撰稿 | 多客

来源 | 贝多商业&贝多财经

2月26日，瑞幸咖啡（OTC：LKNCY，下同“瑞幸”）对外披露了2025年第四季度及全年未经审计财务业绩。

在过去一年中，瑞幸咖啡延续在中国咖啡市场的领跑姿态，以2025年净收入同比增长43.0%，门店总数首次突破3万家、累计交易客户数量超4.5亿的成绩，交出了一份业绩与规模量质齐升的答卷。

从长期发展的维度审视，这份财报不仅印证了瑞幸咖啡在门店网络层面的持续拓展，也展现了其在复杂市场环境中以灵活策略应对短期成本压力的战略弹性与经营韧性，为高质量发展奠定坚实基础。

一、营收净利双增，用户底盘稳健

财报显示，2025年瑞幸咖啡实现GMV（商品交易总额）566.49亿元，全年总净收入达492.88亿元，较2024年的344.45亿元增长43.0%。其中，瑞幸四季度单季净收入为127.77亿元，同比增长32.9%，延续稳健增长态势。

2025年全年，瑞幸咖啡实现净利润36亿元，同比增长21.6%，营业利润为50.73亿元，营业利润率达10.3%；在非通用会计准则（Non-GAAP）下，瑞幸归属于普通股股东的净利润同比增长26.75%至41.96亿元，利润端整体表现同步向好。

不过，2025年第四季度瑞幸咖啡的净利润为5.18亿元，营业利润率为6.4%，均出现了一定程度的回落。瑞幸在财报中解释称，利润的承压主要由于“外卖大战”背景下第三方外卖平台配送费用的大幅激增。

在瑞幸咖啡联合创始人、首席执行官郭谨一看来，由于外卖平台补贴策略仍在持续变化，瑞幸杯量结构逐步回到自提尚需一定时日，因此2026年瑞幸同店及利润表现可能会出现阶段性波动，但这并不影响其长期增长逻辑。

这一积极判断的底气，是瑞幸咖啡核心用户资产的扩容。瑞幸2025年累计交易客户数突破4.5亿人次，全年月均交易客户数同比增长31.1%至9415万；其中四季度月均交易客户数约9835万，同比增长26.5%。

2025全年瑞幸现制饮品销量同比增长39%，达41亿杯；2026年春节期间其交易客户数突破4000万，同比增长超36%，刷新春节同期历史纪录。持续扩大的用户规模与稳步提升的消费频次，为其利润修复打下了坚实基础。

此外，瑞幸咖啡的运营效率也在持续改善。据瑞幸首席财务官安静透露，尽管短期内外卖补贴波动对杯量结构带来了一定影响，但其单均配送成本同比实际已处于下降趋势，体现了规模扩张带来的运营效率提升。

二、全球布局提速，深耕用户价值

郭谨一在业绩会上称，面对现制饮品行业复杂多变的市场环境，瑞幸在运营层面将始终保持稳健且灵活的发展节奏，从门店拓展、单店杯量、产品定价等多个维度协同发力，推动业务实现健康可持续的发展。

2025年全年瑞幸咖啡净增门店8708家，同比增长39%，截至年末的全球门店总数达31048家，成功跻身“三万店俱乐部”，其中包括新加坡门店81家，马来西亚门店70家，美国门店9家，品牌出海已取得初步成果。

新加坡作为瑞幸海外直营模式的先行者，自2025年下半年起已实现门店层面的稳定盈利，并成为当地规模第二的咖啡连锁品牌；以品牌授权模式进入的马来西亚市场也如期达成首年开店目标；美国市场虽处在早期探索阶段，但潜力十足。

按照门店运营模式划分可知，过去一年瑞幸咖啡新增超5000家自营门店，截至年末的自营门店总数率先突破两万大关至20234家，树立行业新标杆；联营门店总数也来到10814家，规模效应持续释放。

就在今年2月，瑞幸咖啡第3万家门店“原产地旗舰店”在深圳星河WORLD园区落地。该门店以“全球原产地”为主题，融合文化元素展示、专属特调等互动体验，旨在推动瑞幸门店从“规模领先”向“专业引领”“定制体验”的跨越。

门店规模快速扩张的同时，瑞幸咖啡的产品创新力也持续释放。基于对消费市场的深度洞察，该公司持续对产品进行更新迭代，2025年累计推出140多款现制饮品及轻食，仅第四季度就上新30款现制饮品。

在持续引领咖啡产品创新的基础上，瑞幸还积极丰富非咖啡品类，2025全年非咖啡饮品杯量占比已超20%，以咖啡为基础、非咖为延伸的“双轮驱动”策略有效满足了消费者多元化的产品需求，为其业绩增长注入创新活力。

在郭谨一看来，当前市场环境下，企业竞争优势愈发取决于端到端的系统化运营能力。展望2026年，瑞幸还将继续以高品质、高性价比、有情感共鸣的产品回应消费者期待，在扩大规模的过程中，以扎实运营能力为股东创造长期价值。

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