业绩大跌，百分百分红，洋河股份打出真诚牌？

最近，洋河股份发布了一份褒贬不一的业绩和分红预告。

业绩方面，洋河股份的净利润同比下降62%到68%，全年业绩预计在21亿~25亿之间。

这个业绩的下跌的速度超过了绝大多数人的想象，基于前三季度的情况，和大多数机构预估的40亿左右的业绩偏差也比较大。

而且毕竟是换了董事长，不仅预想中新官上任三把火没有烧起来，利润下跌还加速了。

不过，好在洋河股份对待股东的态度是十分诚恳的，分红这20多亿的利润，准备全部都分掉。

在行业遭受寒冬侵袭，自己业绩又断崖式下降的情况下，还能百分百的分红率引起了不少网友的好评。

但同时，也有一些老股东非常抵触。

毕竟前任董事长张联东还在任的时候，承诺的可是未来两年每年至少70亿的分红，按照承诺，还有两年才能发放完，这也是很多股东在洋河业绩大跌之后，还愿意留下的原因之一。

但是到顾宇这，70亿的保底承诺，一下就变成只有20多亿了，不少投资者因此就觉得洋河不讲诚信，在消耗品牌的信誉。

更关键的是，或许是受到业绩和分红双重下跌的刺激，洋河的股价在两天内直接跌去了十多个点。

不过，虽然看上去洋河确实有点没有契约精神，这才分了一年就翻脸不认账了，但这个问题绝对不能急着下定论，还得结合实际情况，从两年前的那份公告中找答案。

//洋河重定分红：制度向左，品牌向右

先说这个章程合法不合法的问题，毕竟无法可依还能做出决策才是最可怕的。

根据2024年8月29日的公告内容的原文, 我们会发现里面确实有一条“董事会未来有权根据公司需要和外部环境变化调整分红方案”的条款：

“根据有关法规政策、内外部经营环境变化或公司生产经营情况、发展需要等因素需要调整规划的, 公司董事会可在遵守有关法律法规、规范性文件及《公司章程》利润分配相关规定的情况下对本规划进行调整”。

说白了，解释权最终在我，如果以顾宇为主的管理层想要推翻张联东的方案，完全可以以这个条款做依据。

以这个条款为根据，对这个事，其实我们可以从两方面来看：

一、行业寒冬，留足储备粮

目前，整个白酒行业都处于一个量减价升的阶段，数据显示，白酒的产量截至2025年，已经下滑至358.4万千升，还不足2016年峰值的零头。

行业遇冷，需求疲软，也导致行业内的所有企业都在收缩，控价。

同时，盘子小了，竞争自然也更激烈了，各家酒企也都用尽浑身解数想办法帮助经销商把酒给卖出去。但是需求是有限的，这就需要酒厂的不断加码营销策略，让利给经销商和消费者。

这个时候，充足的资金是少不了的，抹掉70亿的承诺，变成20亿，两年能省下将近100个亿。

这一百亿如果变成营销费用投入到市场上，毫无疑问将会变成一枚重磅炸弹，至少在省内，完全可以抵御甚至拿下竞争对手的大部分市场份额。

那董事会做出这样的决定，其实合情合理。

但问题是，这是理想状态，白酒毕竟不是互联网行业，不是民营企业，走的还是传统的经营思路，家底虽厚，投放大概率会比较温柔，像阿里这种互联网大厂，一年两年就花掉大部分现金储备，“败家子”式的投放是小概率事件。

如果是这种情况，那这100亿值不值得留下来就需要深思熟虑了。

二、酒企的资产是品牌

洋河本身，其实并不缺钱，这是张联东当年敢于做出决策的底气所在。

天眼查APP显示，24年的时候，洋河的货币资金是217.48亿，截至2025年三季度，洋河账上的现金还有153.91亿，交易性金融资产64.36亿，加上60多亿的合同负债，洋河的财务状况哪哪都挑不出毛病，富得流油。

换句话说，祖上留下的太多了，即使这两年洋河一毛钱都赚不到，分红对洋河的来说也是完全可以承担的，更何况以洋河的体量，不赚钱的可能性基本为0。

那这100亿换来的是什么呢？是金子般的信誉，是各级股东的信任，是坚不可摧的品牌力。许多的品牌能够屹立不倒也是基于此。

比如福特汽车在08年金融危机的时候，哪怕是再去借钱，也没有赖掉利息和股东的权利，到了2024年，福特已经成为年营收1700亿美元的超级巨头。

反过来讲，有能力但是不履行，对品牌的影响是及其恶劣的。

因为解释权在我的条款，存在于非常多的公告和章程里面，但大家基本上不会用，算是一个“默契条款”。不过一旦启用，就变成了一个拿他没办法的“流氓条款”。

企业经营，诚信为本，这种默契条款不到万不得已的时刻，是绝对不会去用的。

就像是狼来了的故事，在未来，投资者、经销商对待管理层的态度有可能会发生一个巨大的转弯——你的承诺我还能相信吗？你对未来的判断我还能相信吗？

最关键的是，中国消费白酒的主力军，讲的是一个体面，所以品牌文化非常重要。

茅五泸汾强，很大程度上就强在文化底蕴上，历史够悠久，可讲的品牌故事也足够多，酒桌上能带来的情绪价值也够多，洋河此前跟这四家的差距也就在这。

比不上别人家的投胎水平，短时间内分红策略又很容易引起负面的舆情，品牌这个层面，想追上就更不容易了。

总的来说，100亿或许并不是洋河的必须品，坚持分红换来的品牌影响力才是刚需产品。

当然，决定既然已经做了，洋河的管理层肯定经过深思熟虑。

只是，大的战略转向，在互联网时代，还需要考虑舆论的影响，这一点洋河的公关部并没有做好。

对待一个可能发生的舆情，在整个2025年的下半年，至少可以多讲一些营销的动作来做铺垫，让市场知道，洋河为了业绩在不断的花钱做事情。

在决定做出之后，公关部是不是可以主导管理层做出解释，比如让某个业务负责人讲清楚对未来的预期，企业在几年内计划做到什么高度，需要留够预算。

这都能给各方吃个定心丸，让投资者知道你在努力，给经销商也能指明一个方向。

看看茅台最近的发声，打假，直销，在业务做出转向的时候，茅台在舆论场的声量也渐渐起来了。

但是不管在公告前，还是公告后，从顾宇到公关部，都是沉默的状态。

不过，好在张联东和其他前任们留下的资本，让洋河还有从底部重新冲击高点的勇气。

//家底厚实，洋河要做时间的朋友

不得不说，虽然在任上遭遇了行业性的黑天鹅，张联东做出的努力还是有回报的。

张联东卸任的时候，洋河股份正在和京东联动，大力在电商平台推广光瓶酒，在消费者端的反响非常好；中端酒方面，七代海之蓝也做出了酒质上的改变，过去被吐槽的一些点也都在转变，口碑在慢慢变好；高端酒方面，凭借多年积累的基酒优势，做出了真年份的手工班。

能看到，张联东做出的努力，都是以消费者为导向，用消费场景和产品的变化，来直面消费者，吸引消费者，这和过去一直做B端生意的酒企完全不同。

今年一月，各家酒企的动作，也印证了当初洋河做法的正确性。

比如茅台，选择通过在官方APP投放1499每瓶的平价飞天茅台，弱化了和消费者之间的屏障，开始直面消费者，让以前没法享受平价茅台的普通消费者都能买到保真保价的飞天茅台，让茅台彻底走向市场化的道路。

再比如山西汾酒，在电商平台上，有了新的玩法，通过预售酒和消费者产生直接的互动。

简单来说，他们都在做一件共同的事情，由过去to B的模式，部分转向to C。业绩方面，贵州茅台和山西汾酒也是少有的能够维持正增长的酒企。

这样看，其实张联东留下的其实是一个相对正确的方向，按照这个路子走下去，或许会有阵痛，或许会有难点，但结局大概率是好的。

或许也正是因为对白酒的深厚理解，在退居二线之后，现在的张联东还在苏酒集团做顾问。

至此，其实能看到，洋河的基本盘非常稳固，基酒还在，品牌力还在，口碑也还在慢慢转好。

更关键的是，一度被认为前两年影响到洋河的，早期领导们的股权问题，也得到了妥善的解决。

经销商层面，经过厂家这两年多的牺牲，给了他们宝贵的消化库存的时间，经销商的库存应该也该维持到一个相对健康的水准了。

那未来的洋河，可以说是彻底卸下了所有的包袱，业绩没有后顾之忧了，一个全国性的酒企，总不会比20亿更少了，多出来的都是增长。

最后，行业每一次跌到谷底，其实都是头部企业的一次轮动，上一轮茅台超过了五粮液，成为了老大。

这一轮，老大的地位依然安稳，但是茅台以下，都还有机会能够更进一步，就看顾宇带着轻装上阵的洋河，怎么唱好这台戏了。

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