于前者，要更加地难走。

一是产品力需要长久打磨，短期内可能难以带来直接的业绩增长。

比如此前网上流传的视频显示，石头科技的G-Rover在CES现场演示中就出现了问题，在尝试爬楼时失去平衡，直接从楼梯上摔落……

也许这只是一次意外，但放到消费市场上，任何环节的短板都可能让用户体验大打折扣，进而影响市场口碑与商业化落地进度。

二是消费市场的接受度问题。目前具身智能机器人的落地场景更多聚焦于B端市场，而端市场则还处于早期摸索尝试阶段，无论在定价、实用性还是用户心智上，都远未成熟。

甚至就连科沃斯的“二代掌舵人”钱程在此前接受媒体询问时：未来家庭人形机器人可能会用于什么场景？

其也只是回答：应该是很多目前的机器人做不好的场景，比如，叠衣服、家里物品整理等家务，整体应用场景相当匮乏……

可见，在这条更难、更具想象力的新航道上，任何人都没有捷径可言。

所以此时，就既需要创始人回归主业的战略定力，也需要跨越技术理想与商业现实鸿沟的长期主义。

资本市场的估值重塑从来不是换一张牌桌就能解决的赌局，唯有在硬科技的无人区建立起真正的第二增长曲线，石头科技才能从"市场份额的第一"跃迁至"产业周期的头部"。

牌局永续，但筹码永远在迭代；浪潮不息，唯掌舵者不可缺席。

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